周四滬銅大漲近4%。時至美通脹數據和國內社融數據公布前期，市場預計國內一季度貨幣繼續寬鬆，且美通脹居高不下，倫銅庫存在歷史低位附近仍持續下降激發多頭情緒，然而從基本面情況看缺乏持續向上驅動，如下：
一是銅精礦環節TC持續回升
2022年01月中國銅冶煉廠粗煉費（TC）爲64.5美元/幹噸，精煉費（RC）爲6.45美分/磅。去年9月以來長期徘徊在61-62美元/幹噸，目前繼續回升。一季度TC地板價確定爲70美元/幹噸，而2022年TC長單定爲65美元/幹噸，都高於目前的水平，因此盡管國外銅精礦道路封鎖情況時有發生，從預期上說，銅精礦供應緊缺正在緩解。
二是國內精煉銅產量持續回升
統計局數據顯示，截止至2021年12月，月度精煉銅產量爲91萬噸，較上個月增加3.3萬噸，同比下降6.1%。國內限電政策短期放鬆，銅精礦供應緊缺緩解，加上廢銅供應因需求低迷顯寬鬆，精煉銅產量持續增長。從5年平均數來看，處於中高位。
三是春節後需求暫未啓動，各行業需求增速除電力亮眼外均表現一般
截止至2021年12月，電網基本建設投資完成額累計值爲4,951億元，累計同比上升1.1%；超額完成全年任務4730億的指標。房屋新開工面積爲198,895.05萬平方米，累計同比下降11.4%；房屋竣工面積爲101,411.94萬平方米，累計同比上升11.2%。新開工面積沒能好轉，房屋竣工單月下滑勢頭不變，從開工下滑持續到竣工下滑的邏輯不變。空調產量爲1,963.5萬臺，當月同比下降1.7%。家用電冰箱爲757.8萬臺，當月同比下降5.2%。目前靜待節後需求回歸，消費3月之後到5月爲旺季，目前可能提前進入旺季預期炒作。
四是庫存持續回升，但國外庫存持續下降
截止至2022年2月9日，上期所銅庫存40,359噸，較上一周增加5257噸，LME銅庫存爲79,925噸，較上一周減少4950噸，保稅區庫存爲總計19.1萬噸，較上周增加1.3萬噸。
綜上所述：短期在宏觀偏暖之下還有慣性上衝動能，壓力位73700-74800。大的上漲動能暫時看不到，多單逢高注意獲利了結。
研究員:何燕豔
從業資格號:F0210791
投資諮詢資格號:Z0000751
