西部礦業（601168）2024年半年度董事會經營評述內容如下：
一、報告期內公司所屬行業及主營業務情況說明
（一）行業情況銅：2024年上半年滬銅價格創歷史新高後小幅回落，累計漲幅14%。一季度銅礦供應逐漸趨緊，但美國就業市場緊張及美聯儲官員“鷹派”表態打擊3月降息預期，滬銅前兩個月維持區間偏強震蕩。3月中旬，海外降息預期前移和極低的加工費導致國內冶煉廠減產預期發酵，宏觀面和供需面共同推動銅價突破71,000元/噸強壓力區間。之後，國內政策信號的釋放及經濟數據的轉好驅動銅價持續走高。5月中旬Comex銅擠倉事件發生，國內銅價創出歷史新高達到88,940元/噸。5月下旬美國降息預期延後、美銅市場擠倉風險平息、國內銅庫存超季節性累積等因素作用下，銅價高位回落至78,000元/噸附近。鉛：2024年上半年滬鉛價重心穩步擡升，累計漲幅達22%。供應端是驅動鉛價持續上行的核心因素，原生鉛方面鉛精礦供應持續緊張，礦山擾動時有發生，TC跌至歷史極低，原生鉛煉廠檢修增多；再生鉛方面，廢舊電瓶緊張驅動再生鉛成本支撐持續擡升，再生鉛煉廠不斷增加，資源回收企業向自然人“反向開票”政策實施，加劇廢舊電瓶短缺，供應端約束下做多資金積極涌入，各種因素推動下6月末鉛價逼近19,500元/噸，創下近6年新高。鋅：2024年上半年滬鋅價偏強運行，累計漲幅14%。一季度海外礦山擾動頻發，且歐洲、韓國冶煉廠減產帶來利多支撐，但受LME鋅大幅交倉、國內消費季節性走弱影響，鋅價維持震蕩運行。4月初至5月底，國內利好政策逐步落實，宏觀偏好氛圍延續，同時全球鋅礦緊缺程度加劇，內外TC持續下滑，煉廠利潤倒掛，推升鋅估值，於5月底創上半年高點25,365元/噸。6月鋅價高位調整，風險偏好回落，鋅價回吐宏觀溢價。隨後下遊剛需採買補庫增多，TC下跌確認傳導至冶煉端出現減產，鋅價在23,000元/噸附近逐步企穩震蕩反彈。貴金屬：2024年上半年貴金屬價格偏強震蕩運行，滬金價格漲幅15%，滬銀價格漲幅30%。1-2月，美國通脹數據超預期雖壓制了降息預期，但在地緣政治等支撐下，貴金屬價格維持區間震蕩。進入3月，美國經濟數據普遍欠佳，降息預期卷土重來，同時全球央行持續強勢購金、中東和俄烏地緣緊張，疊加“再通脹”交易驅動貴金屬啓動新一輪強勢上漲行情。4月中旬至6月底，受黃金多頭集中獲利了結及前期驅動因素走弱影響，黃金整體維持高位震蕩。4月中旬至4月底，白銀一度跟隨黃金受到壓制，但在5月初至5月底，白銀受益於“金融屬性支撐、工業品屬性提振”走出獨立於黃金的上漲行情，隨後由於美聯儲偏鷹表態將年內降息預期降至1次，加上顯性庫存略有回升導致工業屬性支撐減弱，白銀高位回落至寬幅調整。鐵礦石：2024年上半年鐵礦石價格呈現高位震蕩的走勢，價格重心處於近幾年偏高水平。一季度終端需求疲弱，鐵礦石重心下移。進入4月，行業利潤逐漸好轉，鋼廠的生產動力明顯提升鐵礦石需求逐步得到支撐，價格逐步反彈至925元/噸。6月，鐵礦石港口庫存持續累積，供強需弱格局之下，鐵礦石價格承壓下行至800元/噸附近。鉬精礦（40%-45%）：2024年上半年，鉬精礦震蕩走高，累計漲幅爲15%。一季度鉬精礦價格先漲後降，在2月末和3月中上旬，鉬精礦價格漲破3400元/噸度。隨着部分鋼廠停產檢修等因素的影響，鉬精礦價格回調。二季度，下遊鋼廠產量恢復，對鉬精礦需求顯著增加，鉬精礦供應偏緊矛盾加劇，鉬精礦價格持續上漲接近3900元/噸度。6月末國際鉬價衝高回落，鋼企招標進度放緩，小幅回落至3700元/噸度附近。（二）主營業務情況公司主要從事銅、鉛、鋅、鐵等基本有色金屬、黑色金屬的採選、冶煉、貿易等業務，以及鉬、鎳、釩、黃金、白銀等稀貴金屬和硫精礦等產品的生產及銷售，同時涉足鹽湖化工產業。公司礦山主要產品有銅精礦、鉬精礦、鋅精礦、鉛精礦、鐵精粉等；冶煉主要產品有電解銅、鋅錠、電鉛、偏釩酸銨等；鹽湖化工主要產品有高純氫氧化鎂、高純氧化鎂、無水氟化氫等。1.礦山公司按照總體戰略部署，全力推動礦山板塊科學發展、創新發展和可持續發展，統籌協調礦山板塊公司生產經營、安全環保、科技創新、人才培養和黨的建設等各項工作，推進“三大變革”取得突破性進展，深入開展“六個一流”創建活動和智慧礦山建設，拓展資源儲備，鞏固礦山主體地位。截至2024年6月30日，公司總計擁有保有資源儲量爲銅金屬量593萬噸、鉛金屬量154萬噸、鋅金屬量266萬噸、鉬金屬量37萬噸、五氧化二釩64萬噸、鎳金屬量27萬噸、金金屬量13噸、銀金屬量2,052噸，鐵（礦石量）29,649萬噸，氯化鎂3,046萬噸。2.冶煉公司以謀求高質量發展爲主線，以改革創新爲動力，以結構調整爲抓手，不斷提升工藝技術水平，使有色金屬冶煉規模和效益同步提升，產業格局更加完善。經過多年創新發展，有色金屬冶煉板塊實施了一批產業升級改造重大項目，2024年末將形成電解銅30萬噸/年、電解鉛20萬噸/年、金錠6噸/年、銀錠430噸/年、鋅錠10萬噸/年、鋅粉1萬噸/年、偏釩酸銨2,000噸/年的產能規模，行業發展比較優勢明顯。冶煉單位深入貫徹“生態優先、綠色發展”理念，堅定不移走“資源節約、低碳消耗、綠色發展、循環利用”的綠色發展之路，實現資源“吃幹榨淨”。西豫金屬環保升級及多金屬綜合循環利用改造項目是公司形成銅鉛鋅一體化冶煉系統、推動區域雙循環經濟體系建設的關鍵工程，持續提升鉛、金、銀主產品產能，同時高效回收銅、鋅、銻、鉍、錫等有價金屬，實現資源綜合利用。青海銅業積極推動白煙塵、尾礦渣、陽極泥等副產品回收利用，發揮最大經濟效益。青海湘和2024年開展鋅溼法冶金多金屬回收及資源綜合化利用綠色提質節能升級改造項目，持續開展系統挖潛工作，提高鋅錠產量。西部銅材持續增強綠色發展水平，提高共伴生資源綜合利用效率，形成新的發展優勢和增長動能。3.鹽湖化工公司積極融入世界級鹽湖產業基地建設，積極投身鹽湖資源有效開發利用，積極推動鹽湖產業高端化、綠色化、智能化發展。公司已通過股權投資等方式進入鹽湖提鎂、鹽湖提鋰等相關領域。西部鎂業是國內第一家也是唯一一家生產規模達到10萬噸以上的鹽湖鎂資源開發高新技術企業，入選國務院國資委“科改示範企業”及“創建世界一流專業領軍示範企業”，2024年入選青海省科技小巨人企業，後續將持續增強鹽湖氧化鎂沉鈷市場競爭力。同鑫化工以生產無水氟化氫爲主業，同時消化冶煉單位的副產品硫酸，未來可依託自身資源開發優勢介入螢石礦開發領域和氟化工中下遊產業鏈，促進公司產業結構升級。4.貿易公司除生產、銷售自營產品外，還進行銅、鉛、鋅等有色金屬貿易及期貨套期保值業務。公司下屬上海、香港兩公司充分發揮地區窗口職能，開拓有色、黑色、貴金屬等品種的原料、產品及加工貿易市場，保障冶煉單位生產需求，提升採購綜合效益，並逐步優化購銷渠道。公司通過詳實的市場調研及分析，準確把握市場機遇，及時調整價格策略、保值策略，利用“西礦”牌電解銅、鋅錠注冊交割優勢，通過期貨、現貨兩個市場，不斷摸索、創新營銷貿易交易模式，提高匯率和金融衍生品市場風險管理能力，積極捕捉境外資源和產品市場的機會。公司優化產品議價能力，後續還將積極推動鉛、金、銀等交割品牌的注冊工作。5.金融控股子公司西礦財務是原中國銀保監會批準設立的非銀行金融機構，爲成員單位提供金融服務。報告期內，西礦財務進一步發揮“資金歸集、資金結算、資金監控和金融服務”平臺功能，業務保持穩健發展，在促進公司資金集中管理、防範資金風險、提高資金效益、有效配置資源等方面發揮了重要作用。二、經營情況的討論與分析
（一）主要財務指標2024年1-6月，公司實現營業收入249.77億元，較上年同期增長10.11%，實現利潤總額31.58億元，較上年同期增長26.44%，實現淨利潤27.48億元，其中歸屬於母公司股東的淨利潤16.21億元，較上年同期增長7.55%，增長的主要原因是本期銅精礦產量、價格較上年同期分別增長42%、13%。（二）主要產品產量部分產品未完成計劃產量的原因如下：1.鐵精粉：主要是計劃性停產。2.精礦含金：主要是原礦品位低於計劃指標。（三）經營情況分析根據公司2024年度財務預算，計劃實現營業收入390億元，利潤總額39億元，公司上半年收入及利潤均完成了半年度預算。2024年公司開展“提質增效重回報”專項行動，在確保公司生產經營平穩運行的前提下，夯實產業發展基礎，推進實踐精益管理，推動科研攻關和數字化建設，提高公司經營質量。1.主產品穩定增長，技術指標持續提升報告期內，公司所屬礦山按照生產經營計劃穩步運營，銅精礦產量較上年同比增長42%，鉬精礦較上年同比增長39%，鐵精粉較上年同比增長17%，精礦含銀產量較上年同比增長14%。冶煉單位全面優化升級冶煉系統，報告期內，電解銅產量121,548噸，較上年同比增長44.12%，其中，青海銅業生產電解銅85,324噸，較上年同比增長53.95%，西部銅材生產電解銅34,022噸，較上年同比增長29.26%。鋅錠產量60,620噸，較上年同比增長6%。鹽湖化工企業積極投身鹽湖資源開發利用，生產高純氫氧化鎂58,919噸，完成計劃的58.92%。各單位選礦回收率總體完成較好，大部分單位的選礦回收率較上年同期有所提升。四川鑫源呷村銀多金屬礦一選廠銅鉛鋅綜合回收率提升2.44個百分點，金回收率提升2.73個百分點，銀回收率提升4.19個百分點。西藏玉龍銅礦一車間鉬回收率提升0.98個百分點，二車間投產後各項指標達到設計標準。新疆瑞倫銅鎳礦鎳回收率提升2.61個百分點，銅回收率提升2.69個百分點。各項技術指標的有效提升爲推動公司產業升級、技術進步奠定了堅實基礎。2.科學推進產能擴張，產業增長前景可期報告期內，玉龍銅業按計劃開展3000萬噸擴能項目前期手續辦理工作，目前已完成《三期工程開發利用方案》等九項報告編制並取得評審意見。雙利礦業二號鐵礦露轉地改擴建工程總體施工形象進度與計劃進度持平，正在持續推進。公司緊盯重點工程項目，高效率推進項目建設。西部銅業多金屬選礦（二選）技改工程建成後，鉛鋅選礦處理能力將達到150萬噸/年；西部銅材節能環保升級改造項目正按照既定時間節點向前推進，目前項目建設已進入衝刺階段，項目建成後將增加10萬噸電解銅產能；西豫金屬環保升級及多金屬綜合循環利用改造項目是青海省“十四五”規劃重點項目，也是公司形成銅鉛鋅一體化冶煉系統，推動區域雙循環經濟體系建設的關鍵工程。青海湘和鋅溼法冶金多金屬回收及資源綜合化利用綠色提質節能升級改造項目將持續開展系統挖潛工作，通過增加氧化鋅替代鋅焙砂、回收銦金屬等工藝，增加公司效益。以上各項工程項目正在按照計劃正常推進，預計下半年試生產。3.持續增加研發投入，加大科技項目攻關力度公司制定10項公司級重點研發項目，開展“含釩混合料隧道窯空白焙燒工藝制度優化”等3項揭榜掛帥活動，獲批立項2項政府級科研項目，其中一項國家重點研發計劃課題。申請國家專利36件，其中發明專利5件；授權專利34件，其中發明專利13件。報告期內，西部鎂業入選青海省科技小巨人企業，青海湘和被認定爲青海省知識產權優勢企業，西部銅材認定爲內蒙古自治區企業研究開發中心。4.踐行綠色低碳發展理念，築牢安全發展底線持續壓緊壓實“不安全不生產、不環保不生產、不合法合規不生產”的底線要求，持續抓實安全教育培訓，加大外包隊伍安全管理力度，加強礦山救護隊建設，常態化開展應急演練，有效應對各類突發事件，壓緊壓實公司安全生產主體責任，防範遏制各類生產安全、生態環保事故，堅決守護好公司安全穩定發展大局。同時強化安全督導檢查工作，成立5個綜合檢查組對17家生產經營單位從安全環保目標任務、安全生產主體責任落實完成情況等10個方面開展了安全督導檢查工作。公司成立礦山安全專項檢查及診斷工作組，重點對公司所屬10家礦山單位的生產系統、尾礦庫等開展安全檢查；委託中介機構對公司所屬省內冶煉化工單位開展特種設備和消防專項診斷評估，進一步梳理各單位存在的問題及管理盲區，提升本質化安全水平。5.提質增效，築牢高質量發展根基2024年爲公司“高質量發展管理提升年”，公司全面加強生產經營全流程精益管理，細化提升措施全力推動高質量發展取得實實在在成效。生產經營管理提升方面，地採礦山貧化率、玉龍銅業一車間鉬回收率、二車間銅回收率等已完成提升目標；安全環保管理提升方面，新疆瑞倫、哈密博倫已入選新疆維吾爾自治區綠色礦山名錄；合法合規管理提升方面，健全分子公司全流程合規體系，公司所屬全資、控股16家分子公司均已成立了合規委員會，完成合規管理體系搭建；ESG管理提升方面，主流ESG評級穩中有升，標普CSA ESG評分提升至35分，綜合得分在294家金屬、非金屬與採礦業行業上市公司中位列第三。其他管理提升工作持續開展，公司將全力護航改革發展，推動公司邁向高質量發展新布局。三、風險因素
1.產品價格波動的風險公司主要產品鋅、鉛、銅的價格是參照國內和國際市場價格確定。這些基本金屬的國內和國際市場價格不僅受供求變化的影響，而且與全球經濟狀況、中國經濟狀況密切相關。此外，鋅、鉛、銅的價格波動一直以來受汽車、建築、電氣及電子等行業的周期活動影響。若上述因素變化導致基本金屬價格持續下跌，則本公司需要相應降低產品售價，這可能會使公司的財務狀況和經營業績受到重大不利影響。2.採礦和冶煉屬於高風險行業採礦和冶煉業務涉及多項經營風險，包括工業事故、礦場坍塌、惡劣天氣、設備故障、火災、地下水滲漏、爆炸及其他突發性事件，這些風險可能導致公司的礦場或冶煉廠受到財產損失，並可能造成人員傷亡、環境破壞及潛在的法律責任。3.礦產資源量和可採儲量估測的風險公司通過勘查技術對礦產資源量和可採儲量進行估測，並據此判斷開發和經營礦山的可行性和進行工業設計。由於公司的多個礦山地質構造復雜且勘探工程範圍有限，礦山的實際情況可能與估測結果存在差異。若未來本公司的實際礦產資源量和可採儲量與估測結果有重大差異，則將會對公司的生產經營和財務狀況造成不利影響。四、報告期內核心競爭力分析
1.獲取西部資源的地域優勢公司產業主要分布於西部地區，該區域礦產資源儲量豐富，區域內水、電成本優勢顯著，同時產業聯動緊密，互補性強。作爲西部最大的有色金屬礦業公司之一，已經樹立了在有色金屬行業中的領先地位和良好的市場聲譽，有利於公司優先獲得西部優質礦產資源。2.良好的資源布局及持續增長的資源儲備機會公司主要擁有錫鐵山鉛鋅礦、玉龍銅礦、呷村銀多金屬礦、獲各琦銅礦、會東鉛鋅礦、拉陵高裏河下遊鐵多金屬礦、哈密黃山南銅鎳礦、肅北七角井釩及鐵礦、團結湖鎂鹽礦等。上述礦山主要分布在國內重要成礦帶，這些地區具有良好的成礦地質條件和巨大的找礦前景，爲公司建成“全省領先、國內一流、國際知名”的企業集團提供了良好的資源基礎。3.科技創新優勢公司以理念創新引領技術創新和管理創新，建設有國家級企業技術中心、博士後科研工作站等科研平臺，通過持續開展技術研發和攻關，加大科研投入，改造升級礦山、冶煉工藝技術裝備水平，提升自動化、信息化水平，礦山資源綜合利用率、冶煉綜合能耗等指標邁入先進行列，技術支撐作用日益增強。公司大力實施“機械化換人、自動化減人、智慧化無人”措施，銅、鉛、鋅冶煉綜合回收裝備及技術達到行業一流，加強選礦實驗研究，在藥劑、磨礦、解離等方面加強操作管理，礦山選礦指標逐年提升，採礦、選礦工藝位於行業前列。4.高海拔地區採選技術和人才隊伍優勢公司擁有的玉龍銅礦、錫鐵山鉛鋅礦、呷村銀多金屬礦等礦山處於高海拔地區，培養了一大批善於在高海拔環境下持續生產經營的生產管理隊伍和科研隊伍，積累了豐富的高海拔環境下的礦山採選技術和生產管理經驗，爲公司開發高海拔地區的礦產資源積聚了雄厚的技術力量，形成了獨特的經營管理模式。5.ESG管理引領可持續發展公司長期注重可持續發展，將安全環保、社會責任、公司治理融入生產經營與企業文化之中。公司成立董事會ESG發展委員會，基於公司“十四五”規劃制定公司ESG戰略，多措並舉全面推動可持續發展管理與經營。公司聚焦環保發展，優化能源結構，節能降碳，努力實現“雙碳”目標，勇於承擔社會責任，持續完善人才建設機制與社會福利保障工作，積極進行科技創新與數字化發展。6.業績穩步提升，長期分紅回饋股東公司經營業務成熟穩健，業績穩中向好，營業收入逐年提升屢創新高。公司制定了科學、穩定的現金分紅政策，以持續的分紅比例回饋股東，上市以來公司累計現金分紅83.41億元，佔累計可分配利潤的53.55%，近三年平均股息率超6%，進入A股回報榜百強，位於同行業前列，體現了公司價值管理、實現共贏的信心。
