檢修逐漸進入尾聲 銅價進入尋底過程
宏觀面：宏觀面來看，全球三大經濟體經濟同步下行，其中歐元區5月綜合PMI初值爲51.6，低於預期的51.7，前值爲51.5。而美國5月Markit服務業PMI初值降至50.9，大幅低於預期的53.5，創2016年2月或39個月以來新低，前值爲53。美國5月Markit制造業PMI初值降至50.6，創2009年或116個月來新低，不及預期的52.7，前值爲52.6。中國PMI數據也於近日出爐，其中中國5月官方制造業PMI爲49.4，重回榮枯線下方，預期49.9，前值50.1。從全球三大經濟體的數據來看，全球經濟正處於下行區間，這對於電解銅的消費有極大的抑制作用，也給銅價一定的壓力。
產業基本面：產業基本面來看，銅精礦冶煉加工費也在不斷下行。據上海有色網數據，5月31日幹淨礦現貨TC報61-64美元/噸，較前值再跌1美元/噸。消息面上，安託法加斯塔公司旗下一個礦廠向某貿易商銷售5萬噸銅精礦，交貨TC定在40-50美元區間的高端，2020年交貨的TC定在40-50美元區間的低端。這再次印證了目前銅精礦源十分緊張，並且二季度檢修逐漸進入尾聲，下半年還有大量的冶煉產能需要投產，TC不容樂觀，還是有一定的下行壓力，冶煉廠特別是小型冶煉廠的日子將會格外煎熬。全球三大交易所庫存5月最後一周止跌啓增，歸因於LME倉庫大幅交倉27450噸。截止至5月31日，全球三大交易所庫存爲40.9萬噸，相較於月初庫存減少6.6萬噸，去庫速度相對可觀，不過後續庫存去化預計將會放緩。
策略：綜合來看，宏觀局勢不太樂觀，無論是不太明朗的貿易局勢，抑或是上漲的美元指數以及下行的全球經濟都對銅價產生了一定的壓制，不過廢銅供給以及銅精礦供給的緊張將給予銅價一定的支撐，預計6月份銅價將依然處於尋底的過程，滬銅重點關注45000元/噸強支撐。
2019年6月美爾雅期貨銅月報
