宏觀面助力
美聯儲12月降息25個基點基本確定、中共中央政治局會議釋放寬鬆基調、國內出口大幅上升帶動制造業恢復、電力短缺將推動銅需求持續上升等因素將支撐銅價保持偏強走勢。
2024年，在美聯儲降息周期開啓的大背景下，供應緊張、需求提升等因素支撐銅價一路攀升，並創下了歷史高點。2024年5月份LME銅價更是創下了11104.5美元/噸的最高點，滬銅創下88940元/噸的最高點。而自9月末開始，銅價自年內次高點回落，近期在諸多影響因素出現反復的情況下，銅價保持震蕩態勢。我們認爲，在美聯儲12月降息25個基點基本確定、國內宏觀政策利好頻出下，銅價將保持偏強運行態勢。
美聯儲12月降息25個基點基本確定
現階段，美國經濟保持良好發展態勢。美國勞工統計局公布的就業形勢報告顯示，11月非農大幅反彈程度強於市場預期，失業率如期走高至4.2%。具體數據顯示，美國11月季調後非農就業人口增加22.7萬人，爲4月以來最大增幅，高於市場預期的20萬人，10月數據從1.2萬人上修至3.6萬人。非農就業報告是美聯儲議息會議前最重要的數據之一，數據公布後，市場加大了對美聯儲12月降息的押注，交易員認爲美聯儲降息的可能性爲85%，報告發布前爲67%。
我們認爲，由於失業率上升，爲了保持降息政策的連續性，美聯儲12月17—18日降息25個基點基本確定，這將利好銅價走勢。
國內政策預期寬鬆利好銅需求
近日，中共中央政治局召開會議，會議強調，實施更加積極有爲的宏觀政策，擴大國內需求，推動科技創新和產業創新融合發展，穩住樓市股市。實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規逆周期調節，打好政策“組合拳”，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。
會議稱，國內全年GDP增速將達到4.9%，保持2025年GDP增速在5%左右，這也基本保障了國內經濟保持平穩發展的態勢。我們預計，2025年，在美國引發的貿易壁壘逐步增強的前提下，中國消費將穩定增長，房地產行業將受到政策扶持，重大基建和固定資產投資將有所上升，尤其是在電力基礎建設投資上將有較大增長。電力行業佔銅總消費50%左右，截至10月31日，電網基本建設投資完成額累計值4502億元，已經超出了2023年前11個月的累計完成額4458億元，表明2024年電網建設投資將再上臺階，對銅需求將起到決定性的提升作用。
加工費呈下降趨勢
截至12月6日，中國銅冶煉廠粗煉費（TC）爲10.8，精煉費（RC）爲1.08，加工費保持在低位，顯示目前供應仍緊張。
近期，智利礦業公司安託法加斯塔（AntofagastaPlc.）和江西銅業達成協議，將2025年銅精礦加工精煉費用（TC/RC）分別定爲每噸21.25美元和每磅2.125美分，大幅低於2024年的行業標準每噸80美元和每磅8美分，同比下降73.4%，TC/RC將創1992年以來的新低，這表明市場對2025年現貨市場銅精礦充足供應感到擔憂。
綜上所述，美國非農就業報告出爐後，美聯儲12月降息25個基點基本確定；中共中央政治局會議釋放寬鬆基調；在特朗普政府徵收關稅前，國內出口大幅上升帶動制造業恢復；銅供應端仍偏緊，電力短缺將推動銅需求持續上升等，這些因素都將支撐近期銅價保持偏強走勢。（期貨日報）
