銅
5月20日上海電解銅現貨對當月合約報升水10~升水90元/噸，平水銅成交價格47740元/噸~47790元/噸。上期所銅增加3322噸至115465噸，LME銅庫存減2525噸至191725噸。國際銅業研究小組：預計全球精煉銅市場2019年供應短缺18.9萬噸,2020年供應短缺25萬噸。其中預期2019年全球精煉銅產量預計將增加2.8%，2020年增加1.2%；2019年全球表觀精煉銅消費量將增加約2%，2020年將增加1.5%。中國4月精煉銅產出同比增加1.5%報74萬噸。
邏輯：下方成本支撐較強但宏觀風險較大。策略：建議暫時觀望。
鋅
期鋅較大波動，隔夜期鋅延續白天跌勢再創新低，1907合約收20605元/噸，跌幅0.05%。LME鋅庫存連續增加，國內保稅區精鋅庫存連續增加，社會精鋅庫存去化速度同比下降；國內精礦供應持續寬鬆，高加工費持續，煉廠精鋅供應加快突破。消費端，下遊快速恢復，整體將近恢復至去年同期水平。但上周鍍鋅訂單有較爲明顯的下滑，消費預期中長期消費端仍偏弱，中長期鋅價仍將弱勢運行。邏輯：鋅消費即將轉入淡季，供應端加速突破，下遊恢復同比稍弱，鋅價偏弱。LME鋅庫存續增提振空頭情緒，期鋅偏弱。
策略：短線空單獲利反手短多開倉；跨市反套持有；買鉛拋鋅套利持有或減倉。
鋁
20日長江14290跌30升15，南儲14340跌60；隔夜滬鋁小幅下跌，LME鋁夜盤暴跌，因巴西法院解除對海德魯生產制裁；主力1907報14250跌45，LME收盤報1789.5跌42宏觀方面，美國推遲歐盟和日本汽車關稅至少6個月，以便與歐盟、日本就汽車問題進行談判。基本面方面，巴西法院解除對海德魯生產制裁，海德魯預計最快兩個月恢復75-85%的產能，同時可能增加Albras鋁廠的開工，LME鋁應聲下跌，滬鋁受拖累；山西呂樑氧化鋁行業因央視點名批評環保問題，政府嚴厲整頓，交口信發280萬噸、華慶40萬噸全部停產，信發化工停產2條共150萬噸產能，中鋁山西環保問題掛牌督辦，山西地區氧化鋁行業環保面臨全面整頓，加速氧化鋁價格上漲；20日SMM鋁錠庫存報130.9萬噸，較上周四下降3.7萬噸；產能回升仍相對緩慢，魏橋、美鑫、新恆豐、百礦、忠旺等產能投產、復產緩慢，甘鋁、連城復產預期減弱，中鋁華聖15萬噸產能計劃本月底全部停產；鋁棒加工費快速回落，消費明顯偏弱；4月未鍛軋鋁及鋁材出口49.8萬噸，3月出口爲54.6萬噸。
邏輯：氧化鋁短期供應嚴重偏緊，價格持續上漲，且鋁錠庫存去化維持高速，滬鋁結構偏強，鋁價短期支撐較強，但海德魯復產打壓中遠期海外及國內氧化鋁供應緊張預期。
策略：多單持有，逢低做多。
鉛
上周期鉛大幅反彈後隔夜再次回落至16000成本線以下，1907合約收15930，跌幅0.84%。基本面上，供應相對較爲穩定，部分企業進入常規檢修階段，產量影響不大。消費尚未見到明顯起色，今年消費旺季持續推延的可能性較大，而再生與原生鉛倒掛，原生鉛消費持續偏弱。整體式鉛價持續偏弱運行，但受上期所低倉單及成本價支撐，鉛價下方空間有限。邏輯：國內供應逐漸恢復，消費恢復不明顯，期鉛受成本價支撐，低位震蕩調整爲主。
策略：開倉多單；買鉛拋鋅套利持有。
