銅
觀望
夜盤滬銅下跌失守47000，倫銅盤中創今年新低5913，主要受到全球宏觀經濟下行及中美貿易形勢影響。五礦資源（MMG）旗下祕魯Las Bambas礦實施新一輪道路封鎖，因與五礦資源就補償金問題談判無果而終，該礦山產量佔全球2%。現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約上調50元至升100-升160元/噸，市場貨源表現並不寬裕，盤面下跌吸引下遊部分逢低買盤，倫銅（cash-3M）貼水31美元/噸。展望後市，二季度國內冶煉廠檢修陸續結束，國內庫存自3月中旬以來拐點顯現，根據往年規律去庫一般會延續至6月底。廢銅方面，新的“廢六類”政策將於7/1施行，精銅對廢銅的替代性消費增加。SMM調研數據顯示，4月廢銅制杆企業開工率爲66.98%，環比減少4.27個百分點，預計5月環比繼續減少5.36個百分點。截止5/22，上期所注冊倉單94822噸（-8139），周庫存187963噸（-6245），LME庫存187700噸（-1550）。操作上，宏觀經濟下行及避險情緒拖累銅價走勢，建議觀望，關注中美經貿談判走向，期權策略建議觀望。
鋅
逢高做空
隔夜滬鋅1906低位震蕩爲主，持倉量下降，成交量較大。LME鋅下跌1.49%，外盤方面LME帶動內盤鋅變動，主要因爲近期的LME庫存由之前的低位5萬噸上升到10萬噸，據統計交倉的主要爲和荷蘭的弗利辛恩和荷蘭的鹿特丹，LME鋅現貨升水仍然維持強勢，昨日LME0-3鋅現貨升水已至141美元/噸，創歷史新高，而本周爲LME集中交割期，強back結構下，後續並沒有出現較強交割量，LME鋅庫存遊可能拐頭向下。SMM數據顯示3月份國內精煉鋅產量爲45.21萬噸，同比增1.39%，也是去年下半年以來首度錄得月度同比增長。現貨方面，上海0#鋅主流成交21140-21200元/噸，雙燕成交於21260-21320元/噸，0#普通對6月報升水230-250元/噸；雙燕報升水350-360元/噸。1#主流成交於21080-21140元/噸。目前19-20年礦山復產預期仍然強烈，海外精礦加工費已快速上漲達到250美元/噸，較上個月小幅上漲，國內礦加工費也顯現擡頭上漲趨勢，目前許多地區加工費價格已經逼近6500元/噸，當前煉廠利潤頗豐，但因爲搬遷和檢修原因使得產量難以提升明顯，預期6-8月爲國內冶煉廠產能集中釋放期。今年國內礦端供應仍有所偏緊，需後期通過進口來補充需求。鋅近強遠弱格局或維持，操作上，建議逢高做空。
鎳
短線空單參與
夜盤滬鎳震蕩下行，持倉量增1.4萬手。臺灣地區初裁大陸不鏽鋼熱軋存在傾銷，或影響50萬噸，佔全國出口量20%，或對鎳價有利空影響。供應方面，根據最新調研顯示，山東鑫海新投8臺礦熱爐全部出鐵，鎳鐵供應壓力逐步兌現，鎳鐵價格前期大幅下跌後企穩報950元/鎳點。印尼方面，近期SMM了解到Konawe二期的鎳生鐵項目已在建設中，該項目計劃投建35條33000KVA RKEF生產線，樂觀的計劃今年內投產16臺，8臺出產量。現貨方面，俄鎳較無錫1904普遍升水300-350元/噸，金川鎳較無錫1904合約報升水1600-1800元/噸，下遊少量補貨。需求方面，新能源汽車新的補貼政策將於6月25日正式實施，純電動汽車主流車型國補平均退坡50%地補全退，對硫酸鎳的需求及價格明顯利空；近期不鏽鋼鋼廠主動增加排產量，但下遊需求持續偏弱，導致社會庫存快速增加至歷史高位。庫存方面，截止5/22，上期所注冊倉單8128噸（-30），周庫存8821噸（-302），LME庫存165132（+600）噸。操作上，全球電解鎳庫存持續下降，但鎳供需趨於寬鬆，建議短線空單參與。
