銅:宏觀方面,5 月經濟數據繼續走弱, 其中工業增加值和投資繼續回落。信貸社 融數據較 4 月有所恢復,但企業部門融資 需求依舊較爲低迷,反映出當前經濟下行 的壓力。而且中美貿易關系依然緊張。但 中央仍在加大逆周期調節,包括放開地方 政府專項債的發行,而且市場對 6 月下旬 的 G20 峯會有所期待。供需方面,Codelco 與旗下 Chuquicamata 銅礦勞資談判失 敗,罷工一觸即發,供給端的擾動暫時掩 蓋終端消費下滑的事實,而且精廢價差收 窄令廢銅消費轉至精銅。綜上所述,短期 供給端的利多支撐銅價,但是在需求持續 悲觀以及中美關系持續緊張的背景下,銅 價仍有下行壓力。策略上,滬銅短期逢高 拋空,或賣出 48000 的看漲期權。