3月22日消息；3月1日，財政部發布的《關於完善資源綜合利用增值稅政策的公告》（財政部稅務總局公告2021年第40號）正式實施。由於其中關於稅費的變動多、專業度高、影響較大，引起了行業內的廣泛關注，也引發了再生銅產業對於後續回收、生產加工、銷售的一系列變動與改善。爲了了解再生企業的真實應對情況，我們跟隨團隊來到了江西豐城和江西上饒的幾家再生資源加工企業，從中獲知了政策實施後的具體情況。
新政對江西豐城和上饒訂單影響不大
江西地區是銅企業集中地之一，豐城市、上饒市也是當地對再生行業重點優惠的城市。這次我們調研了兩個城市的七家公司，主要生產再生銅杆、銅板帶等，年產能大多在20萬—30萬噸。據企業負責人介紹，新政對於整個生產鏈條來說，更多的是影響到了採購端和產量，對訂單實際影響不大，而且目前來看訂單情況還是十分樂觀的。
對於採購來說，由於新政對於票的嚴格需求，能夠開出3個點票的企業本就偏少，而新政讓加工企業面臨的更高的成本也需要轉移，向下遊轉移的難度較高，因爲再生銅杆對比精銅杆本就需要一定的價格優勢，所以只能轉向上遊回收企業，進一步加劇了採購難度，企業對外報票點也隨之提升。
據了解，企業採購再生銅普遍來源於國內市場，因爲從內外比值來看，全年不是都利於進口，例如前期的行情就使得進口虧損較大，更多的還是從國內廢銅貿易公司或是回收站散戶手裏一層層收貨。雖然電解銅有替代作用，但電解銅難以享受政策優惠，只能作爲企業的一般進項，所以普遍來說基本不進行採購。從品位上來看，調研的幾家企業所收的再生銅品位普遍較高，基本涉及纜粗、光亮銅等，銅米由於損耗較大普遍不使用。由於政策不明，企業也相應壓低了產量，原料庫存基本只維持一周甚至2—3天的用量，成品庫存也多是已經訂購但未提貨的庫存，自有庫存較少。據企業介紹，他們目前的產能利用率出現了明顯下滑，嚴重的企業下降了近一半，產量隨之減少。主要還是目前新政細則未明確，企業爲了降低未知的風險，只能選擇維持長單的供應，尤其提到擔心之後細則要求補繳三月後的稅費，那企業就面臨着生產越多、補繳越多、虧損越大的現實問題，所以普遍選擇了適量生產。
再生行業逐步走向合規專業化
從財稅40號文初步實施來看，企業採購對於票的需求大幅提升，據了解在目前市場條件下，回收企業如果是一般納稅人，在沒有任何返稅的情況下，銷售再生品類時是按全額繳納增值稅的。由於其實際稅負成本過高，所以基本不可能給下遊開票，也就造成行業內大量回收企業常年兩頭不開票。本次新政就主要解決了一線回收企業收購獲取進項難的問題。相對於此前的做法，企業可以直接自己開票，加強了行業的合法合規性，也大幅降低了法律風險。
根據我們的調研發現，再生銅資源長期處於供不應求狀態，是典型的賣方市場，所以由供應商完全承擔增加的這3%的稅務成本可能性較小。再生銅杆作爲精銅杆產品的替代，勢必具有一定的價差優勢，所以想將增加的稅務成本轉移給下遊的線纜等企業，難度也很大。基於此，預計大部分增加的稅務成本是由再生銅加工企業與再生銅供應商共同分擔。也不難看出再生行業普遍向合規專業化發展，國家對其要求愈發嚴格，我們也得知大型尤其是頭部企業都希望行業內標準能愈發規範，也說明再生企業在進行市場優化向頭部企業集中，再生中小企業及個人面臨更加大的困境。
精銅杆旺季消費將得到提振
隨着全球對於雙碳以及綠色經濟的推動，廢舊金屬的再利用是大勢所趨，根據企業反饋的情況，目前再生銅資源尤其是帶票的貨源十分緊張，所以從價格上來講，中期再生銅價格大概率仍保持堅挺，普遍需要一個較長的時間適應新政，後期隨着廢銅需求的攀升，精廢價差仍可能會出現一定收窄，是支撐精銅消費的一個重要邏輯。
而從精廢銅杆消費來看，財稅新政對於稅點的改革明顯提高了再生銅和再生銅杆企業的稅務成本，讓再生銅杆的供應難以得到有效釋放。不管是拿票的難度還是新政的普及和接受，都需要一定的時間。雖然目前已有再生加工企業自己建立了回收公司，但仍面臨着票點以及成本難以轉移來壓低的困境。目前國內旺季即將來臨，電線電纜消費的提升將驅動再生銅杆需求增加。
根據最新數據，今年2月再生銅杆產能利用率環比下滑明顯，但相較來看，2月精銅杆產能利用率降幅較小，除了受春節假期大部分銅杆廠家開工較晚的整體影響，主要是再生銅杆企業由於3月新稅改的實施，反向利好了精銅杆的市場消費，所以精銅杆生產回溫好於再生銅杆。另外，精銅杆爲了保障後續旺季的終端發貨和長單需求，大型企業需要儲備一定量的成品，生產恢復就較爲迅速。
縱觀全年，國網和基建的投資增速明顯提高，傳統消費淡季接近尾聲，這就說明進入3月之後國網和基建的投資很有可能要階段性放大，帶動電線電纜和銅杆的需求增加。從替代角度而言，由於新政給行業帶來的變化使得企業壓低再生銅杆的產量，會使得再生銅杆價格保持堅挺，其相較於精銅杆價格優勢就會縮小甚至消失，這將反向驅動精銅杆和精銅的需求，一定程度上支撐了後期國內精銅的去庫，也是短期利多銅價的因素。
綜合而言，在再生資源被廣泛利用的背景下，精廢價差這一指標對銅價的影響會變得更加市場化並具有更強前瞻性。而從價格上來看，財稅40號文給再生行業的影響，疊加旺季即將到來，也使得精銅杆所帶動的精銅消費更加可期。
