CU銅
現貨：1#銅47795元/噸，跌105元/噸，升貼水：升10-升90
現貨市場，升貼水較上個交易日走強，下遊企業部分參與。上周LME庫存減少2.1萬噸，SHFE減少0.62萬噸，保稅區減少0.3萬噸，全球四地庫存合計99.3萬噸，較上周減少2.4萬噸，較去年同期減少30萬噸，庫存持續低位。下遊方面，據SMM調研數據顯示，4月銅板帶箔企業開工率爲73.16%，環比減少2.29個百分點，同比減少7.53個百分點。預計5月銅板帶箔企業開工率爲73.47%。自去年二季度以來銅板帶市場消費持續低迷，目前電子、IC行業對應的高精銅板帶表現相對較好，黃銅板帶消費較差。銅消費時至今日在旺季時節整體表現旺季不旺。廢舊銅方面，據SMM了解，目前相關利廢企業已經可以向當地環保固管中心進行批文申報，最早7月1月可以拿到生態環境部的進口許可證。SMM得到可靠消息，發放的批文數量將會受到限制，下半年廢銅進口量將進一步減少。2019年4月份，規模以上工業增加值同比實際增長5.4 %，低於預期值6.50%，比3月份回落3.1個百分點。從環比看，4月份，規模以上工業增加值比上月增長0.37%。1-4月份，規模以上工業增加值同比增長6.2%。目前滬銅仍舊處於宏觀定價中，近期磋商進程超預期，難言樂觀以及疲軟的消費，使得銅價破位下跌，國內近期公布的社融、PMI、出口數據等數據較弱，央行上周對中小企業進行定向降準，貨幣政策適度寬鬆，滬銅有望企穩。宏觀沒有惡化的情況下，整體以逢低做多策略爲主，損位47000。
AL鋁
現貨：A00鋁14280元/噸，跌60元/噸，升貼水：貼20-升20
成本方面，在電解鋁利潤擴大的情況下，氧化鋁價格短期企穩反彈，近期山西環保督查趨緊，短期氧化鋁價格預估將維持強勢並進一步提振鋁價。庫存方面，根據我的有色，5月9日國內鋁錠社會庫存較周四減少4萬噸至140.3萬噸。鋁當下下遊有所復蘇，庫存持續去化，旺季消費整體情況較好。供給端，在電解鋁利潤擡升的情況下，新產能投放及復產預期變得強烈，預計復產效果在三季度顯現。近期鋁價的走勢是下遊旺季和新產能投放及復產預期強烈之間的博弈，鋁價呈現高位震蕩，消費旺季背景下，鋁價尚不具備持續下跌的條件，偏強走勢爲主。隨着國內3季度供應壓力的擡升和消費淡季的來臨，鋁市向上的驅動力不大，觀望爲主。
ni鎳
現貨，SMM1#電解鎳97700-99100元/噸，1#金川鎳98950-99200元/噸,1#進口鎳97650-97800元/噸。俄鎳較無錫1906普遍升水300-350元/噸，金川鎳較無錫1906合約報升水1600-1800元/噸。
鎳鐵鎳礦：20日，鎳礦CIF價格穩定，根據SMM鎳礦供需模型，二季度鎳礦供應過剩將進一步擴大，過剩量或超過500萬溼噸。鎳鐵價格弱穩，內蒙古奈曼經安鎳鐵新增產能4.5萬鎳噸/年或於8月底出鐵，其他國內新增鎳鐵產能集中在四季度，印尼新增鎳鐵產能則分別集中於二季度與四季度。庫存方面：5月20日LME鎳庫存減300噸至164100噸，整體去庫存方向不變，下降速度加快。5月20日上期所鎳增加177噸至8002噸。近期LME鎳貼水轉爲升水，全球鎳板顯性庫存偏低。不鏽鋼市場方面：不不鏽鋼價格持穩爲主，鋼廠積極挺價，市場成交依然清淡，因鋼廠要求代理不允許低價銷售，不鏽鋼庫存繼續攀升。不鏽鋼庫存激增至48.54萬噸，從鋼廠排期來看，5月份不鏽鋼供應沒有下降，山東鑫海產能延後至年底或者明年年初。
綜合情況來看：鎳礦供應充沛，鎳鐵投產快於預期，二季度中國與印尼供應明顯增加，不鏽鋼一體化產能，使得不鏽鋼供應壓力增大，雖然鎳鐵預期供應壓力較大，但是現實供需未能兌現。鎳震蕩區間95000-100000。
ZN鋅
庫存上,昨日LME鋅庫存減少450噸，上期所倉單下降2277噸。國外方面，昨日LME庫存小幅下降，LME（0-3）升水降至148.25美元/噸，但仍保持高位。國內方面，仍處於季節性去庫存，但上周上期所周度庫存及社會庫存下降幅度放緩，後期隨着消費旺季退去，需求弱化，庫存去化力度或進一步放緩；需求上看，4月乘用車產銷繼續低迷，基建訂單無明顯放量，鍍鋅消費疲軟，不斷累庫，消費端仍難言樂觀，現貨成交上冶煉廠惜售，現貨升水維持較高水平；供應端，5、6月份國內冶煉企業復產有望進一步增加，上周雲南地區鋅礦加工費上調50元/金屬噸，內外鋅礦加工費維持高位，後期冶煉產能有望進一步釋放。綜合來看，滬鋅承壓20日均線回落，LME鋅昨日盤中再創新低，中期冶煉產能釋放預期明顯及LME交倉預期延續，鋅價將延續弱勢，短期關注現貨升水高位對盤面的影響。操作上前期1906合約空單剩餘一半倉位繼續持有，目標位20500，離場下移至21500；1907破位（21000）追空輕倉持有，目標位20000，止損參考21500。風險點：LME（0-3）升水保持高升水、國內環保政策。
PB鉛
庫存上，昨日LME鉛庫存減少100噸，上期所倉單下降333噸。需求端看，上周有所好轉，據SMM調研顯示，上周五省鉛蓄電池企業開工率回升1.85%至51.27%，主要源於五一節後企業開工恢復正常，此外後期部分企業存在衝擊半年報預期，料鉛蓄電池企業開工率或有所企穩，鉛需求將有所改善；現貨成交上看，需求仍較爲有限，市場隨行就市，部分升水有所下調；供應端，再生鉛方面，據SMM調研顯示，上周三省周度開工率爲51.31%，持平，中央環保督察影響有限；而5月份河南豫光、湖南金貴，河池南方等陸續進入檢修，安徽銅冠、江西銅業4月檢修後當前未恢復滿廠，5月原生鉛產量將有所下滑。綜合而言，近日鋅價表現弱勢，鉛價緊隨下行，後期關注冶煉廠集中檢修及部分鉛蓄企業衝擊半年報預期，需求或有所改善，對鉛價的支撐情況。操作上建議暫且觀望。
