11月底，中國銅冶煉廠代表與自由港公司（Freeport）敲定2023年銅精礦加工費爲88美元/噸，較2022年上漲23美元/噸，創出2017年以來新高。
今明兩年，增加的銅礦主要來源於新擴建項目。今年前10個月，紫金礦業集團旗下的卡莫阿-卡庫拉銅精礦產量爲27.4萬噸，按照目前的生產進度，該銅礦今年銅精礦產量將達到34萬噸的目標上限，預計到2023年二季度，卡莫阿銅精礦產能將增加至每年45萬噸。紫金礦業集團的巨龍銅礦一期項目已經達產，預計明年巨龍銅礦將達到16萬噸銅精礦的產量上限，巨龍銅礦二期項目預計在2024年底投產。Freeport的Grasberg銅礦今年前三季度銅精礦產量達到53萬噸，同比增長22.12%。英美資源集團（Anglo American plc）的Quellaveco銅礦項目7月12日開始生產出銅精礦，今年三季度，Quellaveco銅精礦產量爲2萬噸，預計今年該項目銅精礦產量爲8萬~10萬噸；2023年，該項目銅精礦產量將達到35萬噸。泰克資源公司（Teck Resources）的Quebrada Blanca 2期（QB2）銅礦項目預計在今年年底投產，但是受疫情的影響，項目投產時間可能延期至2023年1月份，預計2023年QB2的銅精礦年產量將達到17萬~20萬噸。力拓集團的OT銅礦項目預計在2023年上半年投產，該項目3號豎井和4號豎井將於2024年建成，預計2025年OT銅礦銅精礦產量將達到30萬噸。洛陽鉬業公司的TFM混合礦擴張項目和KFM銅礦將於明年投產，銅精礦產量分別爲20萬噸和9萬噸。此外，Escondida銅礦開始轉入高品位礦區生產，Los Pelambres銅礦的海水淡化項目計劃將在今年完工，預計明年該項目的生產將恢復。
雖然全球銅礦項目增加，但是，全球礦山老齡化問題較爲嚴重，尤其是智利地區的銅礦。今年1—9月份，智利的銅礦產量下降6.66%。今年，贊比亞等國家也因爲礦山老齡化的原因導致銅精礦產量下降。祕魯地區一直受當地原住民社區幹擾，今年10月底，Las bambas銅礦再一次被封路，11月28日，MMG稱Las Bambas生產已經恢復，但是運輸受到幹擾。11月份，Las bambas銅礦的產能利用率降至30%左右。
因爲全球的政治風險和財稅風險都在增加，所以未來的礦山投資活動會更爲謹慎。BHP和Antofagasta等公司表示，在部分國家財稅制度明朗之前，投資大的項目可能會被推遲。近期，剛果（金）政府正在審查10年前籤署的礦山合同，部分銅礦出口出現障礙。
粗煉瓶頸制約精銅產量
11月份以後，國內精煉銅供應轉好，但是因爲海外國家精煉銅產量下降，精煉銅供應增量不及預期。據國際銅業研究小組（ICSG）數據，今年全球精煉銅供應增加50萬噸左右，其中，國內精煉銅供應增加40萬噸。剛果（金）和哈薩克斯坦等地冶煉廠精煉銅增產，智利精煉銅產量下降。
國內主流冶煉廠的生產狀況轉好。11月25日，大冶有色陽新弘盛項目第一批電解銅出槽，預計11月份該項目電解銅產量爲1萬~2萬噸；11月初，金冠銅業新投產8萬噸精煉項目第一批電解銅出槽。臨近年末，國內多數冶煉廠進入衝量狀態，因爲部分冶煉廠肩負保工業生產值的任務，所以會不遺餘力地完成產量目標。
今年11—12月份，國內部分銅冶煉廠也出現檢修情況。江西銅業公司在11月中旬開始檢修，但是準備了充足的陽極板，所以並不影響電解銅產量。11月26日，東南銅業公司火法項目檢修45天，該冶煉廠今年共生產陽極銅44.5萬噸，陰極銅39萬噸，剩餘的陽極板可以支撐檢修期間的電解銅生產。廣西金川公司在11月份檢修，預計影響電解銅產量1.5萬噸。雲錫集團將於12月份檢修，影響1萬噸電解銅產量。煙臺國潤公司將於12月份開始停產。
綜合國內冶煉廠的排產情況，筆者認爲，11月份，國內電解銅產量爲91.5萬噸，預計12月份國內電解銅產量將達到94萬~95萬噸。
海外方面，智利國家銅業公司（Codelco）的Ventanas冶煉廠從今年6月22日起因爲事故停產，Codelco考慮永久性關閉Vetanas冶煉廠，該冶煉廠粗煉銅產能爲15萬噸/年，精煉銅產能爲40萬噸/年；Codelco的Chuquicamata冶煉廠從11月15日停產檢修，計劃檢修135天，該冶煉廠2021年共生產精煉銅31.9萬噸。Codelco通知其主要客戶，明年精煉銅產量共減少20萬噸。Codelco將發往中國的銅長單溢價增加至140美元/噸，比2022年增長33%。日本的PPC冶煉廠也將發往中國的銅長單報價擡高至120美元/噸，比2022年增長26%。
展望2023年，雖然銅精礦增量很多，但是國內冶煉廠仍然受粗煉產能投放不足的限制，明年的粗煉銅增量主要是大冶有色陽新弘盛項目、祥光銅業和東營方圓項目。由於Codelco減產，粗煉銅產量下降。筆者計算，明年新增銅精礦需求量爲50萬噸左右。明年精煉銅產量取決於粗銅和陽極銅的供應情況，預計明年全球精煉銅產量將增長70萬噸。
（作者單位：銀河期貨）
