2019年6月中色銅產業月度景氣指數報告
中國有色金屬工業協會
2019年6月，中色銅產業月度景氣指數爲25.6，較上月下降0.7個點；先行合成指數爲84.7，較上月下降2.2個點；一致合成指數爲70.2，較上月上升2.7個點（近13個月銅產業月度景氣指數如表1所示）。中色銅產業月度景氣指數監測結果顯示，銅產業景氣指數位於“正常”區間下沿運行。
1、景氣指數位於“正常”區間下沿運行
中色銅產業月度景氣指數顯示，2019年6月銅產業月度景氣指數持續下降，雖位於“正常”區間運行，但已接近“偏冷”區間上沿。中色銅產業月度景氣指數變化趨勢如圖1所示。
由中色銅產業月度景氣信號燈可見（見圖2），2019年6月，構成中色銅產業月度景氣指數的9個指標，LME銅結算價、M2、進口量指數、投資總額、房屋銷售面積、電力電纜、銅生產指數、主營業務收入、利潤總額均位於“正常”區間。
2、先行合成指數回落
2019年6月，中色銅產業先行合成指數爲84.7，較上月下降2.2個點（見圖3）。在構成中色銅產業先行合成指數的6個指標中3漲3降（季調後數據）。其中同比增長的3個指標 M2同比增長8.5%、銅產業投資總額同比增長1.7%、電力電纜同比增長6.5%；同比下降的3個指標LME銅結算同比下降6.7%、進口量指數同比下降4.3%、商品房銷售面積同比下降2.0%。
3、產業運行態勢分析
6月銅精礦供應緊張格局依然延續，加工費持續下行，產量同比增長，消費增長動力仍顯不足，中國銅產業運行壓力不減，產業運行呈現如下幾方面特點：
一是原料供應依然緊張。5月銅精礦產量12.7萬噸，環比增長5.0%，同比下降1.6%；進口銅精礦實物量184.3萬噸，環比增長11.3%，同比增長16.2%；進口銅廢碎料17.5萬噸，環比與上月基本持平，同比下降16.7%。上半年全球銅精礦供應偏緊，中國銅冶煉產能持續增長，導致中國銅精礦需求壓力增大。1-5月中國銅精礦產量同比由負轉正，但環保等因素依然限制銅礦產量增長。此外，受中國對銅廢碎料等進口限制，廢銅進口量同比大幅下降。供應偏緊疊加國產廢銅產量仍未釋放，導致銅精礦進口量大幅增長。
二是精銅供應增加，進口量同比下降。5月精煉銅產量71.0萬噸，環比下降4.0%，同比下降7.3%。雖然5月受部分冶煉廠停產檢修影響產量下降，但由於2019年仍處新建銅冶煉廠投產高峯，1-5月精煉銅累計產量同比增長4.4%，精銅供應仍有增長，且礦產精銅增速高於再生銅。中國精銅供應增長，對進口精煉銅需求形成替代。5月進口未鍛軋精煉銅24.9萬噸，環比下降15.5%，同比下降27.8%。
三是消費增長動力仍顯不足。5月銅材產量156.8萬噸，環比增長6.2%，同比增長5.9%。電力電纜產量484.1萬千米，環比增長15.1%，同比增長0.9%。終端消費領域，5月汽車產量同比下降21.5%；空調產量同比增長6.4%，增幅較去年同期下降12.0個百分點；冰箱產量同比增長0.6%，增幅較去年同期下降11.5個百分點；洗衣機產量同比增長19.8%，增幅較去年同期增長14個百分點。精煉銅初級消費有所增長，終端消費領域汽車產銷量下降，白色家電消費雖然仍有增長，但動力不足。
四是行業盈利能力下降。受銅精礦供應緊張影響，銅精礦加工費持續下行，6月末已下降至57-62美元/噸，處於2013年以來低位。價格上，6月LME當月期和三月期銅金屬價格分別爲5868美元/噸和5887美元/噸，環比均下跌2.7%，同比分別下跌15.6%和15.4%；SHFE三月期和三月期銅金屬價格分別爲46666元/噸和46588元/噸，環比分別下跌1.4%和1.9%，同比分別下跌10.2%和12.4%。受加工費及價格下行影響，銅礦採選實現利潤同比大幅下降；銅冶煉累計實現利潤同比增幅大幅下降；銅加工實現利潤同比增幅略有下降。
綜合而言，當前銅精礦供應緊張局面短期內難有改觀，加工費低位運行，對冶煉廠生產經營不利。礦山及加工環節分別受到價格下行和消費增長動力不足影響，壓力不減。預計未來銅產業景氣指數或將繼續下降，並存在進入“偏冷”區間運行的可能。
附注：
1、銅產業景氣先行合成指數（簡稱：先行指數）用於判斷銅產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下6項指標構成：LME銅結算價、M2、銅產品進口量指數、銅項目固定資產投資總額、商品房銷售面積、電力電纜產量。
2、銅產業一致合成指標（簡稱：一致指數）反映當前銅產業經濟的運行狀況。該指數由以下3項指標構成：國內銅產量、銅企業主營業務收入、銅企業利潤總額。
3、銅產業滯後合成指標（簡稱：滯後指數）與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事後驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：銅企業流動資本餘額、銅企業應收賬款餘額、銅企業產成品資金餘額。
4、綜合景氣指數反映當前銅產業發展景氣程度。景氣燈號圖把銅產業經濟運行狀態分爲5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。
綜合景氣指數由9項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。
5、編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。
6、每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據後，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。
7、生產指數，包括國內生產銅精礦金屬含量、精煉銅產量和銅材產量。進口量指數，包括進口銅精礦含銅量、進口精煉銅和進口銅廢碎料含銅量。
執筆：馬駿
