銅：上周銅價延續跌勢，倫銅最低至5880美元/噸，對貿易局勢和經濟增長的擔憂仍是壓制銅價的主要原因，CFTC基金淨空持倉比例擴大至8.1%。上周三大交易所庫存續減2.1萬噸，中國保稅區庫存減1.5萬噸，精煉銅現貨進口窗口保持打開，洋山銅premium漲至54美元/噸，進口清關需求有所提升。現貨方面，LME市場Cash/3M貼水23美元/噸，國內現貨升水擴至70元，隨着倉單陸續流入市場，以及進口銅入庫，現貨供大於求特徵漸顯。上周電解銅與1#光亮銅價差擴大至1050元，廢銅替代優勢改善不大。
價格方面，近期央行就“穩匯率”連續表態，人民幣貶值預期弱化，疊加進口清關銅流入境內，滬倫比值有望走低。雖然現貨端對價格的支撐將有所鬆動，但考慮到精銅對廢銅的替代，全球精銅庫存預計延續下滑。從中期的角度考慮，低庫存疊加原料短缺和下半年需求改善的預期，我們認爲當前銅價相對偏低。
操作建議：少量多單持有。
