要點：宏觀面上，在美國通脹數據基本符合預期的同時，硅谷銀行事件暴露美聯儲激進加息弊端，預計美聯儲3月的加息舉措將較爲謹慎，市場對於3月FOMC會議加息25BP的概率飆升至56%，也不排除有停止加息的可能性。基本面上，供給端，全球銅精礦供應端繼續修復，幹擾率低於前期預期。雖然國內電解銅新產能陸續釋放，但受企業檢修的影響，預計電解銅產量增長幅度有限。需求端，在季節性旺季、宏觀利好的拉動下，基建、電力等行業將繼續發力。“保交樓”等政策則提升了地產端銅消費的回暖預期。目前銅下遊各加工板塊都有明顯回暖跡象，後期下遊訂單將繼續保持增長。總體而言，在宏觀面和基本面因素的共同作用下，預計滬銅近期以高位震蕩格局爲主。主力合約上方壓力位70000元/噸，下方支撐位67000元/噸。
正文：隨着上方壓力的顯現，滬銅主力合約自3月初以來震蕩回調，近日創下66590元/噸的階段性低點。隨着下遊需求的逐漸回暖，預計滬銅後期下行空間有限，整體將以高位震蕩格局爲主。
一、海外銅礦供應擾動仍存
作爲全球較大的銅生產國，智利生產情況對全球銅供需格局也有重要影響。根據智利銅業委員會數據，智利2022年銅產量下降5.4%,至532.3萬噸，低於2021年的562.5萬噸，智利礦山礦場投產延誤使得產量增長放緩。但隨着疫情大流行有關的產量下降周期結束，2023年銅產量將增至564.7萬噸。就今年1月而言，智利國家統計局公布的數據顯示，智利1月開採了43.59萬噸銅，較上年同期開採的42.99萬噸增加了1.4%。近期海外港口運力得到一定程度的修復，祕魯礦山的銅精礦發往港口的陸運形勢存在好轉預期。2月中旬，Matarani港口封鎖解除，Cerro Verde銅礦能夠通過Matarani港口正常發運。不過南美國家政治不穩以及印尼天氣不利條件仍對供應構成一定阻礙。一方面，受到其他社區堵路影響，Las Bambas和Antapaccay銅礦無法成功從Matarani港口發運。另一方面，Batu Hijau和Grasberg先後遭遇了泥石流衝擊，使得Batu Hijau銅礦停產裝期延誤和Grasberg銅礦短時間內停產，Batu Hijau銅礦預計將於3月底、月初恢復生產，Grasberg在停產15天後於2月28日宣布重新恢復生產，基本符合市場預期。此前的強降雨和泥石流生產事故對Grasberg銅產量的負面影響有限。
二、銅陵有色：公司2021年度生產自產銅精礦含銅5.26萬噸，黃金15,956千克
有投資者向銅陵有色（000630）提問， 董祕你好：貴公司的銅產量和黃金產量有多少？
公司回答表示，您好，感謝您對本公司的關注。根據公司年度報告數據顯示，公司2021年度生產自產銅精礦含銅5.26萬噸，黃金15,956千克。2022年度自產銅精礦含銅及黃金產品產量將在公司2022年年度報告中披露。
摘要
* 銅兼具商品屬性和金融屬性。國內銅冶煉需求大、供應水平低，高度依賴進口，受COMEX和LME銅影響較高。銅下遊需求來自電力電纜、機械制造和電子通信等多個重要工業行業，因此其利潤和價格水平與工業發展、經濟增長水平息息相關。我們選擇宏觀-庫存-利潤-升貼水類指標，開發多因子策略，並考察其回測表現。
*因子構建。對各指標分別應用動量、均線和歷史分位數策略構建因子，考察因子夏普比率和勝率，以及參數穩健性。銅指標庫規模爲100，經篩選後保留23個因子。
*單策略表現。根據因子所屬類別，分別構建子策略，等權疊加子策略倉位形成多因子策略。銅庫存和升貼水策略表現較好，年化收益率超過16%，後者夏普比率和卡瑪比率分別超過1.5和2。
外媒3月15日消息，世界金屬統計局（WBMS）公布的最新數據報告顯示：2023年1月，全球精煉銅產量爲228.11萬噸，消費量爲234.82萬噸，供應短缺6.71萬噸。
2023年1月，全球銅礦產爲187.46萬噸。
外媒3月15日消息：祕魯能源礦業部（MINEM）的數據銷售，世界第二大銅生產國祕魯在2023年1月的銅產量爲198,621噸，較2022年1月的199,255噸下降0.3%。
MINEM表示，產量下降主要是因爲主要銅礦產量下降，其中SociedadMineraCerroVerde的銅產量比去年1月份減少0.3%、安塔米納礦業公司的銅產量比上年同期減少21.9%，南方銅業祕魯公司的產量同比減少6.3%。
從各家公司的產量份額來看，SociedadMineraCerroVerde的產量佔到祕魯全國總產量的9.2%，其次是安塔米納公司（15.5%）以及南部銅業祕魯公司（15.0%）。
概述：銅價面臨71000一線附近的較強壓制，再度承壓回落，前期漲幅明顯回吐。美國硅谷銀行破產引發中小銀行擠兌擔憂，美金融監管當局緊急接管並承諾儲房存款安全，此事是加息導致流動性收緊的最新例證，短期風險情緒或繼續受影響，銅價有所承壓。
海外風險涌動，硅谷銀行事件需要引起警惕
美國2月季調後非農就業人口31.1萬人,顯著超過預期的20.5萬人，但失業率卻意外上升，同時美國硅谷銀行事件爆發，經歷過2008年金融危機之後，金融股的突然拋售更會刺激廣大投資者的敏感神經，鳳險主要的原因是銀行在做常規期限錯配業務下碰到了聯儲大幅度的加息，類似硅谷銀行的事件存在擴大可能，海外風險涌動，失業率上升同時硅谷銀行時間爆發，市場恐慌情緒加劇，商品承壓下行。
海外礦端擾動持續
外媒3月13日消息：五礦資源（MMG）周一表示，該公司在祕魯的拉斯班巴斯銅礦從上周六（3月11日）恢復運輸銅精礦。現場運營已經回到全負荷狀態。
公司在一份新聞稿中表示，曾經影響到銅精礦運輸的路障已經清除。在銅精礦運輸恢復後，拉斯班巴斯銅將逐步減少現場的銅精礦庫存。
五礦資源表示將繼續與南部公路走廊沿線的社區密切合作，以達成持久協議，維持供應和出口物流。
拉斯班巴斯銅礦是一個大型露天銅礦，位於祕魯南部阿普裏馬克的科他班巴斯。礦山壽命估計達到18年以上。該銅礦通過常規加工方法生產銅精礦，副產品爲金和銀以及鉬精礦。
八、滬銅箱體運行
3月14日消息；近日銅價振蕩偏弱，重心略有下移，美聯儲主席鮑威爾發表鷹派講話，硅谷銀行暴雷引發市場恐慌情緒，均對銅價施壓。
內外多空拉鋸
美國硅谷銀行SVB暴雷，恐慌情緒擡升，喚醒了市場對於2008年雷曼兄弟倒閉的記憶。相關機構緊急維穩，美國金融監管機構表示，爲儲戶存款託底，美聯儲和美國財政部稱，採取必要措施確保儲戶的儲蓄安全。雖然當下大範圍系統性風險不大，但背後反映出美國高利率帶來的衝擊可能繼續對市場施壓，3月加息50個基點的概率大幅下降，加息25基點則是大概率事情。美國2月新增非農就業人數31.1萬，高於預期的20.5萬，前值修正爲50.4萬；失業率反彈至3.6%，平均時薪環比增長0.2%，低於市場預期。美元指數上升至105.88後，承壓回落，略顯疲態。
中國2023年政府工作報告，將經濟增長的目標定爲5%左右，相對穩健，能夠體現質的有效提升和量的合理增長。中國2月制造業PMI爲52.6，比上個月上升2.5個百分點，連續兩個月處於榮枯線之上，制造業景氣水平繼續上升。2月新增人民幣貸款1.81萬億元，同比多增5928億元，企事業單位貸款增加1.61萬億元，短期、中長期貸款均有增長；居民部門貸款增加2081億元，短期貸款增加1281億元，中長期貸款增加863億元，購房需求略有提升。M2同比增速達到12.9%，創2016年3月以來最高。
一、美目標利率上修，關注債務危機信號
本周美國公布2月就業數據，2月私營部門新增就業人數24.2萬人，大幅高於預期，1月職位空缺1082萬人，雖然較前值減少20萬但仍處於歷史高位。鮑威爾本周在國會就半年貨幣政策做證，表示通脹下行之路坎坷，很可能需要更高加息。金融市場迅速上修加息預期，目前對3月加息50個基點的預期提高到70%，利率終點提高到5.5-5.75%。目前美國互聯網公司裁員正盛，而因疫情結束線下消費恢復，服務業就業需求大增，美國70%GDP由消費貢獻，就業支持消費進而維持經濟整體強韌，因此經濟強韌與加息是一體兩面，從歷史經驗看，經濟仍是主導資產的底層邏輯。本周2年期國債收益率大漲站上5%，進一步上漲的空間已經不大。短線看市場需要消化目標利率提高的影響，可能在周末的2月非農就業和通脹數據等出臺前保持壓力。中期看提高利率終點讓衰退擔憂回歸，經濟強韌的交易邏輯弱化，利空增加。
此外本周美國硅谷銀行爆出巨虧消息。該銀行是過去幾年在美國超寬鬆刺激政策下迅速膨脹的企業之一，由於在過去兩年利用超低成本的資金購買大量低收益率的債券，隨着利率大幅提高形成巨大損失，該銀行宣布減值損失。消息引發市場恐慌，市場擔心其它中小銀行也存在類似的債券損失，或者由於恐慌也引發流動性緊張等。風起於青萍之末，此事件可能大大提高對經濟和金融緊縮的擔心，是否由此造成海外金融市場交易邏輯由經濟軟着陸到債務擔憂的轉換？值得關注和警惕。
二、中國公布經濟目標，反彈信心不變
