1月18日，銅價延續拉升行情不斷突破階段新高。截至北京時間1月18日晚23點，倫銅價格觸及9550.5美元/噸高位，上方距離1萬美元/噸關鍵整數位僅一步之遙。滬銅期貨也在日盤突破70000元/噸關鍵整數位後持續擴大漲幅，並在夜盤跳空高開後一度觸及71500元/噸的高位，內外盤銅價齊齊刷新了7個月新高。
期貨日報記者統計本輪銅價漲勢發現，自1月5日至18日，在短短10個交易日內，倫銅市場累計漲幅已超過15%，滬銅市場反彈幅度也達12%。業內分析師普遍認爲，宏觀因素是構成銅價反彈的主要動力，但是相對疲軟的銅市基本面會在一定程度上造成拖累。
“近期驅動銅價強勢上攻的核心因素是市場對經濟復蘇的樂觀預期。”中信建投期貨工業品首席分析師江露表示，隨着海外通脹持續“退燒”，歐美央行加息放緩預期強烈，市場風險偏好擡升，美元指數大幅走軟，國際銅價得到了明顯的提振。
國內方面，他指出，近期國內市場情緒明顯改善，因宏觀經濟復蘇預期不斷升溫，帶動銅價扶搖直上，滬銅期貨主力向上突破70000元/噸整數關口。不過他也指出，短期銅價在宏觀樂觀預期難以證僞的背景下，市場可能存在非理性情緒，使得銅價上行空間存在較大不確定性。
國泰君安期貨高級研究員季先飛表示，近期驅動銅價上漲的因素主要來自宏觀政策方面：首先，中國防疫政策優化有利於企業復工復產和經濟修復，疊加中國房地產等利好政策持續推進，有助於提升投資者的信心；其次，市場對中美關系改善預期增強，預期將加快推進國內供應鏈修復進程；最後，美聯儲加息強度減弱，下一次議息會議加息25基點基本確定，美元指數整體弱勢有助銅價反彈。
“本次銅價快速上漲屬於淡季拉漲，宏觀預期定價勝於波段供求。”國投安信期貨研究院有色金屬首席研究員肖靜也指出，當下市場宏觀交易情緒相當高昂，考慮到銅市“弱現實、強預期”背景下，資金主要交易宏觀預期，且預期兌現概率較大，使得市場快速打開對銅價的想象空間。
國信期貨研究諮詢部顧馮達表示，“銅博士”等大宗商品價格明顯強勢的背後，是市場對全球貨幣政策流動性重新轉向寬鬆與中美經濟政策預期加大的提前反應，這與中國股市、有色等周期性板塊提前上演“春季躁動”不謀而合，但這類行情異動往往是情緒化和缺乏連續性的。
“市場資金提前對各項利好題材預期進行下注，有色金屬等實體行業雖處於年初淡季，且國內外宏觀政策變化要在春節之後才能得到驗證，然而以銅爲代表的有色板塊在宏觀政策預期和資金推動下搶先出現大幅反彈，這與當前有色實體行業弱勢的供需基本面形成了鮮明對比。”他說道。
“弱現實、強預期”是當前銅市的真實寫照。大有期貨投研中心研究員李振宇表示，目前國內多數銅煉廠雖產量有所減少，然而在高加工費驅動下，冶煉生產熱情仍較高，而需求端受消費淡季影響，需求短期下滑更加顯著。
他認爲在銅供需面較弱的背景下，宏觀面的強預期起到支撐銅價不斷刷新高位的作用。強預期主要包括兩方面，一是對美國經濟“軟着陸”的預期，二是對中國經濟強勢增長的預期，其中前者來自通脹的緩解和經濟的韌性，後者來自疫情防控政策的優化和房地產市場反彈的預期。
從當前國內銅基本面變化來看，江露表示，受銅終端消費疲軟影響，今年春節國內銅企放假時間比往年同期有所提前，年關效應持續拖累需求表現。從庫存表現來看，近期國內交易所及上海保稅區開啓持續累庫。並且，銅現貨升貼水也在低位徘徊，期貨近月合約則由Back結構轉爲Contango結構。整體來看，短期國內銅市基本面轉弱的壓力對銅價漲幅形成壓制。（期貨日報）
