3月7-9日參加金屬導報在西班牙召開的歐洲銅峯會,並於3月10調研西班牙當地廢銅貿易商及廢銅廠。
銅礦:討論環節礦商表示開發新項目方面面臨更大的障礙,礦企對需求增長的反應能力不如以前,因爲現在開發項目將更加關注社會關系和水資源的可用性。開發礦山的障礙可能會加劇銅的短缺,銅精礦市場預計出現的赤字可能會進一步加劇。
消費:國際政府的保護主義擡頭會將消費產生影響,銅價不會影響電動汽車中銅的使用情況,但電動汽車的銅需求預計將受到其他金屬(包括鈷)供應的限制,而目前鈷的供應量將足以在2030年達到約500萬輛電動汽車。
廢銅:廢料廠在其他國家如東南亞進行了一些嘗試性投資,因缺乏明確的監管,企業對該地區長期投資缺乏信心。 美國和歐洲等低品位廢料對中國出口下降,導致加工商的庫存積壓,據企業估計美國廢料庫存約爲2-3月的加工量。但處理這部分廢料的知識陳舊、基礎設施受損,必須重新開發,短期難有放量。
調研:西班牙廢銅主要來自葡萄牙,部分來自意大利,因其他鄰國運費昂貴,廢銅貨源流入少,即便西班牙人力成本處於優勢,廢銅產能擴張也較爲有限。相對美國市場,歐洲貨主挺價意願更高,一是基於對未來銅價預期向好;二是部分企業增加設備將滯留廢銅進行拆解,草根調研西班牙轉化比例近三分之一左右。考慮到西班牙廢銅體量在歐洲偏小,而較大拆解產能的建設需要1-2年時間,因此現階段歐洲整體拆解產能轉移的量級仍偏小。
綜合來看,海外新增拆解產能短期有所增加,但受制於設施建設周期、政策及監管的不確定性,放量仍不具備條件。國內1月廢銅進口中高品位廢銅增加一方面是短期產能轉移的體現,另一方面我們了解到現階段海關監察力度尚可,企業在3月新規正式實施前加大進口節奏。然後今年廢銅進口品位提升是必然的趨勢,但進口量級能否延續1月勢頭仍存較大不確定性。
一、討論環節重點話題
圓桌討論環節主要涉及話題有:1與會礦商發表了銅價上升之後礦企對於新礦投資開發的看法及銅礦幹擾等問題;2消費尤其是電動源汽車方面;3廢銅。
1、新礦的投資開發
討論環節上,礦商表示開發新項目方面面臨更大的障礙,這導致董事會不願在董事會層面上籤署資本支出計劃,並可能加劇礦業赤字。其中Codelco方面表示從建立一個大型項目到投產至少10年,而目前礦企對需求增長的反應能力不如以前,因爲現在開發項目需要將更加關注社會關系和水資源的可用性。開發礦山的障礙可能會加劇銅的短缺,銅精礦市場預計出現的赤字可能會進一步加劇。
考慮到獲得現金流需要很長時間,礦企董事會面對新的大項目將更加謹慎,某些礦業公司在大規模投資方面遭遇了損失,這加劇了投資者不願進行類似投資的意願。智利礦商表示今年的主要幹擾來自該國34項勞工協議談判,其中包括工人剛剛投票罷工的Los Pelambres。
2、消費及電動汽車
歐洲某制造商提出國際政府的保護主義擡頭會對消費產生影響,如果對鋼鐵和鋁徵收關稅,銅將將很快會是下一個。
某企業高管表示較高的銅價不會影響電動汽車中銅的使用情況,但電動汽車的銅需求預計將受到其他金屬(包括鈷)供應的限制,鈷是電池技術的重要組成部分。而又有代表提出不同意見認爲,目前鈷的供應量將足以在2030年達到約500萬輛電動汽車。
3、廢銅
中國本月開始實施的廢銅禁令已經開始影響銅市場的廢料和其他材料的流動和價格,而較高廢銅的出口增加以滿足需求,因爲中國的需求仍然強勁,中國部分銅廢料進口的限制已經導致該行業做出一些改變,但許多問題仍未得到解決。
許多在中國經營的廢料廠,在其他國家如東南亞進行了一些投資,以處理那些不太可能進入中國的材料。然而,這一投資是試探性的,雖然加工商短期熱衷於利用新規,但對長期而言還沒有信心。同樣缺乏明確的監管意味着出口商不太可能冒着過度執行的風險。 美國和歐洲等出口商的需求下降,導致加工商的庫存積壓,據估計美國廢料庫存約爲2-3月的加工量。
企業稱20多年來一直出口至中國,導致處理該類廢料的知識陳舊、基礎設施受損,必須重新開發,雖然看到歐洲在摩託車回收方面有投資,但這一切都需要優化。
二、發言環節重點概要
1、 智利銅礦成本
2017年除罷工擡升單位銅礦成本,成本其他因素穩定,現金成本C3從2016年的211美元/磅上升至219美元/磅。其他國家銅礦C3從2016年的190美元/磅下降至188美元/磅。智利銅礦成本上升因素中貢獻最大是單位勞動力成本。勞動力、消耗品及服務又受匯率影響最大,其分別按100%、30%及70%的比例進行本幣結算。
2、銅礦長期大型新增項目及銅產量預計
至2024年,智利銅產量預計從2016年的552萬噸上升至632萬噸,增加80萬噸或14%,年均增量約10萬噸/年。從結構來看,銅精礦產量將從2016年的389萬噸上升至2021年的461萬噸,2026年達到549萬噸,但與此同時由於溼法銅產量將從2016年的166萬噸下降至2021年的151萬噸,2026年至74萬噸。總體銅產量2016年爲555萬噸,2021年預計爲612萬噸,2026年爲623萬噸,增幅有限。
智利銅產量預計:2018年爲576萬噸同比增加26萬噸,其中溼法銅157萬噸、銅精礦419萬噸。2019年銅產量約爲593萬噸,同比增加17萬噸。 2018年約有34個勞工合約, 2017年爲28個,2018年幹擾率較高的合同涉及產能約250萬噸/年,2017年該類涉及產能約220萬噸。
對於量來說,硫化礦石品位的下降仍是挑戰,綜合品味來看,2018-2019年品位相對穩定預計在0.7%附近,而自2020年開始品位仍面臨下滑風險,未來2-5年綜合品位將從0.66%下滑至0.6%附近。對於不斷下滑的品位,單位精銅的生產將消耗更多的原礦,同時增加了更多的尾礦處理。
3、據ICSG預計,2017年全球精銅消費增速僅爲1%,2018年將上升至2.3%。廢銅直接利用增速從2016年6%+上升至2017年的10%。據ICSG統計,全球廢銅利用2017年上升至800萬噸,其中不到300萬噸爲間接利用,超過500萬噸爲直接利用。全球銅礦產量2017年下滑2.7%,2018年產量恢復預計增加2.5%,增加量級約爲50萬噸,2019年同比增加1.9%或40萬噸。
4、金瑞期貨總經理盧贛平發言:
a、隨着中國經濟增速放緩和基礎設施建設逐步完善,近幾年中國銅消費增速逐年下滑,而境外銅消費長期處於緩慢增長狀態,且中國銅使用強度不斷向歐美靠攏。
b、中國銅消費整體低速運行,短期難有亮點。長期來看,電力和交通板塊的銅消費因爲新能源汽車產業鏈的快速發展,存在一定潛力。相比之下,隨着家電普及度越來越高,以及節銅技術的發展,未來家電用銅增速趨穩。
c、“一帶一路” 沿線64國潛力巨大,在核心11國的帶動下未來該地區銅消費增速逐漸加快,盡管“一帶一路”地區銅消費增速較快,但受制於當前低基數,成爲全球增長引擎還需要較長時間。
d、環保政策影響下廢銅進口削減量級在40-50萬噸左右,通過價格刺激流出的廢銅庫存及產能轉移可部分彌補缺口,綜合考慮下,2018年精銅市場仍將面臨10餘萬噸的缺口。然而中長期來看國內廢7類取消進口的影響不足爲慮,國內完全可以依靠廢銅產量的提升來彌補這個缺口。
三、西班牙廢銅貿易商及加工廠調研
西班牙當地廢銅來源主要以葡萄牙爲主,部分來自意大利,如法國等車程2小時左右的鄰國因運費昂貴,廢銅貨源暫不流入當地。
西班牙當地人工在歐洲佔有優勢,人工成本約爲德國的一半,但由於鄰國運輸成本高昂,當地廢銅產能並未得擴張。間接了解到,歐洲的廢銅利用主要以直接利用爲主,佔比6成以上,直接利用的城市中以德國和意大利爲主。歐洲間接利用佔比偏低,產能相對分散。相比中國,當地的環保建設在比較早期完成,目前生產不受該因素困擾。
歐洲地區廢7類待處理是當下令企業較爲頭疼的問題,據西班牙當地貿易商反饋,相對美國市場,歐洲貨主挺價意願更高,一是因爲對未來銅價預期向好;二是當地已增加設備將滯留廢銅進行拆解,草根調研西班牙當地轉化比例近三分之一左右。西班牙廢銅市場在歐洲偏小,而較大拆解產能的建設一般爲1-2年時間,因此短期內歐洲整體拆解產能轉移的量級預計仍偏小。另外當地貿易商反饋,目前發往東南亞的貨物在港口有滯留現象,原因是受到當地海關的約束,是短期現象還是當地政策的影響還需進一步觀察,這也是過去從未出現過的情況。結合多方反饋的東南亞建廠信息,均顯示在該地區進行產能轉移政策面仍會面臨較大不確定性。
綜合來看,海外新增拆解產能短期有所增加,但受制於設施建設周期、政策及監管的不確定性,放量仍不具備條件。國內1月廢銅進口中高品位廢銅增加一方面是短期產能轉移的體現,另一方面我們了解到現階段海關監察力度尚可,企業在3月新規正式實施前加大進口節奏。然後今年廢銅進口品位提升是必然的趨勢,但進口量級能否延續1月勢頭仍存較大不確定性。