近期美元指數進入新一輪上漲並創出近20年新高，在此背景下，銅價10月份的走勢將會如何選擇呢？
一、美元指數仍將維持強勢運行
北京時間9月22日，美聯儲9月FOMC會議決定加息75BP，符合市場預期。但需要注意的是，美聯儲繼續上調了對加息終點的預測。美聯儲將今年的利率中樞從3.4%上調至4.4%，將明年的利率中樞從3.8%上調至4.6%，明年仍維持一次加息的預測。美聯儲不惜經濟衰退也要堅持鷹派加息，堅定承諾將美國通脹壓低至2%，這成爲美元上漲的重要動力。
9月23日公布的最新數據顯示，美國9月Markit服務業PMI和制造業PMI初值均高於預期，分別爲3個月和2個月來新高。但歐元區9月制造業PMI初值由8月49.6降至9月的48.5，低於預期的48.8，創27個月新低。服務業PMI初值由8月49.8降至9月的48.9，低於預期的49.1，創19個月新低。綜合PMI初值爲48.2，與預期持平，低於前值48.9，創20個月新低。另外，英國9月23日宣布該國50年來最大規模減稅措施以提振經濟，未來還將出臺更多相關舉措，但該表態加劇了市場恐慌情緒。從這個角度來看，歐洲地區經濟衰退拖累歐元、英鎊持續貶值，對美元走強也做出了貢獻。
短期來看，近期歐元、英鎊的持續貶值成爲美元指數創出新高的主要動力。長期來看，市場預期在年內剩下的兩次議息會議中，美聯儲可能要再加息共125BP，預計美元指數年內仍將偏強運行，上方或將挑戰2001年高點121點一線。
二、銅精礦供給延續寬鬆格局
9月27日上午，CSPT小組於在線上召開第四季度總經理辦公會議，並敲定四季度的現貨銅精礦採購指導加工費爲93美元/噸及9.3美分/磅，較三季度現貨銅精礦採購指導加工費上漲13美元/噸。據Mysteel統計，銅精礦港口庫存自第二季度中達到峯值後，基本穩定在高位，第三季度港口庫存平均較去年同期增加29.5%。銅精礦廠內庫存在第二季度末/第三季度初達到峯值後開始逐步下降，但第三季度廠內庫存平均比去年同期增加15.4%。銅精礦加工費上調和銅精礦庫存保持高位反映出礦端供給延續寬鬆格局。
三、銅庫存仍舊維持年內低位
截至9月26日，SMM統計全國主流地區銅庫存爲7.63萬噸，去年同期的9.22萬噸低1.59萬噸，兩者差距明顯收窄。環比來看的話，整個9月份，銅社會庫存整體先增後減，目前仍處於年底低位水平，反映出目前下遊消費尚可。
四、市場空頭力量逐步減弱
截至9月20日，COMEX銅非商業多頭持倉爲46773張，非商業空頭持倉爲67059張，非商業淨持倉爲-20286張。整個9月份以來，非商業多頭持倉變化不大，非商業空頭持倉在減少，淨持倉的絕對值量也跟着在減少，反映出市場的做空力量在逐步減弱。
整體來看，美聯儲持續加息和歐美經濟不斷分化的預期下，美元指數年內有望繼續走高，在此背景下，銅價整體將承受一定壓力。展望10月份市場，宏觀焦點將由海外轉爲國內，市場對國內政策端仍存在較強預期，對商品市場或有一定利多。基本面來看，銅庫存整體處於相對低位，且波動不大，反映出供需兩端處於一個相對平衡的狀態。而打破平衡需要外界發力，但市場資金正處於一個減倉謹慎的階段。因此，預計10月份銅價走勢將處於區間振蕩，參考區間58500-64500元/噸。
作者 | 劉培洋
從業資格號 | F0290318
投資諮詢號 | Z0011155
