4月國內經濟數據全面不及預期，消費、工業增加值和固定資產投資均明顯下滑。同時國內汽車行業也受到巨大影響，全國汽車產銷數據較3月幾乎腰斬。
歐美疫情基本得到控制，2022年5月中旬朝鮮疫情大幅爆發，但對全球經濟影響較小，目前宏觀方面不確定性因素主要是俄烏衝突和美聯儲。短線宏觀基本面偏弱，有色金屬承壓運行。
5月美元持續大漲至105點的20年新高，而人民幣也快速大跌至6.83以下。有色金屬受到美元上漲壓制，滬銅五一後跳空低開，破位大跌，最低回落至7萬點附近。隨後美聯儲加息預期被市場消化，人民幣匯率在國內部委發言後逐步趨於穩定，市場情緒開始好轉，本周銅價在7萬點企穩反彈。短線現貨端情緒好轉，但疫情因素仍未完全消退，銅價可能延續低位震蕩走勢。中期銅價偏向區間震蕩，等待6月初國內產能徹底恢復後，下遊消費有望明顯好轉，銅價可能隨之企穩反彈。滬銅下方支撐7萬點，上方壓力75000。
一、 行情回顧
2021年12月至22年4月銅價走出中期震蕩上行的趨勢。但美國通脹居高不下，美聯儲加息預期不斷推升。2022年4月底市場預期美聯儲2022年將累計加息200基點以上，5月初美聯儲加息50基點，並認爲後續幾次議息會議都很可能逐次加息50基點。市場受到較大壓力，五一假期後滬銅破位大跌，上升趨勢宣告終結，中期重回區間震蕩行情。短線銅價仍然偏弱，關注下方7萬點附近支撐情況。
春節後宏觀基本面主要受到俄羅斯地緣政治因素的影響，能源價格大幅上升，銅價小幅上行。2022年3月15日美聯儲加息25基點符合預期，利空出盡後市場整體較強。但4月中下旬，在美聯儲連續加息預期和國內疫情壓力等多項利空之下，銅價從高位回落，5月議息會議前後美聯儲持續強硬表態，市場對美聯儲態度表示悲觀，美元持續大漲至105點的20年新高，而人民幣也快速大跌至6.83以下。有色金屬受到美元上漲壓制，滬銅五一後跳空低開，破位大跌，最低回落至7萬點附近。短線美聯儲加息預期被市場消化，人民幣匯率在國內部委發言後逐步趨於穩定，市場情緒開始好轉，本周銅價在7萬點企穩反彈。短線現貨端情緒好轉，但疫情因素仍未完全消退，銅價可能延續低位震蕩走勢。中期銅價偏向區間震蕩，等待6月初國內產能徹底恢復後，下遊消費有望明顯好轉，銅價可能隨之企穩反彈。滬銅下方支撐7萬點，上方壓力75000。
二、影響因素分析
1、疫情影響較大，4月國內經濟數據不佳
2021年10月開始限電，國內銅產量小幅下降，10月能源問題緩解後國內銅產量小幅上升，但較20年同期仍顯不足。2021年全年國內銅產量累計同比上升縮窄至7.4%。22年1-2月國內銅產量同比小幅上升4.5%，3月銅產量上升，1-3月同比上升6.1%，供需基本平衡。
22年1-2月，國內房地產新開工面積和銷售均出現了同比明顯下降，降幅在10%左右。3月房地產行業局面繼續惡化，各項數據同比明顯下滑。4月房地產行業數據繼續全面下滑，房地產開發投資同比轉爲下降，房地產新開工和銷售面積同比大幅下降20%以上。房地產行業面臨嚴峻局面，國內多地陸續出臺政策支持房地產行業。房地產行業現狀對國內銅現貨需求產生一定影響。
2022年一季度國內制造業PMI小幅反彈，2月官方制造業PMI小幅上升至50.2，財新制造業PMI反彈至50.4，均表現出積極走勢。但3-4月月受到疫情影響，官方制造業PMI大幅下降。4月官方制造業PMI降至47.4，財新制造業PMI降至46，而非制造業PMI降幅更大，均超預期。國內經濟受到疫情因素影響較大，預期5月經濟數據仍會受到明顯影響。
22年1-2月國內汽車產量同比上升11.1%，國內汽車行業景氣度較高。3月汽車行業受到疫情影響，產量明顯下降，1-3月產量累積同比升幅縮窄至4.9%。4月疫情導致汽車行業大規模停產，4月國內汽車產量縮減至3月一半左右，導致國內有色金屬需求明顯受挫，後市重點關注復工復產情況。
2022年1-2月開始，國內外銅庫存出現明顯分化。4月滬銅庫存大幅下降（可能受到疫情影響運輸），倫銅庫存小幅上升。5月倫銅銅庫存繼續上升，保稅區銅庫存基本穩定，國內銅庫存明顯下降，市場情緒一般。後市希望俄烏衝突緩解和國內疫情受到控制後，銅需求能夠恢復。
2021年12月底銅現貨回到平水附近，表明隨着國內市場逐步進入淡季，現貨需求轉弱。而2022年1-2月國內現貨升水再度小幅上升，尤其是3月期現貨端市場均表現強勢，4-5月現貨升水再度擴大至500點附近，現貨端信心較強，對內盤銅價形成一定支撐。
2、疫情影響較大，市場期待更多財政刺激政策
統計局：中國1至4月城鎮固定資產投資同比 6.8%，預期 7%，前值 9.3%。4月全國規上工業增加值同比下降2.9%。中國4月社會消費品零售總額同比下降11.1%，預期下降5.9%，3月下降3.5%。1—4月份，全國房地產開發投資同比下降2.7%，預期 -1.5%，前值 0.7%。4月份，70個大中城市中，商品住宅銷售價格下降城市個數增加，一二三線城市商品住宅銷售價格環比總體呈降勢、同比繼續走低。
中國4月官方制造業PMI47.4，預期: 47.3，前值: 49.5。中國4月官方非制造業PMI41.9，預期: 46，前值: 48.4。中國4月官方綜合PMI42.7，前值: 48.8。中國4月財新制造業PMI進一步下降至46.0，環比上月走低2.1個百分點，爲2020年3月以來最低值。這一走勢與同日國家統計局公布的中國制造業PMI走勢一致。中國4月財新綜合PMI 37.2，前值43.9。
中汽協：4月，汽車行業銷量預計完成117.1萬輛，環比下降47.6%，同比下降48.1%。乘聯會：4月汽車銷量118.1萬 同比下降47.6%。
一季度國內經濟數據基本穩定，但GDP同比增長4.8%仍低於5.5%的年初目標。3-4月上海疫情對國內經濟帶來明顯壓力，作爲先行指標的4月制造業PMI和服務業PMI均低於預期且明顯低於50的榮枯線。4月國內經濟數據公布後，全面不及預期，消費、工業增加值和固定資產投資均明顯下滑。同時上海是國內新能源汽車主要產地，4月國內汽車行業也受到巨大影響，全國汽車產銷數據較3月幾乎腰斬。進入5月，上海疫情受到控制，社會面清零，5月下旬國內經濟數據有望逐步恢復至疫情前的水平，而國家層面的刺激政策也有望同步推出。與之對應的，短線有色金屬基本面仍然偏弱，後市希望在6月初開始逐步反彈。
3、國際疫情逐步減退，宏觀因素主導市場
美國4月CPI同比上漲8.3%，預期上漲8.1%，較上月的8.5%有所回落。美國PPI4月份同比超預期上漲11%，PPI商品價格正以創紀錄的速度加速上漲。美國5月紐約聯儲制造業指數錄得-11.6%，創2020年5月以來新低。
歐元區第一季度GDP修正值同比升5.1%，預期5%，初值5%，去年第四季度終值升4.6%。與此同時，就業率同期增長0.5%。歐元區5月ZEW經濟景氣指數：前值 -43，公布 -29.5。英國4月CPI年率錄得9％，創紀錄新高。
歐美疫情基本得到控制，2022年5月中旬朝鮮疫情大幅爆發，但對全球經濟影響較小，目前宏觀方面不確定性因素主要是俄烏衝突和美聯儲。4月美國經濟數據和就業數據出現波動，高通脹帶來的經濟壓力顯現。歐洲經濟數據在俄國關系緊張的情況下受到大幅壓制，4月歐洲制造業數據大幅下滑，多項數據轉爲下降。美聯儲在面對高通脹數據時表態強硬，5月美聯儲加息50基點，且6/7月很有可能繼續加息50/50基點，市場情緒明顯受挫，美元一度大漲至105點上方的20年新高後回落。短線宏觀基本面偏弱，有色金屬承壓運行，中期關注市場情緒緩和後的供需情況變化。
三、 後市展望
一季度國內經濟數據基本穩定，但GDP同比增長4.8%仍低於5.5%的年初目標。3-4月上海疫情對國內經濟帶來明顯壓力，作爲先行指標的4月制造業PMI和服務業PMI均低於預期且明顯低於50的榮枯線。4月國內經濟數據公布後，全面不及預期，消費、工業增加值和固定資產投資均明顯下滑。同時上海是國內新能源汽車主要產地，4月國內汽車行業也受到巨大影響，全國汽車產銷數據較3月幾乎腰斬。進入5月，上海疫情受到控制，社會面清零，5月下旬國內經濟數據有望逐步恢復至疫情前的水平，而國家層面的刺激政策也有望同步推出。與之對應的，短線有色金屬基本面仍然偏弱，後市希望在6月初開始逐步反彈。
歐美疫情基本得到控制，2022年5月中旬朝鮮疫情大幅爆發，但對全球經濟影響較小，目前宏觀方面不確定性因素主要是俄烏衝突和美聯儲。4月美國經濟數據和就業數據出現波動，高通脹帶來的經濟壓力顯現。歐洲經濟數據在俄國關系緊張的情況下受到大幅壓制，4月歐洲制造業數據大幅下滑，多項數據轉爲下降。美聯儲在面對高通脹數據時表態強硬，5月美聯儲加息50基點，且6/7月很有可能繼續加息50/50基點，市場情緒明顯受挫，美元一度大漲至105點上方的20年新高後回落。短線宏觀基本面偏弱，有色金屬承壓運行，中期關注市場情緒緩和後的供需情況變化。
春節後宏觀基本面主要受到俄羅斯地緣政治因素的影響，能源價格大幅上升，銅價小幅上行。2022年3月15日美聯儲加息25基點符合預期，利空出盡後市場整體較強。但4月中下旬，在美聯儲連續加息預期和國內疫情壓力等多項利空之下，銅價從高位回落，5月議息會議前後美聯儲持續強硬表態，市場對美聯儲態度表示悲觀，美元持續大漲至105點的20年新高，而人民幣也快速大跌至6.83以下。有色金屬受到美元上漲壓制，滬銅五一後跳空低開，破位大跌，最低回落至7萬點附近。短線美聯儲加息預期被市場消化，人民幣匯率在國內部委發言後逐步趨於穩定，市場情緒開始好轉，本周銅價在7萬點企穩反彈。短線現貨端情緒好轉，但疫情因素仍未完全消退，銅價可能延續低位震蕩走勢。中期銅價偏向區間震蕩，等待6月初國內產能徹底恢復後，下遊消費有望明顯好轉，銅價可能隨之企穩反彈。滬銅下方支撐7萬點，上方壓力75000。
文：張天驁從業資格號: F3002734投資諮詢證號：Z0012680
