9月下旬，銅市場依舊處於“供需雙弱”的焦灼狀態，銅價呈現震蕩回落的勢頭。然而，筆者認爲，當前銅市場可能面臨新一輪內外雙重衝擊。美聯儲加息路徑逐漸清晰，且美聯儲最新點陣圖顯示，美聯儲加息可能提前到2022年，流動性退潮下，全球銅的投資需求和消費需求都將回落；國內能耗雙控對銅加工行業構成拖累，但是對銅冶煉影響不大；另外，伴隨原材料價格高企，反過來制約消費的形勢尚未逆轉。
未來銅市場是否會發生宏觀和微觀共振式下跌呢？筆者認爲，低庫存可能會給予銅價一定的抗跌保護，但是“供需雙弱”的格局可能隨着消費回落到一定的閾值而改變，銅市場會累庫。等待銅市場進入累庫階段，銅價共振式下跌才會啓動。
流動性緊縮帶來投資需求降溫
在9月美聯儲議息會議上，美聯儲繼續將基準利率維持在0-0.25%不變，重申將維持利率在當前水平直至實現其最大就業和物價穩定的雙重目標。理事會一致投票決定將準備金餘額支付的利率維持在0.15%，自2021年9月23日起生效。基礎信貸利率維持在0.25%不變，繼續按兵不動，符合市場預期。
當前，國內交易所及保稅區銅庫存均遠低於往年同期水平，若進口銅無法有效彌補國內精煉銅產量缺口，則四季度國內會出現供應緊張問題。
三季度銅價維持振蕩走勢，倫銅持續在9000—9700美元/噸區間運行，滬銅則在66000—72000元/噸區間振蕩，技術上看，滬銅走勢強於倫銅。三季度宏觀面和基本面與市場認知基本一致，銅價等待方向選擇。
等待美聯儲縮債落地
三季度宏觀市場的核心主題是預期修正。市場對歐美貨幣政策轉向的憂慮情緒明顯減輕，且隨着歐美月度貨幣政策會議紀要的公布，市場不再把縮窄和加息畫等號，同時全球疫情對經濟和市場的影響也在持續淡化，宏觀市場對銅價的影響出現減弱跡象。
10月7日消息，國際銅業研究組織(ICSG)周四表示，全球銅市場今年預計將出現4.2萬噸的缺口，2022年將出現32.8萬噸的過剩。
ICSG在一份新聞稿中稱：“隨着一些國家，特別是祕魯產出繼續恢復到疫情前的水平，2022年的產量預計將增長3.9%。”
“近期投產的礦山和擴建項目的增加，以及一些大型項目的計劃啓動，也將爲銅過剩提供支持。”
ICSG表示，在2020年增長2%之後，2021年全球精煉銅產量預計將增長約1.7%，2022年將增長3.9%。
外媒10月7日消息：智利央行周四（10月8日）表示，受全球銅價上漲的提振，9月份智利銅出口收入達到41.57億美元，同比增長18.5%。
9月份智利出口總收入爲74.29億美元，同比增長24.4%，貿易順差爲7900萬美元。
今年5月份，銅價創下歷史新高，因爲全球經濟從疫情中復蘇。但是隨後銅價已經回落，最新銅價較歷史高點下跌了14個百分點左右，因爲擔心中國經濟增長放慢，需求減弱。
在智利，Codelco經營的礦山和JX日本礦業的Caserones礦山的工人罷工，導致產量降低。不過罷工已經在9月初結束。9月份銅出口強勁增長，標志着智利銅行業出現復蘇。
外媒10月7日消息：智利國家銅業委員會Cochilco表示，8月份智利大型銅礦產量下降，部分原因在於Codelco旗下的一家銅礦罷工。
該委員會稱，8月份智利的銅產量爲461900噸，同比降低4.6%。
其中世界最大銅礦Codelco在8月份的銅產量爲144,500噸，同比降低6.7%，因爲旗下的安迪納銅礦出現長期罷工。
必和必拓旗下的埃斯孔迪達銅礦在8月份的銅產量爲81,500噸，同比降低14%。
