摘要
* 由於新能源在電力、交通設備上的歷史性變化，預計今年國內新能源銅需求增量約爲60-65萬噸，其中風電光電耗銅增量約爲44萬噸，新能源汽車耗銅增量約爲16.5萬噸，充電樁耗銅增量約爲2萬噸。
* 按照產量、淨進口和庫存變化測算，今年國內前4個月銅供應零增長；按照國內下遊五個主要行業增速測算，今年前4個月需求出現2.3%的增長，意味着中下遊在疫情後存在補庫的可能性。
* 在國內疫情已得到有效控制和下半年需求報復性恢復的前提下，按照各個行業需求佔比和增速，預計下遊銅需求增速；結合國際銅研究小組的產量數據，預估年度新增精礦量70萬噸的情況下，預計全球年度供求缺口約爲15萬噸。
正文
01
今年電力銅需求增量測算
由於近年來光電的度電成本大幅降低（約爲0.40-0.55元/度），幾乎可以與火電成本相當，使得光電投資更具有經濟性。風電由於清潔性、可再生、永不枯竭、建設周期短、裝機規模靈活等優點，在國內也被大力發展。
今年前4個月風電投資958萬千瓦（9.58GW），光電投資爲1688萬千瓦（16.88GW），與去年同期分別增加45.2%和138.4%。
在查閱相關資料得知，風電中對銅使用強度影響最大的因素是陸上新裝機與海上新裝機的選擇。Wood Mackenzie報告顯示，陸上風電每GW耗銅量0.54萬噸，海上風每GW耗銅量1.53萬噸銅；其他投資機構數據顯示，陸上風電每GW耗銅量0.4萬噸，海上風電每GW耗銅量1萬噸。結合兩家統計取均值，預計海上風電每GW裝機需要消耗1.26萬噸銅，陸上風電每GW耗銅量0.47萬噸，風電耗銅量中值約爲0.9萬噸/GW。Navigant Research的數據爲光電每GW耗銅量0.55萬噸，Joint Research Centre數據爲每GW耗銅量0.46萬噸，也有資料認爲光電每GW耗銅量0.4萬噸，光電的耗銅量中值約爲0.,45萬噸/GW。
02
今年汽車銅需求增量測算
今年前4個月新能源汽車產量佔比達到了22.8%，比去年全年的15.1%提高了7.7個百分點。由於新能源汽車產銷表現良好，盡管前4個月汽車產量同比下降10.5%，但由於新能源滲透率的提高，經過測算國內汽車耗銅量同比不僅沒有下降，反而增加了約2.62萬噸。
國內新能源汽車產量中主要以純電動汽車爲主，其佔新能源汽車產量的68.64%，插電混合動力和普通混合動力佔新能源汽車產量18.50%和12.86%。國內純電動汽車佔汽車總產量的15.6%。
由於疫情後期國家和地方出臺了多項汽車促銷措施，可以預計下半年汽車產銷量會明顯回升。在四個假設條件下：1、今年年底前純電動、插電混動和普通混動相對佔比不變；2、下半年疫情影響消除、產量明顯恢復，全年產量同比下降3%，3、全年新能源汽車產量佔比爲30%，可以測算得出汽車行業銅需求增量約爲16.48萬噸。
03
今年充電樁銅需求量測算
隨着新能源汽車滲透率的提高，充電樁需求日益增加。今年4月份國內充電樁保有量同比增加53%，達到133萬個。
據資料介紹，目前國內直流和交流充電樁佔比約爲11%和89%（約爲1:8），而直流與交流充電樁耗銅量分別約爲70公斤和4公斤。
附注：直流樁按單槍180kW/250A，槍纜規格爲2x 80+25+2x4+2P(2x0.75)+P(8x0.75)，長5米；輸入電纜採用3x95+1x50，長20米；合計大概爲70kg/套；交流樁按常規單相10kW/32A，槍纜規格爲3 x 6.0 + 2 x 0.75，長5米；輸入電纜採用3x6，長20米；合計大概爲4kg/套。
如果全年能延續前4個月53%的增速，年底國內充電樁保有量將達到176萬個，按照直流和交流1比8計算，今年國內充電樁銅需求增量約爲2萬噸，較好於去年，但增量總體有限。
04
今年國內供求及全球供求
A、國內供應情況：
今年礦供應穩定增加，表現爲銅精礦加工費持續擴大，目前現貨銅精礦加工費到80美元/噸，明顯好於去年。
由表格需求量（相當於供應量）來看，今年國內前4個月銅供應與去年同期基本持平。產量增長被進口下降所抵消。
B、國內需求情況：
按照銅下遊需求的主要五個行業佔比測算，今年前4個月銅需求增速約爲2.3%。其中，電力行業銅需求拉動2.3%，交通運輸設備（汽車）行業對國內銅需求拉動爲1.2%，而建築行業拖累1.3%，家電行業基本持平。
由於前4個月下遊需求增速（2.3%）略大於供應增速(0%)，一定程度上意味着中下遊庫存在縮減，存在疫情結束後補庫的可能性。
C、全球供求平衡測算
由於交通設備行業需求密度發生變化，供求平衡採取自下而上的方式。
在國內疫情已得到有效控制和下半年需求報復性恢復的前提下，按照各個行業需求佔比和增速，預計下遊銅需求增速；結合國際銅研究小組的產量數據，預估年度新增精礦量70萬噸的情況下，預計全球年度供求缺口約爲15萬噸。
05
小結
由於新能源在電力、交通設備上的歷史性變化，預計今年國內新能源銅需求增量約爲60-65萬噸，其中風電光電耗銅增量約爲44萬噸，新能源汽車耗銅增量約爲16.5萬噸，充電樁耗銅增量約爲2萬噸。
按照產量、淨進口和庫存變化測算，今年國內前4個月銅供應零增長；按照國內下遊五個主要行業增速測算，今年前4個月需求出現2.3%的增長，一定程度上意味着中下遊庫存在縮減，存在疫情結束後補庫的可能性。
在國內疫情已得到有效控制和下半年需求報復性恢復的前提下，按照各個行業需求佔比和增速，預計下遊銅需求增速；結合國際銅研究小組的產量數據，預估年度新增精礦量70萬噸的情況下，預計全球年度供求缺口約爲15萬噸。
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