鋁：周五倫鋁創新低，Cash/3m貼水26.75美元/噸，LME庫存下降2650噸。周末美財長在G20與央行易綱會面，使得大家對於6月底是否談判能緩和重燃希望，周一有色金屬預計稍偏暖。國內方面，我們預計滬鋁價格從趨勢上漲轉爲高位震蕩。目前冶煉利潤仍虧損300 - 400元/噸附近，從交易策略出發，改爲逢低買入策略爲宜。鋁價在14000元/噸附近仍有吸引力，但對於上漲幅度我們已開始偏向謹慎，14300元/噸以上觀望考慮。關注宏觀預期轉變情況。
銅：上周公布的美國非農就業數據遠低市場預期，全球經濟共振向下的預期上升，原油、銅價繼續下挫，黃金大漲，因美聯儲降息時間點預計前移。上周三大交易所庫存減少2.1萬噸，其中，上期所庫存減少2.0萬噸，廢銅替代欠缺優勢和下遊對價格接受度提升是庫存持續去化的主因；中國保稅區庫存減1.1萬噸，當前精煉銅現貨進口盈利接近250元，進口清關行爲有望保持。現貨方面，LME市場Cash/3M貼水21.3美元/噸，國內現貨升水擴大至160元，期貨近月價差基本維持平水。需求方面，SMM調研顯示，5月銅管企業開工率環下滑0.9個百分點，同比下降3.0個百分點，短期家電消費仍不樂觀。價格方面，隨着冶煉廠集中檢修結束，及進口清關銅流入，國內供應壓力增大，精煉銅去庫節奏可能放慢。目前市場仍在消化經濟下滑和貿易局勢緊張帶來的不確定性，但積極的因素在於，國內政策逐步轉向對內刺激，海外各國貨幣政策出現放鬆跡象，中期視角下當前銅價依然偏低。操作建議：少量多單持有。
鋅：上周LME鋅庫存減少375噸，至100425噸，注銷倉單增29875噸，至40450噸，注銷倉單佔庫存比回升至40.3%，cash/3m升水仍維持130美元/噸以上。我的有色網統計，上周國內社會庫存企穩爲主，僅增加0.04萬噸，總量至14.63萬噸，分地區看上海、廣東小幅累庫，天津仍爲去庫存。現貨方面，上海現貨貼水維持10元/噸，廣東現貨對7月升水380-390元/噸。目前鋅市運行邏輯依然爲鋅精礦過剩向精煉鋅過剩的傳導，1-4月國內鋅精礦供應過剩體量較去年同期有所收窄，加工費見頂，後期隨着冶煉產能進一步釋放，加工費有望高位回落，從而使鋅價底部下挫，建議關注近兩周庫存變化，待庫存拐點臨近後繼續沽空鋅價。
