宏观面：从宏观层面来看，发达国家公布制造业PMI终值数据，欧元区4月制造业PMI继续超预期抬升至62.9，环比上升0.4个百分点，继续刷新高点；英国制造业PMI上升至60.9，环比提升2个百分点，尽管欧洲受到变种病毒的侵扰，感染人数也有所反弹，但是制造业延续了之前的高景气度表现；美国4月ISM制造业PMI录得60.7，环比下滑4个百分点，不及预期，供给偏紧影响制造业复苏是下滑的主要原因。中国4月制造业PMI环比下滑，全球制造业虽然保持强劲，但也受到供应链扰动下的需求复苏放缓的影响；美联储继续鸽派表态，容忍通胀在未来几个月的上行趋势，也可以看到通胀预期中枢已经上抬至2.4附近，直观的体现在了十年新高的铜价上面；另外美元指数在宽松流动背景下难因经济数据好转而大幅反弹，五月美元预计延续弱势格局，铜价高位受到宏观层面的驱动力依然较强。
产业基本面：截至4月30日， SMM进口铜精矿指数报32.48美元/吨，较上周五涨2.28美元/吨，涨幅扩大，因5月和6月冶炼厂进入集中检修期，铜精矿库存令冶炼厂增加底气，且年内新扩建铜矿项目大多按部就班的推进，致使4月整体实际成交前热后冷。铜矿产量修复不及预期，智利四月铜产量下滑，矿企一季度产量恢复较慢，铜精矿的供给偏紧情况依然存在，供给对价格的支撑仍在。废铜的需求状况较好，高精废价差延续废铜供需偏紧的格局，在加工端对于消费形成一定替代效应。高铜价下中国部分铜杆，线缆类铜材需求出现较强的抑制效应，开工率下滑，不过在其他铜材仍保持较高景气度，终端电网订单缓慢增长，消费品和房地产市场仍是用铜的主要动力；当前国内供给较为充足，海外供给偏紧，LME铜库存开始下滑，高注销仓单占比；而国内进入传统旺季后仍旧保持贴水状态，需求恢复没有很强的驱动效应，五月将有望进一步确认国内精铜库存拐点，下游将因为终端景气而被动接受高铜价维持生产，铜价在需求旺季和海外供给紧张的格局下难出现明显下跌。
策略：四月铜价突破震荡区间后开始发力，涨至十年新高突破73000元/吨关口，主要驱动仍来自于流动性宽松背景下全球经济复苏的推动，通胀预期的抬升进一步推高铜价，而基本面没有出现明显的利空因素，海外供需格局依然偏紧，中国进入旺季消费，终端订单表现不差，五月铜价预计仍将保持高位使得产业被动接受该价格，不过当前铜价已经完全进入高位区间，波动加剧的特征更加显著，预计五月铜价主要波动区间70000-75000元/吨。
2021年5月美尔雅期货铜月报：5月铜价预计仍将保持高位
