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瑞達期貨:美聯儲鷹派+去庫放緩 銅價高位回調走勢

2021年08月05日 17:23:28 瑞達期貨

7月下旬,由於美聯儲維持鴿派態度,提振市場風險情緒,加之國內冶煉廠進入集中檢修期,且下遊在銅價走低後需求得到恢復,庫存消化情況好於預期,銅價低位反彈,一度漲破72000關口。不過進入8月份,由於美聯儲官員釋放鷹派信號,加之全球新冠疫情加速蔓延,令風險情緒受抑;同時國內精銅產量逐漸爬升,以及銅價走高再次抑制需求表現,庫存去化放緩,因此銅價近期呈現高位回調走勢。

近期美聯儲官員釋放出較強的鷹派信號。7月30日,聖路易斯聯儲主席布拉德表示,美聯儲應該在今年秋季開始減少其每月1200億美元的債券購買計劃,並“相當迅速”地縮減,以便在2022年前幾個月結束該計劃,並爲必要時在當年加息鋪平道路。隨後,美聯儲理事沃勒表示,可以準備到9月份支持FOMC宣布減碼QE,傾向於美聯儲在減碼QE上提早行動,速度要快。目前來看,根據美聯儲偏好的衡量標準,目前的通脹速度年率達到3.5%,遠高於央行2%的目標,已經足以彌補央行新框架所要求的通脹階段偏高的目標。美聯儲副主席克拉裏達同樣表示,美聯儲可能會在2021年稍晚宣布關於減碼QE的決定。整體來看,未來美聯儲開始考慮縮減QE的可能性已經越來越大,將減小貨幣流動性,並支撐美元指數上行。

瑞達期貨:美聯儲鷹派+去庫放緩 銅價高位回調走勢

數據來源:瑞達期貨 WIND

近期,新冠Delta變異毒株在全球持續蔓延,多國疫情再次出現反彈。8月3日,全球單日新增確證病例超過68萬例。其中,美國新增確診病例超過8.2萬例,美國醫療顧問福奇表示,隨着變異病毒引發的新冠病例激增,美國情況可能變得更糟;但他不認爲美國會再次封鎖。目前接種的新冠疫苗對於Delta變異株依然存在防御能力,因此隨着疫苗的接種,疫情依然有望得到遏制,疫情反彈造成的影響可能偏向短期,不過短期的疫情反彈依然可能導致就業市場再次受到打擊,進而影響經濟復蘇進程。此外,英國官方報告指出,隨着病毒突變的累積,最終會出現讓所有疫苗都失效的新冠病毒變種。該研究表明未來新冠疫情防控仍存在較大不確定性。

瑞達期貨:美聯儲鷹派+去庫放緩 銅價高位回調走勢數據來源:瑞達期貨 WIND

精煉銅生產利潤恢復,產量逐漸爬升。7月份國內銅冶煉廠雖然仍處於集中檢修階段,不過在生產利潤較好的情況下,生產積極性增加。主要因銅礦加工費TC持續回暖,截至7月30日,中國銅礦TC爲56美元/幹噸,較6月底上調11.9美元/幹噸,在今年4月以來快速回升;此外,冶煉副產品硫酸的價格也居高難下,截至7月31日,中國硫酸平均價741.3元/噸,自年初的380元/噸一路上漲。因此在TC回升以及硫酸價格持續上漲的情況下,生產利潤進一步改善,刺激冶煉廠生產積極性,據SMM數據預計7月國內電解銅產量環比上升2.6%至85.1萬噸,並且後續隨着8月檢修結束,產量仍有進一步爬升的預期。

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數據來源:瑞達期貨 WIND

國內銅庫存去化放緩,海外庫存繼續增長。截至7月30日,中國上期所銅庫存94090噸,較上周減少1997噸,在此前連續5周去庫超萬噸後,上周庫存下降明顯放緩。現貨市場方面,據Mysteel數據,8月2日中國市場電解銅現貨庫存14.26萬噸,較26日降0.17萬噸,較29日增1.05萬噸,近日現貨庫存轉爲小幅增長,銅價在快速上漲後,對下遊需求的抑制作用再次顯現。此外海外庫存整體保持增長趨勢,截至8月4日,LME銅庫存237025噸,自6月以來保持增長趨勢。因此國內庫存去化放緩,以及海外庫存繼續增長情況下,對銅價壓力將增大。

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綜上所述,美聯儲官員釋放較強鷹派信號,引發貨幣流動性縮減的擔憂,同時全球新冠疫情再次反彈,經濟復蘇進程可能再受拖累,打壓市場風險情緒。基本面來看,當前銅礦供應逐漸恢復,銅礦TC持續上調,加之硫酸價格居高難下,利潤改善使得煉廠生產積極性較高,此外後市隨着檢修結束,產量增長還將加快。而前期銅價快速回升,下遊消費再次受到抑制,國內庫存去化明顯放緩,海外庫存則維持增長趨勢。因此預計銅價將偏弱運行。

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