鋅
庫存上，昨日上期所倉單減少824噸。LME休盤，國內方面需求旺季下，社會庫存延續去化，環比下降1萬多噸，上期所周度庫亦較大幅度下降，主要驅動力量來源於上周鋅價大跌，下遊逢低補庫所致，不過進口鋅逐步流入國內及保稅區，後期庫存去化力度存疑；供應端，上周內蒙、廣西、山西地區鋅礦加工費上調50元/噸，內外高鋅礦加工費格局不改，高冶煉利潤將激發國內冶煉產能釋放，當前馳宏已經提早結束檢修，漢中部分復產，3月冶煉產量已有所回升，後期冶煉產量有望進一步釋放，供應恢復施壓鋅價。中期供應恢復預期下，鋅價仍將受壓制，短期不排除LME繼續交倉的可能，關注LME交倉動向。操作上前期入場1906合約空單繼續持有，目標暫看21000-20500，止損參考22400，新單等待1907反彈至21800附近沽空。風險點：LME（0-3）升水保持較高水平。
鉛
庫存上，昨日上期所倉單減少2029噸。需求端，在傳統淡季及電動車新國標影響下，終端需求疲軟，訂單不佳，以致主動下調開工率或增加休假，工率延續下降，鉛蓄企業接貨意願不佳，需求端仍不利鉛價，供應端看，據SMM調研顯示，上周河南、湖南、雲南三省平均開工率59%，原料供應穩定下，原生鉛企業開工率較爲穩定，但5月原生鉛冶煉企業將迎來集中檢修，後期原生鉛冶煉企業開工率將受影響，此外小型再生鉛企業存在減產情況，對鉛存在一定支撐。短期鉛價或在供應縮減及需求疲軟下，延續低位震蕩。操作上建議暫且觀望。
鎳
現貨，SMM1#電解鎳100500-102400元/噸，1#金川鎳102300-102500元/噸,1#進口鎳100400-100600元/噸。俄鎳較無錫1905普遍升水750-800元/噸，金川鎳較無錫1905合約報升水2600-2700元/噸。
鎳鐵鎳礦：22日，鎳礦CIF價格持平，根據SMM鎳礦供需模型，二季度鎳礦供應過剩將進一步擴大，過剩量或超過500萬溼噸。鎳鐵價格下調2.5元/鎳點，鎳鐵利潤豐厚，國內鎳鐵投產進度加快；印尼鎳鐵新增產能集中投產時間或在二季度；近期山東鑫海新增鎳鐵產能最後兩臺爐投產，其投產進度大幅快於之前預期（五六月份），至此鑫海新增鎳鐵產能八臺爐將全部投產。內蒙古奈曼經安新增鎳鐵產能可能提前至2019年7月份投產。中線鎳鐵供應壓力依然巨大。庫存方面：4月18日LME鎳庫存減654噸至176292噸，整體去庫存方向不變。4月22日上期所鎳減少173噸至8428噸。近期進口窗口持續開啓，後期或有更多進口鎳流入打壓國內升水。不鏽鋼市場方面：不鏽鋼庫存略有下降，其中200系與300系微降，400系上升。300系庫存細分來看，無錫庫存處於歷史高位且繼續攀升，佛山庫存開始高位回落，冷軋庫存回落，熱軋庫存繼續上升，表明冷軋供應壓力向上遊熱軋傳導。整體來看300系不鏽鋼庫存表現爲佛山與無錫市場分化、熱軋與冷軋分化，但庫存總量依然較高。
綜合情況來看：中期來看，印尼和中國鎳鐵產能逐步投產，鎳礦供給增加，終端消費依舊較爲低迷，不鏽鋼市場304不鏽鋼承壓，部分廠家生產虧損，整體消費不及預期，短期，宏觀回暖，滬鎳倉單處於較低水平，但是近期進口窗口偶有打開，前期偏緊有所緩解，因此鎳價短期震蕩，中線偏空。
銅
現貨：1#銅49450元/噸，漲20元/噸，升貼水：平水-升110
現貨市場，升貼水較上個交易日持平，下遊企業觀望居多，市場成交清淡。上周LME庫存減少0.32萬噸，SHFE減少0.84萬噸，保稅區增加1.5萬噸，全球四地庫存合計107.65萬噸，較上周增加0.18萬噸，較去年同期減少27.82萬噸，低庫存爲滬銅提供一定的支撐。下遊方面，SMM報道，據不完全統計，僅一季度就有近20省份集中開工重點項目達萬餘個，總投資額近5萬億元。據悉，在新一輪穩投資調控政策中，交通、水利等傳統基建着力補短板，新型基建則成高質量投資的重要支點。廢銅方面，表現較爲抗跌，供應維持偏緊。消息面上，由中國有色金屬工業協會主辦的2019年中國再生銅產業鏈高峯論壇召開。會議對今年7月1日起開始執行的“廢六類”轉限制類進口政策的執行做出了詳細介紹。重申了只有實際從事加工利用的企業才能進行申請，不得委託其他企業代理進口。廢舊銅政策整體上有利於大型冶煉企業，由於限制了中間商行爲，短期實施效果則使得中小冶煉企業因缺乏原料則出現產量下降。近期公布的GDP、投資、消費等數據好於預期，銅價上漲，觸及5w後出現回落，上周五政府會議重提去槓杆，市場解讀寬鬆貨幣政策或將收緊，滬銅連續回調，持續關注。目前銅處於宏觀向需求端傳導的情況，疊加4-5月處於消費旺季無法證僞疊加供給偏緊預期。建議前期多單繼續持有，50000下方不看空，損位48800。
鋁
現貨：A00鋁14130元/噸，漲80元/噸，升貼水：貼30-升10
成本方面，氧化鋁以及陽極碳素價格供給趨增且市場需求轉弱，因此成本端價格趨於下行，由於成本端供給增加預期，預計成本端價格仍有下跌空間。庫存方面， 4月22日，國內鋁錠社會庫存較上周一減少3.5萬噸至153.9萬噸。鋁當下下遊有所復蘇，去庫加快。出口方面，3月，未鍛造鋁及鋁材出口量爲54.6萬噸，增速超預期，但是需要關注到，俄鋁旗下的鋁冶煉廠在結束制裁後已在本月初安排生產，海外電解鋁缺口逐漸收窄。近期去庫良好疊加宏觀預期向好，鋁價底部上漲，創了今年以來的新高。預計電解鋁減產規模難以擴大以及新增產能將如期釋放，鋁市向上的驅動力不大。風險點在於虧損因素或導致電解鋁企業減產大幅增加，則鋁價可能會出現反彈，但反彈力度仍需看後市減產規模。目前鋁價上方壓力較大，但目前宏觀趨暖的氛圍，做空不合時宜，鋁價重回震蕩，觀望爲主。
