銅價分析

此前美國債務上限進展一度引發擔憂，疊加美聯儲6月加息預期因相關官員的表態和對5月紀要的偏鷹解讀而升溫，外圍市場避險情緒升溫加之國內經濟數據差於預期，銅價一度跌破65000下探。但隨着美債問題的解決以及低庫存下價低交易促進庫存進一步去化，銅價修復到65000後反彈，上周五擊穿200日均線向上，但近日高開收跌，壓力開始顯現，主要來自於美國非農數據的利好美元重新在銅價上體現出來的壓力，再者CFTC報告顯示截止5月30日當周，COMEX基金淨空增長，重新擴大至35702手，還是顯示出對後市的不看好。當前銅價在爭奪65000一線的支持，若實際需求沒有好的表現，當前位置將重新轉換而壓力位，宜高位試空爲佳具體分析看，銅價本身在年度相對偏低的位置且已經下跌了一段時間、釋放了前期利空消息後，在低位對利多消息會更爲敏感，這是市場心態決定的。因此，價格破65000後，一方面可以看到價低交易的熱度升溫，庫存下滑;另一方面生升貼水

觀點邏輯國內的經濟數據在最近的幾個月表現比預期的恢復要弱很多，國內工業品的大幅下跌表明，經濟的疲弱在短期內尚無法扭轉，6月預計經濟仍然會處於微弱的反彈。但從整體上來看，

宏觀層面：本周銅價在65000一線震蕩數日後走高，價格突破66000元，接近前期震蕩區間底部。往後看，內外利空交易邏輯共振的力度削弱，如我們在報告中所提到的，國內宏觀邏輯的變數更大

供需方面來看，上周五銅冶煉廠TC90美元/幹噸，小幅上行且預計仍處高位，電解銅維持正常高產。國內主要精銅杆企業周度開工率較上周回落3.68%，錄得76.65%。從SMM調研來看，本周受銅價重心

交易策略：宏觀預期搖擺，銅價或仍有壓力，關注67000一線壓力。宏觀上，宏觀上，美國，債務上限談判圓滿解決，美國非農就業數據強勁，但失業率提高，制造業數據萎縮，使得市場大幅

宏觀面，由於美國經濟持續好於歐洲，爲美元指數提供基本面支撐，但美聯儲已經處於加息尾聲，而歐央行由於核心通脹頑固繼續加息的壓力要大於美聯儲，因此從政策利率角度歐元要強於

摘要*最新周度銅精礦加工費爲88.1美元，延續持續擴大的勢頭，意味着礦供應充裕，目前的精礦加工費爲五年最好水平。* 國內4月份精煉銅產量105.9萬噸，同比增長14.1%。連續第二個月超

核心觀點銅主線邏輯1.  礦端供應方面，此前受到影響的船只陸續到港的情況下，目前國內進口銅精礦TC價格持續走高，5月間累計上升超過4美元/噸至89.06美元/噸。與此同時，此前銅精

一、行情回顧繼4月份高位回落後，5月份國內外銅價下破前4個月的震蕩區間支持位，打開下行空間。其中LME三個月下破3月份低點8442美元最低見到7867美元，下跌幅度達到9%。滬銅指數下破3月

內容提要行情回顧5月銅價震蕩走弱。月末出現了小幅反彈。滬銅主力合約最低一度跌至62690元/噸。5月宏觀面受到市場對美國債務上限協議預期反復，疊加國內經濟修復放緩，整體風險偏好