銅：輕倉多單
夜盤滬銅震蕩整理，均線支撐良好。IMF上調了中國經濟增長預期，近期銅價在宏觀情緒轉暖及銅精礦供應緊缺雙輪驅動下重心上移。現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約升30-升150元/噸，下遊表現畏高，倫銅（cash-3M）貼水17.5美元/噸。海外方面，礦端幹擾略有緩和，祕魯Las Bambas礦山運輸通道已經疏通，且3月中旬以來LME出現幾次集中交倉使得海外庫存回升。國內方面，4月多家冶煉廠密集檢修，而下遊消費已出現緩慢復蘇之勢，國內庫存出現下降之勢，因而內盤銅價有進一步上行空間。庫存方面，截止4/15，上期所注冊倉單147311噸（-3165），周庫存245178噸（-12142），LME庫存191750噸（-675）。
操作上，庫存拐點確認，建議輕倉多單，期權策略建議觀望。
鋅：觀望爲主
隔夜滬鋅1905低位震蕩爲主，持倉量下降，成交量較大，外盤方面LME三月鋅下跌0.97%。近期調整因爲近期的LME庫存由之前的低位5萬噸上升到5.27萬噸，據統計交倉的主要爲美國的新奧爾良，但LME鋅現貨升水仍然維持強勢，內盤鋅現貨也維持升水。國內方面，供應仍偏緊，前期高速累庫局面或扭轉，4、5月國內鋅去庫可期。2018年12月SMM中國精煉鋅產量44.84萬噸，環比減少1.74%，同比減少7.29%。1-12月份累計產量533.1萬噸，累計同比減少2.43%。現貨方面，上海0#鋅主流成交22760-22820元/噸，雙燕成交於22860-22940元/噸，0#普通對4月報升水160-200元/噸；雙燕報升水280-300元/噸。1#主流成交於22680-22740元/噸。目前19-20年礦山復產預期仍然強烈，海外精礦加工費已快速上漲達到250美元/噸，較上個月小幅上漲，國內礦加工費也顯現擡頭上漲趨勢，目前許多地區加工費價格已經逼近6000元/噸，當前煉廠利潤頗豐，4、5月開工率可能穩步上揚。今年國內供應仍有所偏緊，需後期通過進口來補充需求。後期持續關注庫存累計，操作上，建議觀望爲主。
鉛：逢高試空
隔夜滬鉛1905合約高位震蕩，持倉量持平，成交量一般。外盤方面LME三月鉛上漲0.98%。國內鉛庫存開始觸底反彈庫存小計達到3.3萬噸，而LME鉛庫存仍處於近幾年低位。國際鉛鋅研究小組（ILZSG）數據顯示，1 月全球鉛市場供應缺口擴大至 2.55 萬噸，當前蓄電池市場消費較淡，鉛需求較爲薄弱局面短期難以改善，4月15電動車新國標即將實施，據鉛蓄電池企業反映新車的用鉛量下降5%。加工費方面，鉛精礦加工費維穩，國內均價報 1850 元/噸，進口鉛精礦 TC 報 27.5 美元/幹噸。西北地區的加工費處於相對高位，在 2000 元/噸左右徘徊。現貨方面，上海市場南方鉛16875元/噸，對1905合約升水120元/噸報價；金沙鉛16905-16955元/噸，對1905合約升水150-200元/噸報價；江浙市場銅冠16805-16835元/噸，對1905合約升水50-80元/噸報價。期盤在昨夜下挫後，早間延續低位盤整態勢，部分持貨商低價惜售，小幅上調報價升水，但因消費低迷，其他持貨商報價變化不大，下遊蓄企按需慎採，散單市場整體成交一般。後續關注國內、港口庫存以及下遊的消費情況以及鉛蓄電池企業開工率，操作上，建議逢高試空。
鎳：輕倉多單持有
夜盤滬鎳弱勢震蕩，關注下方均線支撐，據調研3-4月不鏽鋼產量將有明顯增加，對鎳價構成壓力。現貨方面，俄鎳較無錫1904普遍升水600元/噸，金川鎳較無錫1904合約報升水1300元/噸，貿易商挺升水意願強烈，下遊多在觀望。近期鎳鐵資源緊張程度有所緩和，新增產能已開始加速投放，山東鑫海第5臺礦熱爐出鐵，中期供應壓力偏大。下遊方面，市場對新能源汽車行業發展較爲樂觀，我國3月新能源汽車產銷兩旺，車企有意在6月底新能源補貼退坡前增加銷售，近期動力電池企業訂單飽滿，不鏽鋼社會庫存環比變化不大，但3-4月不鏽鋼產量將大幅增加。庫存方面，截止4/15，上期所注冊倉單8780噸（+999），周庫存9502噸（-292），LME庫存177708噸（-1158）。操作上，後續供需關系逐步轉弱，但全球精煉鎳庫存持續下降，建議輕倉多單，跌破均線離場。
