銅
4月19日上海電解銅現貨對當月合約報平水~升水110元/噸，平水銅成交價格49360元/噸~49420元/噸。LME銅庫存減1425噸至189225噸，上周上期所銅庫存較上周減8444噸至236734噸。智利國家銅業公司2018年銅產量爲167.8萬噸。世界金屬統計局：2019年1-2月全球銅市供應過剩5.1萬噸，而2018年全年供應缺口2.5萬噸；1-2月全球礦山銅產量爲330萬噸，較去年同期下滑0.6%；全球精煉銅產量爲367萬噸同比下滑7%，印度產量顯著下降，降幅爲6.3萬噸，智利減少5.8萬噸。智利國家銅業委員會：智利2019年銅產量料爲596萬噸，2020年升至600萬噸上方。國家統計局：中國3月精煉銅產量同比增加10.2%至70.5萬噸；1-3月累計產量爲204.5萬噸同比增加8.8%。
邏輯：銅礦供給偏緊，宏觀預期好轉，滬銅或震蕩偏強。策略：逢低試多。
鋅
一季度數據發布宏觀偏好，上周鋅價主要受基本面LME增庫影響。基本面：上周全球鋅庫存止降增加10775噸至 35.68萬噸，主要由LME庫存增加貢獻，LME低位增庫21375噸至73575噸，提振空頭情緒。4月鋅精礦加工費持續高位，四月生產瓶頸突破速度明顯加快，湘西地區企業已恢復生產，株冶新流水線已經析鋅，四環鋅褚擴大產能已經達產，其他因檢修等原因減產企業預期集中於5-8月集中釋放。消費端，兩會限減解除，下遊開工率快速恢復，但受限於高鋅價及訂單增量有限，多剛需採購，整體消費仍偏淡。預期中長期消費端仍偏弱，中長期鋅價仍將弱勢運行。
邏輯：中國發布三月進出口數據較好，第一季度GDP亦好於預期，宏觀偏好，期鋅走勢主要受基本面影響。基本面煉廠供應瓶頸突破速度加快，下遊消費偏淡，鋅價承壓。疊加LME鋅庫存大增提振空頭情緒。基本面整體呈現持續性供需雙弱，中長期鋅價仍將弱勢運行。預期下周鋅價仍反彈回落，滬期鋅1906合約21000-21900區間弱勢運行。
策略：空單建倉或持有；跨市反套持有；買鉛拋鋅套利持有。
風險關注：
1、關注下遊恢復情況
2、LME庫存大增後持續建倉，行情反彈
3、滬期鋅持倉量變化
鉛
上周鉛價仍低位震蕩。滬期鉛主力合約收16525，周漲幅1.1％。國內鉛庫存穩定在3萬噸以上，而 LME 鉛庫存仍處於近幾年低位，LME現鉛高貼水。國內供應端在持續復蘇，期鋅價格持續低位震蕩，淡季下遊蓄企多宣傳廣告階段，再生與原生利潤無差別，原生鉛消費持續較淡，中期整體仍呈現需求較弱之勢。
邏輯：國內供應逐漸恢復，淡季消費弱，整體呈現期鉛價重心下移，當前鉛錠價格於成本價支撐。
策略：多單持有；鉛鋅跨品種正套批次配置。
