3月10日消息；春節以來，由於市場對海外貨幣政策偏鴿緊縮路徑預期有所轉向，疊加國內宏觀支撐政策預期逐步兌現，滬銅價格一直在67000—71000元/噸區間寬幅振蕩。待宏觀影響清晰後，銅價有望回歸基本面邏輯。當前銅市供應增量的確定性較高，而消費前景未明，整體基本面壓力加大。若國內宏觀政策方面缺乏超預期利多，短期（1—3周）銅價將面臨一定回調壓力，但中長期（2—6個月）看，國內經濟復蘇的確定性相對較高，宏觀環境穩健，預計銅價重心仍將保持高位。
第一，基本面的壓力主要來自於供應端。3月份後銅供應增量預期較好，一是廢銅原料供應好轉，粗銅供應緊張局面明顯改善，利於產量增量釋放。去年銅礦過剩未能如期轉化爲電銅環節過剩，主要原因是粗煉環節原料不足，形成了生產瓶頸。今年春節後，廢料供應顯著改善，因此粗煉原料供應出現改善，傳導至粗銅供應逐步增加。廢料供應改善一方面是由於疫情對廢銅貿易的影響消散，經濟活動強度明顯恢復，廢銅成交更加活躍。另一方面是由於銅價保持高位後，廢銅持貨商出貨意願較強。
粗銅加工費數據顯示，冶煉廠的粗銅加工費自去年三四季度的700元/噸顯著回升至1000元/噸附近。說明冶煉企業採購粗銅、陽極板等冷料時貨源充足，相對充裕的粗銅供應使得冶煉企業在生產檢修中能夠儲備足夠的陽極板，以免影響生產計劃，有利於電銅增量的釋放。
第二，3月份開始，可以看到冶煉廠新增產能的逐步釋放以及檢修煉廠的產量恢復。今年電銅供應增量主要來自於兩個方面：一是去年山東兩家冶煉廠一度停產，去年年中陸續復產，這部分因素在今年上半年將形成約18萬噸增量，3月份後會陸續釋放。二是今年新增項目帶來的產量增量，其中以湖北某大型冶煉項目爲主，目前該項目已經達產。因此從項目看，預計3月起供應增量逐步釋放。絕對數值上，預計3月電銅產量爲94萬—95萬噸，環比增量在4萬噸甚至更高。
3月9日消息；雖然美元指數持續反彈施壓銅價，但是中國持續推進穩增長政策，終端消費有所修復，加工企業補庫動力上升，同時海外需求依然良好，這將有助於中長期銅價重心的上移。在具體的交易上，建議投資者短期謹慎，中長期依然可以逢低買入。
近期，倫銅價格持續調整，滬銅主力合約價格波幅整體呈現收斂的態勢。美元指數的快速反彈，是壓制短期價格的重要因素。但是，我們認爲後期銅價成交重心依然有可能上移。國內下遊需求逐步恢復，企業開工率上升，同時海外需求依然樂觀，這些是支撐銅價的重要驅動。
美聯儲政策有緊縮跡象，美元指數回升
美元指數是近期擾動風險資產價格的重要因素，其中銅價和美元指數負相關。美聯儲主席鮑威爾在美國參議院銀行委員會的聽證會上作證，警告美聯儲可能加快加息的腳步，最終利率可能超過聯儲之前預期水平。鮑威爾同時表示要將加息進行到底，以防止出現過早放鬆導致通脹再次上行的可能。鮑威爾聽證會後，利率期貨市場數據顯示，3月美聯儲加息50個基點的概率從此前的31%上升至70%，這導致美元指數強勢反彈和風險資產價格的承壓。
外媒3月7日消息：祕魯能源和礦業部長奧斯卡？維拉表示，在持續三個月的抗議活動導致運輸受阻之後，祕魯的銅礦已經恢復將銅精礦運往港口出口。
維拉部長表示，五礦資源的拉斯班巴斯銅礦的貨物預計將在未來幾天內運抵祕魯海港。
拉斯班巴斯銅礦的銅產量約佔世界的2%。
維拉說，採礦通道實際上已經暢通無阻。本周拉斯班巴斯痛苦將把銅精礦運到海岸。
四、恆邦股份2022年度淨利5億同比增長9.87% 積極實施降本增效
3月7日，恆邦股份（002237）發布2022年度業績快報，公告顯示，2022年度營業總收入爲50,046,776,776.14元，比上年同期增長20.94%；歸屬於上市公司股東的淨利潤爲499,710,512.38元，比上年同期增長9.87%。
公告顯示，恆邦股份總資產爲19,872,303,036.95元，比本報告期初增長2.37%；基本每股收益爲0.44元，上年同期爲0.4元。
報告期內，公司實現營業收入5,004,677.68萬元，同比增長20.94%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤49,971.05萬元，同比增長9.87%；實現扣除非經常性損益後的歸屬於上市公司股東的淨利潤63,798.35萬元，同比增長7.01%；報告期末總資產1,987,230.30萬元，較期初增長2.37%；歸屬於上市公司股東的所有者權益826,543.15萬元，較期初增長5.81%。報告期內影響公司經營業績變動的主要因素：在有色金屬市場起伏、國際局勢動蕩、國內疫情反復等多重超預期因素的影響下，公司緊抓年度生產經營目標，發揮全產業鏈優勢，以市場爲導向、把握市場價格運行態勢，同時積極實施降本增效，實現了營業收入和淨利潤的穩步提升。
資料顯示，恆邦股份主要從事黃金礦產資源開發、貴金屬冶煉、高新材料研發及生產、國際貿易等產業務。
五、新世紀期貨銅專題報告：全球銅礦逐步恢復供應，關注需求回暖力度
宏觀面：
市場已進入對兩會政策預期反應階段，國內經濟企穩回暖，但政策進一步寬鬆空間還有待觀察。新能源平穩增長，基建穩大盤，房地產邊際改善。海外方面，美國經濟處於“淺衰退+政策逐步轉向”狀態，市場對政策緊縮的反應較爲充分，在連續激進式加息後，美國通脹向下拐點顯現，政策路徑將沿着緊縮退坡（2022年12月）—加息停止（2023年二季度）—降息預期升溫（2023年底）的方向演繹，美元指數或逐漸走弱，但歐美經濟淺衰退預期會形成宏觀上的壓制。後期影響銅價的宏觀變量：國內政策刺激下遊需求回暖預期（利多）；歐美經濟淺衰退導致中國外需出口下降（利空）；地緣政局軍事博弈影響風險偏好（利空）。
六、海關總署：前2個月我國進口未鍛軋銅及銅材87.9萬噸，減少9.3%
海關總署3月7日發布數據顯示；今年前2個月我國進口未鍛軋銅及銅材87.9萬噸，減少9.3%，每噸6.04萬元，下跌5.5%。
外媒3月6日消息：目前國內精煉銅消費整體的確處於改善的過程中，這個趨勢是沒有太多疑問的，但是恢復的斜率可能會因爲價格的高低而有所變化，往往表現爲價格下跌後買入積極性增加，而訂單尚未好到可以讓下遊在高價時追高買入。目前整體看來國內消費還有進一步改善的空間，尤其是華南、華北地區的消費還大有可爲，我們認爲隨着三四月份旺季的到來，消費的恢復仍然值得期待，對應到價格上，如果沒有新的宏觀風險衝擊，價格易漲難跌。
一、上周COMEX銅市場回顧
上周COMEX銅價企穩反彈，此前COMEX銅價因爲美國PCE大超預期以及美元走強而承壓回落，在PCE衝擊及計價暫告段落之後，市場重新修正了銅價此前跌幅。上周美國的經濟數據依然強勁，反映出來美國的整體經濟韌性仍然可觀，距離衰退仍有較遠的距離。不過二次通脹的擔憂也成爲市場的主要焦慮因素。上周歐洲核心通脹超預期，一度引發市場riskoff情緒爆發，也從一個側面反映出了目前市場心態較爲脆弱。本周海外因素仍然非常重要，周五將公布美國2月非農就業數據，在1月非農新增就業增加爆表之後，市場對美國過於強勁的勞動力市場十分關注及擔憂，如果本次超預期，可能進一步定價聯儲鷹派加息，反之則可能令市場暫時有所放鬆。
COMEX銅價格曲線較此前向上位移，價格曲線近端維持了back結構。北美庫存仍然處於持續的去化過程之中，COMEX銅庫存仍舊維持在非常低的水平，目前已經不足2萬噸，此前價格曲線反映平靜，並沒有因爲低庫存而過於陡峭，但是最近隨着庫存的表現越發極致，並且絕對價格出現大幅下挫，back結構也呼之欲出。尤其是我們認爲其後續也很難明顯累庫，因爲目前來看美國硬着陸的概率已經非常低，各項經濟數據反映其經濟的韌性非常強勁，所以後續還是可以考慮跨月正套策略。
一、經濟數據繼續超預期發熱
本周2月PMI數據出爐，整體超預期強勁。美國方面，2月ISM制造業PMI指數47.7，較上月提高0.3個百分點，這是該指數首次止跌回升，其中新訂單指數47，較上月提高4.5個百分點，工業生產觸底企穩的可靠性較高。市場普遍解讀爲美國經濟反彈力度較強。另外本周公布的上周初請失業金人數19萬人，再低於預期，這已是連續兩個月持續低於20萬人。美國四季度非農單位勞動力成本修正值爲增長3.2%，遠高於預期1.6%，前值爲增長1.1%，說明就業強勁已帶動工資成本提高，形成工資－通脹螺旋上升的擔憂被點燃。受此影響，市場繼續交易加息到5.5%和降息推遲的預期，目前利率期貨已完全定價加息終點5.5%，國債收益率大漲，2年期國債收益率升到4.9%上方，如果對標利率終點5.5%，收益率繼續上行的空間可能已非常有限。因此本周美國股市高位窄幅震蕩，美元同樣震蕩，或反映經濟超預期強韌對風險資產的利多是當前金融市場主導因素。
歐洲數據略弱於預期，歐元區2月制造業PMI終值48.5，較上月回落0.3個百分點，非制造業PMI指數終值53，較上月提高2.2個百分點，2月ZEW經濟景氣指數29.7，爲一年來新高，前值爲16.7。另外歐元區1月失業率爲6.7%，前值爲6.7%，持續處於歷史最低水平。歐元區2月調各消費者物價指數同比增長8.5%，前值爲8.6%，環比爲增長0.8%。數據顯示歐洲經濟在持續回升，但工業生產僅僅觸底企穩，高就業帶動消費反彈的動力將持續，而這也造成通脹頑固。歐洲央行官員反復表態可能在3月加息50個基點，離2%的通脹目標還太遠，帶動歐元兌美元有所反彈。
中國2月官方制造業PMI指數52.6，較上月提高2.5個百分點，非制造業PMI指數56.3，較上月提高1.9個百分點，其中新訂單指數分別爲54.1和55.8，處於歷史高位。財新制造業PMI指數51.6，較上月提高2.4個百分點，服務業PMI指數55，較上月提高2.1個百分點。兩組數據趨勢相同，反映整體經濟活動持續快速回升。另外高頻數據顯示30城新房銷售已超去年同期水平，熱點城市二手房成交環比增長超70%。房地產成交量是價格企穩的先行指標，數據爲房地產銷售溫和復蘇提供新的證據。財政部表態將適度加大財政政策擴張力度，央行貨幣政策報告表示保持信貸合理增長，關注兩會，估計政策面預期仍然利好。
2023年3月1日至3月2日，洛陽銅加工紀委、昆明銅業紀委和華中銅業紀委聯合開展對標共建現場交流活動。根據中國銅業對標共建“試點、鞏固、提升”三步走的工作安排，三家銅加工企業紀委結對共建活動已連續開展了三年。此次對標共建是2021年試點結對、2022年鞏固成效後的一次鞏固提升，也是一次實實在在的全方位共建活動。
從思路規劃到案例實操，挖掘了共建深度
事前定則不困，行前定則不疚。周密的計劃和清晰的目標是確保年度紀委工作落地的基本條件。三家企業共同研討了2023年紀委工作思路，並結合當前重點工作開展了深入細致的交流分析，對下一步紀委對標共建工作進行了討論。結合銅加工企業特點，三家企業共同對2022年紀檢工作進行了系統性總結，一致認爲通過對標共建，實現了取長補短、共同提升的目的，紀委基礎性工作取得了實實在在的成效。
“從質量異議處理過程，看業務流程規範、制度剛性執行、專業能力方面存在的問題，分析質量管理在事件過程中起到的‘轉折’作用。”華中銅業紀委詳細介紹了紀委工作如何以填平“溝壑”、彌補“缺失”、提升認識、督促整改爲目的開展聯合主題黨日的創新案例。昆明銅業就如何對營銷業務開展監督進行了詳細分享和交流；洛陽銅加工圍繞重點領域推進專項監督情況，就如何對含銅物料銷售開展過程監督做了交流。交流過程中既有工作思路的研討梳理，又有創新火花的相互碰撞。
