銅市邏輯:
中期邏輯:全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小,而彈性增量主要取決於價格,而精煉產能雖然投放較多,但是受限於銅精礦供應,實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌,因此中期銅價格築底預期明顯。
短期邏輯:由於銅精礦供應相對偏緊,因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局,特別是中國之外的供應較爲緊張,全球範圍內庫存重新分布,國內庫存積累有所改變,國內庫存進入下降階段。另外,目前需求領域較爲乏力,國網投資沒有特別期待之處,汽車消費數據較差,但近期宏觀氛圍隨着諸如PMI等指標而有所好轉,這些因素有利於國內銅價格。
走勢分析:
17日,現貨市場升貼水較上個交易日繼續好轉,現貨市場期現套利力量仍在接納升水合適的貨源,不過,當日市場成交逐步轉淡,另外,下遊企業直接接貨有所減少。
上期所倉單17日延續下降,可交割現貨對1905合約升水提升,現貨仍然吸引倉單的流出。
17日,精煉銅現貨進口虧損小幅擴大,洋山銅升水略微走低,主要是洋山升水和LME現貨貼水之間差距擴大,現貨在中國市場周邊重新平衡所致。
17日,LME庫存整體下降,美洲倉庫繼續下降導致整體庫存延續回落,LME庫存變化預期暫時不變;COMEX庫存持平,主要是絕對庫存較低,目前全球庫存結構未變。
消息面上,紫金礦業剛果穆索諾伊公司第一塊陰極銅板下線,穆索諾伊公司溼法生產系統全線打通,正式邁入年產十萬噸級大型銅礦行列。公司2018年超額完成生產經營目標,產銅5.8萬噸,實現利潤總額超過1億美元。由於去年已經實現較多產量,今年增量有限。
礦方面,贊比亞礦業公司盧姆瓦納(Lumwana)的經理Nathan Chishimba周二對記者表示,提高礦業稅將對Lumwana礦業公司的運營產生嚴重影響,推高其成本。
總體上,由於銅精礦加工費較低,國內冶煉企業將一定程度上會減產應對,以及下遊需求季節因素,國內庫存仍然處於下降預期。此外,一旦美洲冶煉企業復產,銅精礦爭奪將更加激烈,美洲庫存重建需求依然未被滿足,因此,國內銅價格以及現貨升水仍將受到支撐。另外,礦緊張的預期不變,並且不排除個別礦企趁機加劇礦的緊張局勢。
綜合情況來看,由於銅精礦供應相對偏緊,因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局,特別是中國之外的供應較爲緊張,全球範圍內庫存重新分布,國內庫存積累有所改變,國內庫存進入下降階段。另外,目前需求領域較爲乏力,國網投資沒有特別期待之處,汽車消費數據較差,但近期宏觀氛圍隨着諸如PMI等指標而有所好轉,這些因素有利於國內銅價格。