2019年1月中色銅產業月度景氣指數報告
中國有色金屬工業協會
2019年1月，中色銅產業月度景氣指數爲27.6，較上月下降0.7個點；先行合成指數爲86.1，較上月上升0.8個點；一致合成指數爲53.9，較上月上升0.7個點（近13個月銅產業月度景氣指數如表1所示）。中色銅產業月度景氣指數監測結果顯示，銅產業景氣指數位於“正常”區間下沿運行。
1、景氣指數位於“正常”區間下沿運行
中色銅產業月度景氣指數顯示，2018年7月起銅產業月度景氣指數持續下降，目前位於“正常”區間下沿運行。中色銅產業月度景氣指數變化趨勢如圖1所示。
由中色銅產業月度景氣信號燈可見（見圖2），2019年1月，在構成中色銅產業月度景氣指數的9個指標中，LME銅結算價、M2、進口量指數、投資總額、房屋銷售面積、銅生產指數、利潤總額7個指標位於“正常”區間；電力電纜、主營業務收入2個指標位於“偏冷”區間。
2、先行合成指數小幅上升
2019年1月，中色銅產業先行合成指數爲86.1，較上月上升0.8個點（見圖3）。在構成中色銅產業先行合成指數的6個指標中3漲3降（季調後數據）。其中同比增長的3個指標中， M2、進口量指數和銅產業投資總額分別增長8.3%、8.1%和14.8%。同比下降的3個指標中，LME銅結算價、商品房銷售面積和電力電纜分別下降11.1%、7.1%和11.9%。
3、產業運行態勢分析
2019年1月LME單月和三月期銅均價分別爲5932美元/噸和5958美元/噸，同比分別下跌16.2%和16.3%，環比分別下跌2.7%和2.3%；SHFE當月和三個月期銅均價分別爲47486元/噸和47418元/噸，同比分別下跌11.7%和13.0%，環比分別下跌2.3%和3.1%。
供求關系上看，春節前後爲中國傳統的消費淡季，下遊加工企業多數停產，而上遊礦山、冶煉企業爲保證連續生產，通常保持平穩運行。因而從產量上看，上遊銅精礦、精銅產量仍有增長，而下遊銅加工開工不足，精銅處於累庫存階段。
從加工費水平上看，中國2019年仍有大量新增銅冶煉產能，而新增採選能力有限，原料對外依賴程度將進一步提升。從2019年1月銅精礦現貨加工費報價上看，較2018年12月有所回落。
廢銅市場上，2019年中國停止七類廢銅進口，六類廢銅也將於下半年轉爲限制類進口，而國產廢銅增量有限，因而廢銅供應縮減；銅消費上受精銅和廢銅價差縮減及原料來源受限影響，精銅替代作用明顯，整體廢銅市場呈現供需兩淡格局。
從產業運行情況上看：產能快速上漲，原料供應愈發緊張；採選環節盈利直接受價格因素影響，冶煉、加工企業經營壓力逐漸增加；電力、汽車、空調等下遊消費動力不足；環保、人力等運行成本逐漸上漲，產業整體生產經營環境有所惡化。
綜合而言，當前銅產業月度景氣指數已處於“正常”區間下沿運行，未來仍有存在下降可能。
附注：
1、銅產業景氣先行合成指數（簡稱：先行指數）用於判斷銅產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下6項指標構成：LME銅結算價、M2、銅產品進口量指數、銅項目固定資產投資總額、商品房銷售面積、電力電纜產量。
2、銅產業一致合成指標（簡稱：一致指數）反映當前銅產業經濟的運行狀況。該指數由以下3項指標構成：國內銅產量、銅企業主營業務收入、銅企業利潤總額。
3、銅產業滯後合成指標（簡稱：滯後指數）與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事後驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：銅企業流動資本餘額、銅企業應收賬款餘額、銅企業產成品資金餘額。
4、綜合景氣指數反映當前銅產業發展景氣程度。景氣燈號圖把銅產業經濟運行狀態分爲5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。
綜合景氣指數由9項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。
5、編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。
6、每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據後，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。
7、生產指數，包括國內生產銅精礦金屬含量、精煉銅產量和銅材產量。進口量指數，包括進口銅精礦含銅量、進口精煉銅和進口銅廢碎料含銅量。
執筆：馬駿
