上周二（11月14日）統計局公布的中國10月部分經濟數據出現回落，夜盤文華商品指數出現較大跌幅，其中滬銅指數日收盤下跌2.26%。中短期來看，中國10月經濟數據回落，勢必引發市場擔憂。國內精銅供應充足，庫存上升，同時進口下滑，疊加10月中國需求數據亮點不足，滬銅承壓嚴重,但考慮到技術指標上的支撐以及資金炒作影響，短期關注01合約在52500的支撐。
全球供應略偏緊，中國供應仍充足
今年以來，受銅礦企業罷工影響，對供應端偏緊的炒作此起彼伏。根據世界統計局（WBMS）公布的數據，2017年前8個月，全球銅市供應短缺3.2萬噸。ICSG的月報也顯示，2017年7月全球精銅供應短缺3.5萬噸。在10月30日至11月3日LME年會周上，多家礦商稱2018年銅精礦將會短缺。然而，據上海金網資訊，中國大型煉銅業者14日召開一場臨時會議，重申2018年銅精礦供應不會短缺的立場。2017年前10個月我國精煉銅產量不減反增，10月中國精銅產量爲78.1萬，同比增加6.3%，環比增加0.9%，國內精銅供應相對充裕，沒有明顯偏緊跡象。
下遊需求相對穩定，亮點不足
銅最大的下遊消費是電線電纜，佔據銅消費的50%左右。2017年10月中國電網基本建設投資完成額累計同比增速連續第四個月下滑，但鑑於去年基數較高，今年的電網投資相對穩定。銅的第二大消費去向是空調，今年前10個月的空調產量相比前幾年同期水平有大幅攀升，但10月同比增速下滑較大，而且空調生產處於相對淡季，料對銅價支撐有限。汽車也是銅重要的消費下遊，10月汽車產量爲260萬輛，同比增加0.6%，增速下滑。房地產方面，2016年4月，中國房地產經歷了一個非常明顯的拐點，受到國家調控政策的影響，房地產供給與需求均受到抑制，今年10月房地產數據繼續回落。總體來看，10月需求數據較爲平穩，亮點不足。
進口數據不及預期，略利空銅價
從進口情況來看，2017年5-8月未鍛造的銅及銅材進口連續四個月持平於39萬噸，9月的進口量有所突破，達到43萬噸。盡管進口呈現盈利狀態，10月中國未鍛造銅及銅材進口出現大幅回落，環比下降23.3%至33萬噸，創4月以來最低。進口的回落，一方面是受十一假期的影，另一方面也暗示了國內供應相對充裕，下遊備貨不太積極。
庫存外降而內增，現貨轉爲貼水狀態
上周倫銅庫存減少了12450噸（或4.79%），降幅較大。而SHFE銅期貨庫存增加9196噸，增加較多。銅庫存有向內轉移的跡象，或拖累滬銅期價。基差變動情況來看，9月中旬基差開始由負轉正，但前兩周開始現貨由升水狀態又轉爲貼水狀態，或對期價形成拖累。
10月中國經濟數據回落，引發市場擔憂
2017年10月，中國規模以上工業增加值同比實際增長6.2%，比9月回落0.4個百分點；2017年1-10月，全國固定資產投資517818億元，同比增長7.3%，增速比1-9月回落0.2個百分點。同時，之前公布的數據顯示，10月，中國制造業採購經理指數（PMI）爲51.6%，比上月回落0.8個百分點，降幅較大。分類指標來看，新訂單指數爲52.9%，比上月回落1.9個百分點，表明制造業市場需求增幅有所收窄，暗示了下遊需求偏弱。多項經濟數據出現回落，勢必引發市場對中國未來需求的擔憂，利空銅價。
國際宏觀環境來看，美元指數處於弱勢周期，近期對於稅改計劃推遲的炒作，以及“通俄門”事件的持續發酵，美元指數承壓下行，短期內支撐銅價。一般意義上講，原油作爲商品之王，其價格大幅走升，會帶動大宗商品整體上行。近日，際原油價格重拾升勢，料會對銅價形成支撐。
綜上所述，基本面上關於銅礦供應是否偏緊市場仍存爭議，中國精銅供應較爲充足。10月中國需求數據較爲平穩，缺乏亮點。現貨的貼水狀態，或拖累期價。中國10月經濟數據回落，引發市場對後期銅需求的擔憂。但隨着國際原油價格重拾漲勢，對銅價形成支撐。短期內，基本面缺乏明顯的利多因素支撐，滬銅或延續回調，考慮到下方支撐及資金的炒作影響，暫且關注01合約在52500的支撐。
