5月國內資金面明顯寬鬆，國內經濟情況大幅好轉。6月官方制造業PMI重回50上方至50.2，財新制造業PMI更是大幅上升至51.7.汽車行業帶動下，國內制造業大幅復蘇，重回擴張區間。
美國的消費價格繼續上升，高通脹對美國居民帶來較大負面影響，而美國的消費支出總量不及預期，滯脹風險明顯上升。
歐洲方面，俄烏衝突和對俄制裁導致了歐洲內部的繼續分裂。在能源、碳相關政策等方面，歐盟內部出現了明顯分歧。
歐美經濟前景黯淡，7月初歐元暴跌至20年新低，美元不斷創20年新高至106.79.銅價從6月初的73000直線跳水至最低55510，技術上大幅破位，近2年的上行趨勢宣告終結。短線市場情緒仍然偏弱，銅價呈現出波動率巨大和走勢較弱的特徵。後市可能需要宏觀方面的利多消息刺激，銅價才會止跌企穩。例如美國非農就業數據和13日晚美國CPI數據（基本確定環比下降）。滬銅下方支撐55000點，上方壓力70000。
一、 行情回顧
美國通脹居高不下，美聯儲加息預期不斷推升。2022年5月初美聯儲加息50基點，6月加息75基點，預期7月再度加息75基點。市場受到較大壓力，6月中旬加息至今銅價持續跳水，破位大跌。自2020年中以來，首次跌破55/89周均線支撐。中期銅價受制於65000點壓力，走勢仍然偏弱。
6月中旬，美國CPI再度爆棚創新高，美聯儲加息預期大幅上升，至6月15日美聯儲正式加息75基點，且7月很可能繼續加息75基點，宏觀方面的悲觀情緒對市場形成重大影響。雖然現貨端近期表現仍然偏好，但宏觀方面利空不斷，導致市場情緒極弱。歐美經濟前景黯淡，7月初歐元暴跌至20年新低，美元不斷創20年新高至106.79.銅價從6月初的73000直線跳水至最低55510，技術上大幅破位，近2年的上行趨勢宣告終結。短線市場情緒仍然偏弱，銅價呈現出波動率巨大和走勢較弱的特徵。後市可能需要宏觀方面的利多消息刺激，銅價才會止跌企穩。例如美國非農就業數據和13日晚美國CPI數據（基本確定環比下降）。滬銅下方支撐55000點，上方壓力70000。
二、影響因素分析
1、國內經濟數據初步好轉，現貨端總體偏樂觀
2021年全年國內銅產量累計同比上升縮窄至7.4%。22年1-3月國內銅產量同比小幅上升6.1%，4-5月銅產量同比再度下降，1-5月累計產量同比上升3.2%，銅供應可能小幅偏緊。
22年1-4月，國內房地產行業形勢不佳，房地產開發投資同比轉爲下降，房地產新開工和銷售面積同比大幅下降20%以上。5月房地產行業面臨更加嚴峻的局面，房地產新開工面積同比下降30.6%，銷售同比下降23.6%，開發投資完成額同比下降4%。雖然國內多地陸續出臺政策支持房地產行業，但是房地產行業現狀恐怕對國內銅現貨需求產生一定影響。
2022年3-4月月受到疫情影響，官方制造業PMI大幅下降。5月官方制造業PMI大幅反彈至49.6接近榮枯線，而財新制造業PMI小幅反彈至48.1明顯不及預期。政策效果顯現，6月制造業繼續好轉，官方制造業PMI重回榮枯線上方至50.2，財新制造業PMI更是大幅上升至51.7。制造業復蘇較快，需求端對有色金屬存在一定支撐。
22年1-3月國內汽車產量累積同比上升4.9%。4月疫情導致汽車行業大規模停產，4月國內汽車產量縮減至3月一半左右。上海疫情過去後，汽車生產明顯恢復，5月國內汽車產量環比大幅上升，1-5月國內汽車產量累積同比下降7.2%。未來國內汽車行業有望進一步復蘇，可能有效帶動國內有色金屬消費。
2022年6月上中旬，上期所銅庫存小幅上升，而保稅區和LME銅庫存明顯下降，目前全球銅庫存均處於低位。6月最後一周至7月，受到半年末資金緊張和銅價大跌市場信心不足的影響，滬倫交易所銅庫存小幅上升，而保稅區銅庫存小幅下降，銅庫存總量仍處於較低水平。總體現貨端情況偏樂觀。
洋山銅溢價代表的是內外盤銅價強弱，以及國內企業進口銅的需求情況。2022年上半年，洋山銅溢價整體處於上升態勢，6月28日達到77美元的近期高點，後略有回落。表明內盤銅價走強強於外盤，且國內現貨端需求情況樂觀，對銅價形成一定的支撐。
從ICSG公布的數據來看，2021-22年全球銅供需基本上均處於緊缺狀態。但最新公布的4月數據，全球銅供需過剩50萬噸。可能表明4月全球銅需求放緩，對市場信心造成了一定打擊。
2、疫情受控政策陸續推出，國內經濟觸底反彈
6月份，制造業PMI爲50.2，比上月上升0.6，重回臨界點以上，制造業恢復性擴張。中國6月非制造業PMI 54.7，預期50.5，前值47.8。中國6月財新制造業PMI 51.7，預期50.1，前值48.1。中國6月財新服務業PMI 54.5，預期49.6，前值41.4，爲2021年8月來最高。
統計局：中國1至5月城鎮固定資產投資同比 6.2%，預期6.0%，前值6.8%。中國5月城鎮固定資產投資環比 0.72%，前值-0.82%。中國5月社會消費品零售總額同比 -6.7%，預期-7.1%，前值-11.1%。中國5月規模以上工業增加值同比 0.7%，預期-0.7%，前值-2.9%。1—5月份，全國房地產開發投資同比下降4.0%。
中國5月社會融資規模 27900億元，預期20150億元，前值9102億元。中國5月M2貨幣供應年率 11.1%，預期10.4%，前值10.50%。中國5月新增人民幣貸款 18900億元，預期13000億元，前值6454億元。
中汽協：2022年6月，國內汽車行業銷量預計完成244.7萬輛，環比增長34.4%，同比增長20.9%。
6月1日上海正式解封，全境基本完成復工復產。上海疫情受到控制後，國家持續出臺政策，大力支持房地產、汽車和消費等領域。同時央行也多次重申將加大穩健貨幣政策的實施力度，5月國內資金面明顯寬鬆，國內經濟情況大幅好轉。6月官方制造業PMI重回50上方至50.2，財新制造業PMI更是大幅上升至51.7.汽車行業帶動下，國內制造業大幅復蘇，重回擴張區間。經濟復蘇對有色金屬需求存在利好，消費端對銅價形成託底效果。
3、歐美滯脹風險上升，市場情緒偏弱
2022年第一季度美國實際國內生產總值（GDP）按年率計算下降1.6%，較此前公布的修正數據下調了0.1個百分點。美國6月ISM制造業PMI 53，創2020年6月以來新低，預期54.9，前值56.1。美國6月Markit制造業PMI終值 52.7，預期52.4，前值52.4。美國5月份耐用品訂單增加0.8%，預估爲0.7%。美國5月工廠訂單月率 1.6%，預期0.50%，前值0.30%。
歐元區6月制造業PMI終值 52.1，預期52，前值52。歐元區7月Sentix投資者信心指數錄得-26.4，爲2020年5月以來新低。歐元區6月CPI同比增長8.6%，續創歷史新高，預期增長8.4%，前值增長8.1%。歐元區5月PPI月率錄得0.7%，爲2021年2月以來最小增幅。歐元區6月服務業PMI終值 53，預期52.8，前值52.8。
4-5月美國經濟數據和就業數據出現波動，高通脹帶來的經濟壓力顯現。一季度美國GDP不及預期，6月美國制造業PMI不及預期。美國的消費價格繼續上升，高通脹對美國居民帶來較大負面影響，而美國的消費支出總量不及預期，滯脹風險明顯上升。歐洲方面，俄烏衝突和對俄制裁導致了歐洲內部的繼續分裂。在能源、碳相關政策等方面，歐盟內部出現了明顯分歧。在通過了碳中和草案的情況下，歐盟又可能出臺碳相關的貨幣政策。於是，市場一方面擔憂美聯儲激進貨幣政策導致全球經濟衰退，另一方面，歐洲的軟弱態度又導致歐元出現大跌創出20年新低，美元不斷創出20年新高至106.79.國際上宏觀方面的利空不斷，有色金屬市場持續走弱，但國內情況和供需方面偏向利好。市場矛盾不斷累積，後市若宏觀方面出現利好消息，例如7月13日美國CPI幾乎明確的下降態勢，則可能帶動市場中級反彈行情。
三、 後市展望
6月1日上海正式解封，全境基本完成復工復產。上海疫情受到控制後，國家持續出臺政策，大力支持房地產、汽車和消費等領域。同時央行也多次重申將加大穩健貨幣政策的實施力度，5月國內資金面明顯寬鬆，國內經濟情況大幅好轉。6月官方制造業PMI重回50上方至50.2，財新制造業PMI更是大幅上升至51.7.汽車行業帶動下，國內制造業大幅復蘇，重回擴張區間。經濟復蘇對有色金屬需求存在利好，消費端對銅價形成託底效果。
4-5月美國經濟數據和就業數據出現波動，高通脹帶來的經濟壓力顯現。一季度美國GDP不及預期，6月美國制造業PMI不及預期。美國的消費價格繼續上升，高通脹對美國居民帶來較大負面影響，而美國的消費支出總量不及預期，滯脹風險明顯上升。歐洲方面，俄烏衝突和對俄制裁導致了歐洲內部的繼續分裂。在能源、碳相關政策等方面，歐盟內部出現了明顯分歧。在通過了碳中和草案的情況下，歐盟又可能出臺碳相關的貨幣政策。於是，市場一方面擔憂美聯儲激進貨幣政策導致全球經濟衰退，另一方面，歐洲的軟弱態度又導致歐元出現大跌創出20年新低，美元不斷創出20年新高至106.79.國際上宏觀方面的利空不斷，有色金屬市場持續走弱，但國內情況和供需方面偏向利好。市場矛盾不斷累積，後市若宏觀方面出現利好消息，例如7月13日美國CPI幾乎明確的下降態勢，則可能帶動市場中級反彈行情。
6月中旬，美國CPI再度爆棚創新高，美聯儲加息預期大幅上升，至6月15日美聯儲正式加息75基點，且7月很可能繼續加息75基點，宏觀方面的悲觀情緒對市場形成重大影響。雖然現貨端近期表現仍然偏好，但宏觀方面利空不斷，導致市場情緒極弱。歐美經濟前景黯淡，7月初歐元暴跌至20年新低，美元不斷創20年新高至106.79.銅價從6月初的73000直線跳水至最低55510，技術上大幅破位，近2年的上行趨勢宣告終結。短線市場情緒仍然偏弱，銅價呈現出波動率巨大和走勢較弱的特徵。後市可能需要宏觀方面的利多消息刺激，銅價才會止跌企穩。例如美國非農就業數據和13日晚美國CPI數據（基本確定環比下降）。滬銅下方支撐55000點，上方壓力70000。
文：張天驁從業資格號: F3002734投資諮詢證號：Z0012680
