宏觀方面,5 月中國官方制造業 PMI爲 49.4,低於前值和預期,重回榮枯線以下,而且中美貿易關系再度緊張,在外部風險持續加劇的背景下,中國經濟下行壓力更甚。然財新制造業 PMI 持平於50.2,連續三個月位於榮枯線以上,顯示經濟仍有韌性,而且 G20 會議或開啓中美談判緩和期,因此前期過於悲觀的市場預期存在改善的可能。供需方面,4-5 月國內銅冶煉廠檢修高峯已過,精銅供應將趨於充裕,而且隨着制造業淡季的逐步來臨,交通、家電需求逐漸轉弱,供應壓力顯現,交倉風險增加。綜合來看,短期銅價上方仍有壓力,但隨着悲觀預期持續改善,尤其是一旦中美貿易關系好轉,那麼銅價大概率走出反彈修復的行情。因此建議前期空單逐步離場,多單等待入場信號