2022年1月份以來，銅價呈現震蕩上行的走勢。雖然上遊原料端供應繼續恢復，冶煉廠開工率保持較高水平，同時下遊需求在節後尚未得到完全恢復，使得國內庫存進入季節性增庫周期。不過海外經濟復蘇需求好轉，倫銅庫存降至歷史低位，並且國內庫存同比處於合理水平，顯示資源消化能力並不弱，因此全球銅市存在供需偏緊的預期，使得銅價重心整體有所上移。精煉銅產量緩慢上升趨勢。據SMM數據，1月份中國電解銅產量爲81.81萬噸，環比降低6%，主要因臨近春節假期，部分煉廠進行年度停產檢修。同比上升2.5%，國內煉廠銅礦庫存相對充裕，且成本較此前改善，生產積極性較高，全國銅煉廠開工率保持在80%以上。2月份，國內冶煉廠雖然受到春節假期以及冬奧會限制，但是煉廠開工積極性很高，生產恢復速度很快，因此預計產量環比1月基本持平。整體來看，國內冶煉廠生產積極性較高，不過當前開工率已經處於較高水平，因此預計後市精煉銅產量增長將較爲緩慢。
全球銅庫存處於偏低水平。一般而言，庫存是體現精煉銅市場供需關系的最重要指標。截至2月25日，全球銅顯性庫存報298745噸，較上月末增加94242噸。其中LME銅庫存74875噸，較上月末減少15250噸，今年2月倫銅庫存進一步下降，達到近16年來的低位水平。主要因海外經濟繼續保持恢復勢頭，主要經濟體制造業PMI維持在高位水平，需求端釋放使得海外庫存出現明顯去化。上期所銅庫存159023噸，較上月末增加118664噸，國內銅市進入季節性增庫周期，略高於去年同期，不過同往年相比來看整體處於正常水平。由於今年冶煉端產量保持在較高水平，但國內庫存並未大幅高出往年同期水平，顯示下遊市場依然存在較好的消化能力。整體來看，目前全球銅庫存依然處於歷史偏低水平，並且隨着國內3月消費旺季來臨，國內銅庫存將轉入去庫周期，因此後市需求表現將成爲重要影響因素。
受到國外疫情因素和地緣政治因素的影響，中國制造業出現持續回暖跡象，一季度國內制造業PMI保持在50上方的溫和樂觀態勢。美聯儲3月份加息概率是25BP和50BP各五成左右，對市場情緒影響降低。2月底至3月，美國經濟開始恢復，初步經濟數據超預期，歐洲經濟整體平穩。美聯儲加息預期和俄羅斯地緣政治因素成爲擾動市場的主要因素。2月下旬至3月銅價小幅上行，來到71000附近震蕩運行，技術上銅價走勢也並無明確趨勢形成。但需注意的是，目前地緣政治因素對國內經濟產生小幅正面影響，對歐洲經濟負面影響較大，一定程度上拉動了國內有色金屬消耗。後市預計3月15日會議結果公布後，銅價才會有明確的趨勢形成，加息後上行的概率偏高。預計2月銅價大概率延續當前區間震蕩行情，滬銅上方壓力73000，下方支撐70000。
2021年6月至10月銅價一直在趨勢線附近運行。8月下旬滬銅一度跌穿中期上行趨勢線，10月衝高回落再度回到中期趨勢線附近。2021年10月底至今，銅價延續7萬點附近窄幅震蕩走勢。目前趨勢不明確，倫銅則是更爲明確的震蕩形態，銅價中期走勢偏向中性。
目前市場已經廣泛接受美聯儲將在3月開始加息的消息，逐步情緒好轉。春節後宏觀基本面和供需情況整體並無明顯變化，主要受到俄羅斯地緣政治因素的影響，銅價小幅上行，來到71000附近震蕩運行，技術上銅價走勢也並無明確趨勢形成。但需注意的是，目前地緣政治因素對國內經濟產生小幅正面影響，對歐洲經濟負面影響較大，一定程度上拉動了國內有色金屬消耗。後市主線邏輯仍然是美聯儲3月中旬議息會議會加息25或是50BP，預計3月15日會議結果公布後，銅價才會有明確的趨勢形成，加息後上行的概率偏高。預計2月銅價大概率延續當前區間震蕩行情，滬銅上方壓力73000，下方支撐70000。
一年之計在於春，開局起勢見精神。2月28日，江銅（上饒）工業園區內最大投資項目10萬噸鋰電銅箔（一期）項目正式開工建設。
受江西銅業集團有限公司（以下簡稱“集團公司”或“公司”）黨委書記、董事長、總經理鄭高清委託，公司副總經理劉方雲下達開工令。劉方雲指出，江銅（上饒）工業園區10萬噸鋰電銅箔項目，既關系到江銅高質量發展全局，更影響着上饒經濟社會發展大局，對江西省加快實施工業強省戰略，推動傳統產業轉型升級，打造世界級有色金屬產業基地具有重大意義。
就如何更好推進江銅（上饒）工業園區各項目建設，尤其是10萬噸鋰電銅箔（一期）項目建設，劉方雲強調各參建單位要有踔厲奮發、篤行不怠的時代精神，立足新時代江銅發展大背景，深入踐行公司“兩會”工作要求，全面把握公司發展的新定位、新目標、新要求，以“江銅速度”、“江銅情懷”和“江銅精神”完成好江銅上饒工業園區項目建設；要有羣策羣力、同心同向的工作幹勁，統一思想、凝聚共識，主動溝通對接、加強協同協作，高標準、高質量、高效率推進工程建設，將江銅（上饒）工業園區打造成爲“標杆工廠、智慧工廠、綠色工廠、花園工廠”；要有時不我待、只爭朝夕的事業追求，全力以赴保質量、保安全、保工期，打造優質工程、精品工程、標杆工程、廉潔工程，確保各項目按期竣工，力爭早日投入使用，爲江銅打造具有全球核心競爭力的世界一流企業注入強勁新動能，以優異的成績喜迎黨的二十大勝利召開。
概述：俄烏戰爭打響，全球股市遭到衝擊，美元、原油一度大漲；同時兩國涉及到的銅產量有限，因此周邊金屬大漲並不能帶動銅價，避險情緒升溫下，銅價整體表現偏弱。目前在宏觀環境復雜不穩定，供需則呈現雙弱狀態，預計價格會繼續弱勢震蕩走勢。
俄烏局勢惡化與美國高通脹雙重刺激，資金避險情緒高漲
美國1月PCE物價指數同比上漲 6.1%，創1982年以來最大單月漲幅；核心PCE物價指數同比上漲5.2%，創1983年以來最大漲幅，兩項數據均小幅超出市場預期。此外，美國1月個人支出環比增長2.1%，爲去年3月來新高，也高於市場預期的1.6%。美國第四季度GDP年化季率修正值爲 7.0%，與預期一致，爲2021年最強勁的季度增長。美國1月耐用品訂單環比增長 1.6%，其中核心資本品訂單增長 0.9%，創四個月最大漲幅，超過預期，表明資本支出仍然堅挺，制造業增長穩定。美聯儲理事沃勒強調，如果未來幾周的數據顯示經濟過熱，支持從3月份加息50個基點開始控制通脹。另外，美聯儲應在不遲於7月的會議上開始削減資產負債表。
（一）俄烏衝突不斷升級，石油、天然氣價格攀升，通脹因素疊加。
從目前的局勢來看，俄烏衝突波及到的是不同立場的聯盟，從政治爭端到金融制裁再到能源制裁。俄羅斯目前佔歐洲天然氣市場的30%-40%。隨着衝突的不斷升級，相關能源如天然氣、電力價格，並帶動生產和運輸成本攀升，通脹因素不斷疊加。
周一，智利統計局發布的數據顯示，2022年1月份的銅產量爲429,923噸，創下2011年以來同期最低水平，環比降低15%，同比降低7.5%。
通常來說，每年年初的銅產量通常較低，而且可能起伏不定，具體取決於採礦時遇到的是品級較高還是較低的礦石。但是今年1月份產量下降可能還有其他原因，一些銅礦可能正在抓緊時間完成疫情期間推遲的土方工程和維護工作。例如上周五智利國有銅礦Codelco表示，該公司旗下的Chuquicamata冶煉廠將會進行維修，這可能導致今年晚些時候的精煉銅產量受到限制。
另據諮詢公司Plusmining的負責人胡安`卡洛斯`瓜哈爾多稱，經過十多年的幹旱之後，水源稀缺也可能影響到智利中部地區的銅礦運營。此外。高原冬季期間的季節性降雨也可能對更靠北地區的銅礦業務造成影響。不管具體什麼原因，1月份智利銅產量下滑，意味着以低庫存和高價格爲特點的全球銅市未能獲得任何供應面的緩解。去年智利銅產量已經同比降低1.9%。
2月23日，紫金礦業發布公告，旗下剛果（金）卡莫阿-卡庫拉銅礦將在今年4月二期工程投產的基礎上，通過一年技改實現產能大幅提升，技改完成穩產後，礦山一期、二期合計年產銅將達45萬噸以上，成爲全球第四大產銅礦山。
卡莫阿-卡庫拉銅礦是紫金礦業重磅銅增量項目之一。項目一期380萬噸/年選廠系列工程於2021年5月建成投產；二期380萬噸/年選廠系列工程選廠建設目前已基本完工，計劃4月帶料試車。本次技改將充分依託一期、二期工程現有設施，在生產運營持續推進的同時，投資約5000萬美元對部分管道、設備改造升級，於2023年第二季度使項目一期、二期礦石處理量總設計產能從760萬噸/年提升至920萬噸/年，增長超過21%。項目正全速推進三期工程前期工作及配套50萬噸/年銅冶煉廠前期工作，預計到2024年第四季度更大規模的選廠將建成投產。
卡莫阿-卡庫拉已成爲全球增長最快的大型銅礦之一。2021年，一期項目投產僅半年即超計劃礦產銅金屬10.59萬噸。2022年，項目制定了高增長產能指導計劃，按照100%權益計算，計劃產銅金屬29-34萬噸。根據獨立研究機構分析，當項目產能提升至礦石處理量1900萬噸/年，將躋身成爲全球第二大產銅礦山，最高年產80多萬噸銅。
2021年，紫金礦業實現礦產銅58.4萬噸、同比增長28.9%，旗下剛果（金）卡莫阿-卡庫拉銅礦、塞爾維亞佩吉銅金礦和西藏巨龍銅礦等“三大世界級銅礦”項目全部建成投產，成爲全球礦產銅產量增長最多的公司之一。2022年，公司礦產銅計劃指標爲86萬噸，將繼續保持爆發式增長態勢。
