銅
觀點：倉單延續下降格局，但現貨升水有所走弱信息分析：
（1）27日，現貨市場升貼水較上個交易日有所轉弱，現貨商出貨比較積極，升水一路壓低，另外，進口貨源流入，報價較爲積極，整體現貨市場供應充足，下遊企業按需採購爲主。
（2）27日，LME休市，上周LME庫存整體下降，但主要是美洲倉庫的下降，COMEX庫存低位徘徊。另外，由於洋山庫存有所下降，升水提升，有助於LME現貨貼水的收窄。
（3）中國4月銅礦砂及其精礦進口量爲166萬噸，較去年同期增加6.8%；1-4月累計進口7,243,261噸，同比增加16.7%。中國4月未鍛軋銅及銅材進口量爲41萬噸，較去年同期減少8.3%；1-4月累計進口159萬噸，同比減少5.3%。4月精煉銅進口量爲294,705噸，同比減少7.4%，1-4月累計進口1,134,046噸，同比下降3.2%。
（4）祕魯外貿協會(ComexPeru)數據顯示，因某些礦業公司的臨時停產(其中包括五礦拉斯邦巴斯)和資源枯竭等原因造成的礦產品減產直接影響出口。一季度，礦產品出口59.07億美元，同比降低16.8%。其中銅及銅精礦出口27.92億美元，同比降低14.4%。粗金礦15.35億美元，同比降低16.6%。鋅及鋅精礦的產量也創近幾個月新低。
邏輯：全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。由於銅精礦供應相對偏緊，因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局，另外，銅精礦加工費已經影響國內精煉銅產量，整體供應有所收縮；當前全球庫存延續下降階段；但需求整體上沒有特別明顯的表現，銅價格遠期消費信心依然不是很充足，整體銅價格預期仍然以震蕩運行爲主。
操作建議：區間操作
風險因素：人民幣貶值、A股回落、庫存增加
