期貨日報6月16日報道:近日,銅價小幅反彈後再度下跌,外圍流動性收緊預期增強、經濟衰退擔憂加劇、美元指數攀升,均令銅價承受較大的壓力,LME銅下行至9130美元/噸附近,滬銅回落到70600元/噸左右。
外圍流動性收緊施壓
美國5月CPI同比上漲8.6%,創逾40年新高,環比上漲1%,漲幅均高於預期。核心CPI環比上漲0.6%,同比上漲6%,也高於預期。5月PPI同比增長10.8%,增速略有下滑,不過仍居高位。通脹數據的公布,打破了此前普遍預期的通脹見頂,強化了美聯儲採取更加激進加息的態度。歐元區6月的議息會議盡管保持三大關鍵利率不變,但是表示將在7月結束淨資產購買,並可能在7月、9月會議上宣布加息25個基點。爲了應對近40年來的高通脹,歐美主要經濟體已經步入緊縮進程。中長期美債收益率都升到了3%以上,長短期美債收益率一度出現倒掛,世界銀行、經合組織等機構紛紛下調2022年經濟增速,衰退交易邏輯再現,美股連續重挫。美元指數連續大幅拉升,至105上方,對大宗商品的壓力不容小覷。
國內穩增長是主基調
國內5月金融數據全面回暖,社融存量同比增長10.5%,超過了4月的10.2%;增量爲2.79萬億元,比上年同期多增了8399億元;但信貸結構上仍有待改善,企業中長期貸款略顯不足,居民部門與購房相關的中長期貸款還是比較弱,心態上偏謹慎。1—5月商品房銷售面積同比下降23.6%,較前4月降幅擴大了2.7%;政府債券融資部分增加比較多,說明財政端在持續發力。1—5月基礎設施投資同比增長6.7%,高於1—4月的6.5%。5月M2同比增長11.1%,增速創今年以來新高,比上年同期高2.8個百分點。隨着基建投資保持高位、穩房地產市場的預期、促進汽車家電消費等支持政策持續落地,經濟回升預計還將持續。
供需兩弱庫存偏低
礦端供應偏緊,今年前幾個月銅礦主產國智利、祕魯均受到不同程度的幹擾,產出速度不及預期。上周SMM進口銅精礦TC報價75.27美元/噸,較前一周下降3.39美元/噸,成交回暖,市場等待Antofagasta與部分中國煉廠的年中談判指引。前期檢修的冶煉廠在6月逐步恢復,預計精煉銅產量會有回升。上期所銅庫存最新爲51453噸,倉單數量爲9333噸,處於低位;LME銅庫存爲119875噸,略偏低,注冊倉單數量尚可。據SMM,上周精銅杆企業開工率爲59.2%,較前一周下降7%,下遊消費動力不足,中遊加工制造端消費表現一般;5月銅材開工整體反彈,環比上升7.46%,至67.85%,由下遊復工復產帶動,預計6月增幅將明顯弱於5月。終端上,與房地產相關的線纜需求還是偏差,汽車產業鏈全面恢復,空調產銷因電商節預計表現尚可。
綜上所述,短期外圍流動性收緊及衰退交易重現,利空佔據主導,而國內穩增長舉措發力,汽車、家電消費向好,經濟恢復還有上升空間,銅價難以大跌。短期礦端供應略偏緊,6月國內精銅產量料有恢復,LME銅注冊倉單較平穩,庫存整體略偏低;中遊加工制造端消費表現一般。因此短期銅價或弱勢振蕩爲主。