終端消費提升預期增強
倫銅在20日均線獲得較強支撐，放量反彈，站上所有均線。印度最高法院撤銷韋丹塔銅煉廠重開指令，該冶煉廠40萬噸產能復產遙遙無期，從而觸發銅價短期反彈。但是我們認爲銅價回升還有消費端利好預期的支撐，中國宏觀政策逆周期調節效果顯現，終端消費提升預期增強，銅價反彈還有可能持續。
宏觀利好顯現
宏觀利好是支撐銅價反彈的重要因素。中美經貿談判方面，中美經貿高級別的磋商於2月15日結束，雙方就籤署備忘錄達成協議。此次中美經貿談判結果超出市場預期，市場判斷外貿有可能復蘇。中國經濟數據方面，1月新增信貸達3.57萬億元，同比多增8500億元，創下新的單月投放紀錄。企業短貸投向以民營和小微企業爲主，多增的信貸反映了政策對銀行信貸的引導效果顯現。同時，社融增速回升，實體經濟融資邊際改善，1月新增社會融資規模4.64萬億元，同比多增1.56萬億元，結束此前連續14個月下滑。
終端消費行業或轉好
中國銅消費稍好於預期，1月鍛軋銅及銅材進口量47.9萬噸，環比增長12%，同比增長8.9%，表明企業對年後銅消費恢復存有信心。從主要的終端行業來看，我們認爲房地產持續收緊，但基建亮點逐漸顯現，且汽車家電消費政策出臺，緩解市場悲觀預期。
房地產銷售不佳，投資持續放緩。2018年商品房銷售面積累計同比增長1.3%，低於2017年的7.7%。2018年1—12月房地產開發投資完成額同比增長9.5%，爲年內最低值。市場預期房地產市場將繼續調整，2019年房屋銷售增速有可能轉負，投資繼續放緩。
融資情況轉好，基建投資企穩。2018年1—12月基礎設施建設投資（不含電力）累計同比增長3.8%，較前11個月上升0.1個百分點。基建高度依賴外部融資，在國家穩經濟政策的指引下，社會融資環境轉好，基建資金瓶頸有所緩解，預期基建投資增速將企穩。電網方面，2018年電網投資累計增速轉正。調研顯示，2019年電網招標情況良好，大部分電線電纜企業訂單飽和，預示電網行業用銅量增速提高的可能性較大。
促消費政策實施，汽車家電銷售轉好的預期較強。國家發布政策，多措並舉促進汽車消費，市場預期汽車下鄉將全面啓動，有助於新能源汽車駛入農村。同時，政府將對部分新型綠色、智能化家電產品銷售，給予消費者適當補貼。雖然促銷費政策的具體效果尚難評估，但這能夠緩解投資者對汽車、家電銷售的悲觀預期。
結論
綜上所述，此次中美經貿談判結果超出市場預期，中國銅終端消費行業悲觀預期逐漸減弱，銅價短期依然存在反彈空間。操作上，建議投資者不追高，可以逢低試探性買入，嚴格止損和止盈。
