一、興業期貨：核心驅動“兩多一空”，銅價全年走勢震蕩偏強、高點看至75000
利多因素1：美元及通脹趨勢向下，但斜率偏緩，對銅價中性偏多。2023年美國通脹下行高度確定，但粘性較強。而經濟大概率將呈現“淺衰退”，在樂觀情況下甚至會出現“軟着陸”，對銅價拖累程度有限。美元指數下行斜率預計將逐步放緩，整體宏觀面對銅價驅動中性偏多。
利多因素2：地產鏈用銅需求修復，新能源佔比持續提升。銅在地產產業鏈的應用是典型的竣工周期商品。2023年竣工端增速有望達到5%，建築板塊用銅量預計將達到100萬噸，下滑幅度收窄。家電板塊用銅量將由降轉升，增速有望達到2.1%。新能源汽車、光伏、風電等新能源需求則持續擡升，在總需求佔比有望達到12%。
利空因素1：礦端產量保持增長，冶煉端產能逐步釋放。由於疫情因素的影響，礦山投產延後，2023年預計銅礦增量有望達到80-90萬噸，保持增長。冶煉端方面，國內粗煉產能擾動逐步緩解，礦端向精煉銅傳導改善。
美聯儲加息周期接近尾聲，對銅價壓制邊際減弱。目前滬銅呈現強預期、弱現實的狀態，中國強復蘇預期進入驗證階段，短期在國內庫存快速累增的壓制下，銅價或有所回調。長期來看，在國內政策刺激扶持加大的背景下，地產迎來修復期以及新能源需求有望維持高速增長，需求端將出現明顯改善，故對後市持有樂觀看法。滬銅主力合約下方支撐位67000元/噸，上方壓力位72000元/噸。
滬銅在1月開啓強勢上漲行情。主要是國內放鬆防疫政策，宏觀利好政策逐步出臺，市場對國內經濟復蘇的預期強烈，滬銅快速拉漲，突破前期的震蕩區間，一路上行創下自2022年6月中旬以來的新高，最高上衝至71500元/噸。隨着美國1月非農數據表現強勁疊加國內累庫壓力顯現，牽掣滬銅高位回落。截至2月7日，倫銅報收於8925美元/噸，1月以來漲幅6.6%；滬銅報收於68260元/噸，1月以來漲幅3%。
外媒2月9日消息：一位分析師稱，2023年銅市場將會出現供需缺口，而且這種短缺可能會延續到本十年的剩餘時間，因爲南美供應日益面臨挑戰，而需求壓力增加。
伍德麥肯茲（WoodMackenzie）金屬和採礦副總裁羅賓？格裏芬表示，他預計到2030年銅將出現重大供需缺口，主要歸因於祕魯國內持續動蕩，以及能源轉型行業對銅的需求增加。
他補充書，每當發生政治動蕩，都會帶來一系列後果，其中包括礦區不得不關閉的可能性。
自從祕魯左翼總統佩德羅？卡斯蒂略（PedroCastillo）於12月被國會彈劾下探並遭到逮捕，祕魯國內抗議活動持續不斷。祕魯是世界第二大銅供應國，佔全球銅供應量的10%。
外媒2月9日消息：祕魯能源和礦業部（MINEM）的數據顯示，2022年12月祕魯銅產量達到251，744噸，較2021年12月的210，106噸增長19.8%。
MINEM表示，這主要是由於當地主要銅礦產量增加，其中包括SociedadMineraCerroVerde的產量提高8.1%，南祕魯銅業公司產量提高2.6%，以及拉斯班巴斯產量提高84.8%。
就各家公司的產量來看，安塔米納（Antamina）的產量份額排名第一，佔到祕魯總產量的19.2%，其次是SociedadMineraCerroVerde的18.8%，以及南祕魯銅業公司的14.0%。
MINEM表示，SociedadMineraCerroVerde在12月的銅產量爲43,496噸、南祕魯銅業公司產量34,941噸，中鋁祕魯礦業公司的銅產量爲26,792噸。
智利銅業委員會（Cochilco）近日發布的該國2022~2033年銅產量預測報告顯示，2025年智利銅產量將突破600萬噸大關，並於2033年升至658萬噸，產值將較2021年增長17%，但增幅低於此前幾年預期。其結果表明在新冠疫情期間，該國許多對於未來十年重要的礦山項目並未取得進展。
此外，報告修正智利銅產量峯值爲2030年（較此前預測時間推遲2年）達714萬噸（較此前預期值減少）。
（中國地質調查局南京中心，鄭璐編譯；陳秀法審核；張新元發布。原文網址：https://www.reporteminero.cl/noticia/noticias/2023/01/cochilco-produccion-cobre-crecera-17-2033）
外媒2月8日消息：隨着南美採礦業面臨的挫折加劇，全球銅供應缺口增加可能會影響未來幾年的市場走勢。
世界經濟論壇的數據顯示，智利是世界上最大的銅生產國，2021年佔全球供應量的27%，但在11月該國銅產量同比下降7%。
經紀商OANDA駐紐約的分析師愛德華？莫亞表示，祕魯和智利的採礦業面臨很多困難，其中包括礦石品位低，罷工活動以及用水限制。祕魯佔到全球銅產量的10%左右。
他補充說，未來幾年銅市場可能會出現供應短缺。與此同時，如果中國經濟強勁復蘇，銅價可能會大幅上漲。
七、盡管有抗議活動，祕魯主要銅礦仍在運營，但停運風險迫在眉睫
外媒2月8日消息：對主要礦山的用電數據分析顯示，祕魯這個世界第二大銅生產國的主要銅礦的運營接近正常水平。不過消息人士稱，停產風險正在增加。
過去兩個多月來，祕魯一直受到抗議活動以及道路封鎖的擾亂。但是數據顯示，至少到目前爲止，採礦活動仍在維持。
COES的電力數據顯示，幾乎所有主要礦山的電力水平都正常或接近正常。傳統上，這些數據一直是採礦活動的可靠指標。這些礦山包括拉斯班巴斯銅礦。此前該銅礦曾表示必須從2月1日起停產；以及嘉能可的安塔帕克伊銅礦，該銅礦曾經因爲襲擊事件而停產，但是目前已經恢復生產。
一位了解拉斯班巴斯銅礦的消息人士稱，該礦此前曾表示，由於道路風道導致關鍵物資無法運抵礦山，該銅礦從2月1日起面臨停產。停產通常導致銅礦用電量急劇下降，不過目前還沒有發生這種情況。不過消息人士稱，該礦有可能在周三之前完全耗盡供應，這將迫使銅礦進入維護模式，其機器將使用正常電力的一半左右。
外媒2月8日消息：智利央行發布的數據顯示，2023年1月份智利銅出口金額達到29.8億美元，同比下降21.6%。
2月9日消息；隨着中國經濟先行指標開門紅，中國經濟復蘇邏輯正在被驗證，國內春季開工旺季預期難被證僞，高庫存壓力將逐步緩解，預計一季度銅價將保持強勢。
主導邏輯仍未改變
2022年11月以來，銅市的主導邏輯切換至中國經濟復蘇預期。而美聯儲加息預期接近尾聲，也隨着通脹數據的回落逐步驗證。市場在節前已經充分交易了中國經濟復蘇預期，春節期間的經濟尚未表現出超預期的火熱，節後銅市就迎來了一波小幅調整，但我們預計銅市的主導邏輯仍未改變。
制造業PMI驗證復蘇在路上
十、五礦銅業1月份營業收入6.14億元 利潤總額2112萬元
2023年春節假日七天，公司一線員工掀起了安全生產高潮，轉爐生產粗銅27爐，創歷史最好周紀錄。產品產量和技經指標均完成周進度計劃，生產形勢是投產以來春節假期最好的一次。1月份，營業收入6.14億元，利潤總額2112萬元，順利實現開門紅。
2023年1月陰極銅產量10803噸，完全成本3497元/噸，利潤2112萬元。
外媒2月7日消息：歐洲最大的銅生產商奧魯比斯（Aurubis）表示，2023公歷年（1至12月）全球銅精礦供應將不斷增長。
由於南美和全球現有礦山的產能增長以及新項目啓動，全球礦銅產量增長將超過冶煉廠產能的增長。
奧魯比斯公司稱，在2022/23年度剩下時間裏，即今年1至9月，該公司所有銅產品的需求將保持持續高企。歐洲和北美對銅線杆的需求將保持高位。
外媒2月7日消息：嘉能可集團發言人周二稱，該公司在祕魯的安塔帕克伊銅礦（Antapaccay）在因遭到抗議者襲擊而關閉11天後，目前已經恢復了正常運營。
該礦於1月20日關閉。隨着抗議活動鬆懈，該銅礦於1月31日重新開啓運營，並加強了安保措施。
外媒2月6日消息：衛星監測數據顯示，1月份全球銅冶煉活動增長，創下一年來的最高水平，因爲中國冶煉廠的產量提高。
用來衡量冶煉廠活動的全球銅分散指數在1月份升至50.1點，這是2022年1月以來的最高值，高於12月的48.0。當分散指數達到50時，表示冶煉廠活動位於過去12個月的平均水平。
1月份全球不活躍產能指數爲9.4%，降至11個月以來的最低值。該指數用來評估活躍冶煉廠的佔比。
新推出的冶煉廠生產數據顯示，1月份全球精煉銅產量爲177萬噸，環比增長5%。
