銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
短期邏輯：廢舊進口方面，大概率會有所減少；精煉產量是否受到影響可以從礦端進口得以驗證，從5月銅礦進口數據來看，冶煉產能檢修結束或伴隨產量的增加，短期供應尚未受到加工費的影響，但是從保稅區庫存下降來看，降幅明顯高於中國對銅礦的進口，因此，一定程度來看，國內產能對銅礦加工費忍受程度更高，因此，全球範圍內來看，精煉產量或已經受到低加工費的影響。另外，需求繼續維持偏弱格局，特別是和汽車領域相關的板帶等領域，但銅杆有所好轉，雖然有一定的行業集中效應，但從領先指標來看，中國發電設備投資近月增速明顯高於電網投資，按照經驗預估，未來需求是存在一定好轉預期。綜合情況來看，短期銅價格仍受到國內冶煉產能恢復的壓制，但展望銅價格處於尋底區域。
走勢分析：
12日，現貨市場升貼水較上個交易日再度回落，1906合約臨近交割，遠期合約升水幅度有限，因此套利買盤動力不足；另外，下遊企業採購稀少，而現貨市場供應較爲充裕，升水再度受到壓縮。
上期所倉單12日有所回升，現貨市場升水進一步下降，另外，成交較弱，加上1906合約臨近交割，倉單因此增加。
12日，現貨進口轉爲小幅盈利，洋山銅升水當日平穩，洋山現貨市場當日較爲清淡。
12日， LME庫存整體下降325噸，主要美洲倉庫，近幾日LME庫存變化有限； COMEX庫存再度小幅下降。
礦方面，贊比亞政府不打算扣押該公司資產，但第一量子可能擱置運營並凍結投資。該公司表示，爲了避免虧本開採，必要時將暫停生產並裁員，縮減贊比亞在債務增加時迫切需要的稅收收入。今年贊比亞政府要求將從可退還的增值稅轉爲不可退還的銷售稅。第一量子2018年在贊比亞產銅25萬噸。
這意味着礦山和贊比亞的博弈再度進入新的階段，如果礦山選擇以停產裁員的方式，則對供應會產生立竿見影的影響。
整體情況來看，廢舊進口方面，大概率會有所減少；精煉產量是否受到影響可以從礦端進口得以驗證，從5月銅礦進口數據來看，冶煉產能檢修結束或伴隨產量的增加，短期供應尚未受到加工費的影響，但是從保稅區庫存下降來看，降幅明顯高於中國對銅礦的進口，因此，一定程度來看，國內產能對銅礦加工費忍受程度更高，因此，全球範圍內來看，精煉產量或已經受到低加工費的影響。另外，需求繼續維持偏弱格局，特別是和汽車領域相關的板帶等領域，但銅杆有所好轉，雖然有一定的行業集中效應，但從領先指標來看，中國發電設備投資近月增速明顯高於電網投資，按照經驗預估，未來需求是存在一定好轉預期。綜合情況來看，短期銅價格仍受到國內冶煉產能恢復的壓制，但展望銅價格處於尋底區域。
