2017年全球精煉銅供需基本平衡，2018年如果總供應不出現太大意外，供需仍然以緊平衡爲主，2019年缺口或比較大。
銅精礦企業產量總體下降
2017年至2020年，十大銅精礦企業目前只有2018年嘉能可因非洲礦山復產則增加銅礦供給。但是由於總量僅20萬噸，而其他礦商沒有增產項目，資本支出受限，十大銅精礦企業產量總體是下降的。
不過，2017年，受銅價格上漲的刺激，英美資源、嘉能可加強對銅礦資源的擴展，在祕魯新一輪的銅礦擴張中，扮演了積極的角色；加上必和必拓、力拓、智利國家銅業，整體上國際十大銅精礦企業多數均有所行動。此外，必和必拓和力拓對未來銅市場延續保持樂觀態度，因此，十大銅精礦企業未來擴產依然以這兩個企業較爲積極。但要形成新一輪供應需要時間，從2017年來看，實際投資主要集中在2018年，因此，需要關注2018年十大銅精礦企業真實的投資到位情況。
十大銅精礦企業之外，2017年主要的礦山增量大多數已經如期釋放，不過厄瓜多爾礦山由於產量較大，因此是分批次釋放的，根據2017年的跟蹤，十大銅精礦企業2017年供應增量爲23.8萬噸，2018年預估爲31.5萬噸，2019年預估爲24.5萬噸。
2016年主要停產的銅礦企業有三家，分別是嘉能可的剛果Kamoto銅礦、Vedanta Resources贊比亞的Nchanga銅礦、Imperial Metals加拿大的Huckleberry礦。其中，嘉能可計劃是2018年復產，其他兩家暫時無計劃，不過，從其停產的原因來看，主要是因爲價格問題，因此，停產企業復產也是可能的供應彈性因素。
2017年，由於銅價格較好，因此沒有新增的礦山減產，而2017年此前減產的礦山也沒有復產，因此2018年主要關注復產情況。
綜合情況來看，2017年開始，全球銅精礦供應彈性主要有三部分，一是新增產能，二是在產產能彈性，三是停產產能復產（由於只有嘉能可的停產產能有復產時間表，其他的停產產能只能假設會在2018年、2019年復產）。
從綜合情況來看，2017年其他礦山增量23.8萬噸，十大銅精礦企業減量爲51萬噸，因此總增量爲-27.2萬噸。2018年其他企業新增產能彈性31.5萬噸，十大銅精礦企業產量彈性和新增量爲50萬噸，2018年相對剛性增量彈性大約爲81.5萬噸。2019年新增的礦山彈性爲24.5萬噸，2020年新增的礦山彈性預估爲55萬噸。另外，復產的礦山彈性爲35.6萬噸。
精煉產能投放以中國爲主
國外精煉項目擴產主要集中在2016年，計劃精煉產能投放爲45萬噸，但是2017年國外精煉項目比較少，僅1萬噸。另外，2017年跟蹤結果顯示，2018年哈薩克斯坦和越南冶煉產能有一定增量，爲17萬噸。2019年主要是以印度爲主，更遠期展望主要是智利國家銅冶煉精煉項目。中國冶煉產能，原本集中在2016年投產，但是因各種因素，2016年實際的投產產能並不多。
2017年冶煉產能實際投放受到加工費的阻礙，第四季度基本上沒有太多新增產能投放，因此，新增產能預估集中在2018年，預估量可能在80萬噸左右。2019年冶煉產能主要預期是以雲銅在福建和內蒙古項目爲主，以及五礦項目，預估大約爲80萬噸。
另外，再生銅方面，2017年新增的再生銅項目不變，預估仍然爲80萬噸。
2018年預計全球範圍內投放精煉產能或在97萬噸左右，主要以中國精煉產能爲主；2019年，精煉產能預估投放120萬噸，主要是中國和印度企業爲主。2020年，主要是中色在剛果的10萬噸項目。
中國銅需求支撐較強
預計由於新增消費熱點推動，2018年中國精煉銅需求或在37萬噸附近。
據電力行業分析，主要依據是《配網改造行動計劃2015—2020》，根據其行動目標：通過實施配電網建設改造行動計劃，有效加大配電網資金投入。2015年—2020年，配電網建設改造投資不低於2萬億元，其中2015年投資不低於3000億元，“十三五”期間累計投資不低於1.7萬億元。2017年，國家電網投資基本上主要集中在特高壓領域，另外，以電代煤取暖領域取得較大進展，成爲2017年下半年銅電纜需求的重要力量。此外，十九大報告提出鄉村振興戰略，隨着國家電網跟進，樹立資產全壽命周期理念，綜合考慮負荷增長、分布式電源並網、電能替代、電動汽車等新型用電設施大規模發展，補齊城鄉配電網短板，到2020年使農村戶均配變容量達到2.2千伏安，城網、農網供電可靠率分別達到99.99%、99.88%，配電自動化覆蓋率達到90%以上。深入推進重點城市世界一流配電網建設，集中力量抓好京津冀及周邊“煤改電”、北方地區清潔取暖等重點工程，高標準高質量建好雄安電網。因此，2018年至2020年，農村配電網建設值得期待，隨着特高壓建設逐步完成，2018年重點關注配電網改造。
我們此前測算，如果按照改造目標，新增高、中壓配電線路不超過160萬公裏，需要電纜480萬公裏，按照投資目標，年度完成爲96萬公裏/年，大約新增用銅量爲20.5萬噸/年。
從2017年東北取暖季情況來看，東北地區的棄風率明顯下降，整體風電和光電的潛力依然巨大，根據十三五規劃的裝機增量爲17000萬千瓦，平均年度需求提升5萬噸左右。
2017年，整體新能源汽車產量同比增速較2016年有所下降，預估年度同比增速下降至50%附近，但是，由於基數增大，2017年新能源汽車產量的增量依然高於2016年。另外，盡管預期新能源汽車補貼政策可能會發生改變，但是因有生產企業產量比例託底，整體政策對新能源汽車發展的支撐決心並未變化。
另外，國外的需求主要集中在歐美的基礎設施再更新，以及一帶一路沿線國家的電網建設。
廢舊銅進口影響有限
有消息稱，2018年底廢電線、廢電機馬達、散裝廢五金等所謂“廢七類”將禁止進口。《國家限制進口的可用作原料的廢物目錄》涉及銅的第六類和第七類，第七類進口監管比較嚴格，不單單需要進口資質，也需要進口批文。
由於第七類廢銅進口不僅僅需要資質，而且需要進口批文，因此，從政策上來看，2018年的進口批文會從緊發放，而2018年底將不再發放2019年的進口批文。截至目前，2018年的批文尚未發放。因此，實際禁止廢舊七類進口，是通過控制批文的方式來進行的。
影響主要從兩個方面體現：1.影響的量，2.影響的修復性。我們通過國別的消費結構測算，從廢銅劃分爲，日韓、歐洲、美澳，並且從這些國家和地區的消費結構推測廢舊銅產生的結構，對應廢舊七類進口的量折算，月度可能值在2.87萬金屬噸附近，年化爲34.4萬噸。由於廢舊六類和七類進口一開始就需要有嚴格的資質，因此七類進口主要是以大型拆解企業爲主，或者進口貨源回流至拆解企業。而廢舊七類，廢舊馬達、廢舊電纜拆解，實際並不需要特別復雜的設備，因此，投資周期是比較短的，綜合資料顯示，大約一至兩個季度。
另外，國內部分拆解企業（主要是廣東地區）已經提前在東南亞布局。
所以，未來不確定：在於東南亞地區的環保和進口政策，不過由於東南亞國家衆多，預計同時出臺不利政策的概率較小，按照時間節點計算，影響可能不會超過一個季度。
因此，影響體現在一個季度的供應上，大約8.61萬噸。
