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5月27日華創期貨銅早評

2019年05月27日 09:01:34 華創期貨

  銅

  觀點:精煉銅庫存延續下降格局,下遊消費力量不足信息分析:

  (1)現貨市場方面,國內市場現貨升貼水情況整體走強,主要是長單交付採購,以及下遊企業逢低的買盤驅動,不過,由於現貨進口出現盈利,後半周現貨升水快速回落。

  (2)上期所庫存較上周下降1.57萬噸,總量至17.22萬噸,另外,倉單繼續下降,現貨市場升水,對倉單形成持續吸引。

  (3)進口方面,上周,精煉銅現貨進口小幅盈利,現貨進口窗口再度打開,因此,進口貨源流入明顯,溼法銅報價受到壓制。

  (4)上周,LME庫存下降0.47萬噸至18.58萬噸,庫存下降主要是以美洲庫存爲主,COMEX庫存延續下降,但幅度較小;整體全球市場庫存整體延續下降格局。

  (5)銅礦方面,周度銅精礦加工費延續下降,不過降幅並不是很大,國內冶煉企業檢修逐步結束,因此,預期銅礦緊張格局不變。

  (6)贊比亞礦業部周四表示,贊比亞將對所有礦山進行定期審計,以避免韋丹塔(Vedanta)子公司孔克拉銅礦(Konkola Copper mines, KCM)的情況重演。據贊比亞礦業商會(Zambia Chamber of Mines),由於政府改變稅收政策,非洲第二大銅生產國贊比亞的銅產量今年可能下降10%以上,2019年贊比亞將最多減產銅10萬噸。

  邏輯:全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小,而彈性增量主要取決於價格,而精煉產能雖然投放較多,但是受限於銅精礦供應,實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌,因此中期銅價格築底預期明顯。由於銅精礦供應相對偏緊,因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局,另外,銅精礦加工費已經影響國內精煉銅產量,整體供應有所收縮;當前全球庫存延續下降階段;但需求整體上沒有特別明顯的表現,銅價格遠期消費信心依然不是很充足,整體銅價格預期仍然以震蕩運行爲主。

  操作建議:區間操作

  風險因素:人民幣貶值、A股回落、庫存增加


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