銅：昨日原油跌逾4%，美元維持強勢，海外再現交倉行爲，銅價繼續下探，國內銅價跌破年初低點，倫銅跌至5850美元附近。LME庫存增加27450至212450噸，增幅主要來自亞洲和歐洲倉庫，庫存增加表明海外需求低迷，之前庫存下降部分是顯性轉隱性化的結果，Cash/3M貼水至30美元/噸。國內方面，上海地區現貨升水至75元，持貨商報價仍堅挺，下遊逢低買盤略有改善。昨日精煉銅現貨進口盈利擴至300元，遠月進口轉爲小幅盈利。電解銅與1#光亮銅價差擴至850元，廢銅替代優勢改善不大。消息層面，日本4月精煉銅出口同比下降23%至3.7萬噸，該國當月銅產量12.1萬噸，同比下降11%。價格方面，短期進口清關銅流入將增多，隨着冶煉檢修陸續結束，國內供應壓力逐步增大，但考慮到精銅對廢銅的替代，預計精銅庫存不會明顯累積。從中期角度看，低庫存疊加原料短缺和需求邊際改善的預期，我們認爲當前銅價下不必過分悲觀，操作建議：少量多單謹慎持有。
鋅：LME庫存下降450噸，至100850噸，注銷倉單下降400噸，至10625噸，注銷倉單佔庫存比下降至10.5%，cash/3m升水維持149美元/噸。國內現貨市場交投一般，煉廠出貨正常，下遊觀望情緒較重，受近日國內精煉鋅庫存快速下降影響，滬鋅近月擠倉行情加劇，遠月則受復產預期打壓相對弱勢，月差進一步擴大，昨日上海現貨升水轉貼水10元/噸，進口品牌升水10元/噸，廣東現貨對7月升水收至350-370元/噸。基本面看，下半年國內精煉鋅供應增加，供需有望轉爲過剩，西北煉廠事故可能成爲炒作話題支撐短期鋅價，影響到中長期鋅價的可能性較小，建議等待擠倉行情減弱後再度沽空。
