2月25日早間，恆邦股份披露了非公開發行預案，公司擬以11.61元/股的價格向江西銅業、員工持股計劃、滕偉、中和資本、銀灃基金、金浦投資、盛世績恆、前海開源、江銅有鄰等18名特定對象，以現金認購方式非公開發行2.73億股。
值得注意的是，截至25日收盤，恆邦股份股價爲14.55元/股，本次定增價格相當於在現價基礎上打八折，也與此前大股東江西銅業收購價10.90元/股較爲接近。
一位江蘇國有投資集團人士告訴記者，“相比於此前九折的規定，本次價格爲大股東增持提供了足夠的安全墊。大股東和員工持股計劃以低價位參與定增，一方面爲公司帶來資金，同時綁定團隊激發活力；另外，充足的資金也爲公司後續運作打開空間。”
恆邦股份在公告中表示，本次非公開發行募集資金到位後，公司淨資產和營運資金將有所增加，公司經營活動擴展的資金需求壓力從而緩解，有利於降低財務風險，拓展公司業務規模。
大股東定增加碼
資料顯示，恆邦股份主要從事黃金探採選、冶煉及化工生產，是國家重點黃金冶煉企業。
不過，由於受恆邦股份自身業務類型、結算方式等因素影響，公司預付賬款、存貨的規模較大。
公司坦陳，較大數額的預付賬款和存貨對公司日常的運營資金需求形成了一定壓力。
公告方面表示，2019 年前三季度公司黃金產量爲 32.28 噸，年化產能利用率約爲 86.09%。當前黃金產能利用率不足主要受限於公司流動資金緊張，制約了公司業務開發和拓展。
從短期來看，再融資成功將對恆邦股份經營管理和財務狀況帶來立竿見影的積極影響。
通過本次非公開發行補充流動資金，公司可將其用於採購更多的原材料以提高產能利用率，並優化生產原料配比，從而改善其產品回收率和提高產能利用率，促進公司產量和生產效率提升。
根據公告披露，大股東江西銅業認購8894.92萬股、員工持股計劃認購1027.99萬股，鎖定期爲36個月，其餘股份由非關聯方認購，鎖定期爲18個月。本次募集資金總額不超過31.7億元，扣除發行費用後，其中20億元將用於償還有息借款，剩餘部分用於補充流動資金。
而在償還有息借款後，資本結構將得到優化，資產負債率由69.61%將至52.31%。
值得注意的是，大股東江西銅業在本次非公開發行完成後持股比例進一步提升，從原先的29.99%提升至30.59%。
此外，目前，2020年底恆邦股份還陸續投產的高純新材料項目以及預計2020年底到2021年中投產遼上金礦擴建項目，以及規劃中的冶煉2公司復雜金精礦綜合回收15萬噸粗煉等項目，隨着資金到位和陸續投產達產，將有望帶動公司未來2-3年的業績增長。
值得注意的是，在本次定增中，恆邦股份還引入了產業資本。銀灃股權投資基金管理（上海） 有限公司（以下簡稱銀灃基金）以3億元對價參與本次增持，成爲本次定增的惟一產業資本代表。資料顯示，銀灃基金的控股股東重慶財信企業集團有限公司成立於 1997 年，是一家致力於城鎮綜合投資及運營服務的相關多元化投資集團公司，主要業務涵蓋城市基礎設施投資及運營、金融、城鎮生活服務、環保、房地產開發運營等領域。
江銅的黃金整合承諾
一位恆邦股份的投資者告訴記者，在本次定增公告前，市場普遍猜測是江銅的資產注入。
去年3月，江西銅業與恆邦股份方面籤署股權轉讓協議，以 10.90 元/股協議轉讓價格，總計29.76億元的對價獲得了恆邦股份的控股權。
當年6月，上述協議轉讓股份完成過戶，也即意味着江西銅業正式入主恆邦股份。
據了解，江西銅業實控人爲江西省國資委，公司是中國最大的綜合性銅生產企業，也是國內重要的貴金屬生產基地，每年產出黃金超過25噸、白銀超過480噸。
而且，江西銅業自身擁有豐富的金礦資源。根據2019年江西銅業的半年報顯示，集團100%所有權的已查明資源儲量約爲銅金屬 936.3 萬噸；黃金 289.6 噸； 銀 8715.8 噸；鉬 20.5 萬噸；集團聯合其他公司所控制的資源按本公司所佔權益計算的金屬資源儲量約爲銅 443.5 萬噸、黃金 52 噸。
在上述半年報中，江西銅業還對恆邦股份的金礦情況予以了披露。截止2018年12月31日，擁有金礦採礦權16個，總面積爲15.31平方公裏；擁有探礦權21個，總面積爲 62.48 平方公裏；探明黃金儲量約112.01噸。
從公告來看，江西銅業的黃金資源儲備是恆邦股份的三倍。
由於兩者在黃金、銅等金屬品種擁有一定的業務交叉性，存在同業競爭情況。因此，在獲得恆邦股份的控股權前，江西銅業就承諾將以恆邦股份作爲集團未來黃金板塊的發展平臺，將江西銅業及其控股股東旗下優質的黃金板塊資產注入上市公司，規範與恆邦股份存在的同業競爭，爲恆邦股份的發展提供支持。
而近期流動性持續寬鬆疊加避險情緒支撐，金價飆升加深了投資者對於後續資產注入的預期。
招商證券有色金屬首席分析師劉文平曾發布研報表示，江銅入主恆邦有兩大顯著好處。首先是資源注入預期，爲規範同業競爭，江西銅業已查明的黃金儲量豐富，將注入上市公司。根據江西銅業2018年年報，截止2018年年底，江西銅業100%所有權的已查明資源儲量約爲黃金289.6噸（注：近三倍於恆邦股份現有儲量）、銀8715.8噸，資源注入想象空間巨大；其次是降低資產負債率，財務費用下降，得益於AAA級國資的背景支撐，大概每年降低財務費用5000萬以上。
上述投資者指出，在江銅未來資產整合之下，恆邦股份的估值估計要向山東黃金、中金黃金看齊。
