銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
短期邏輯：廢舊進口方面，大概率會有所減少；精煉產量是否受到影響可以從礦端進口得以驗證，從5月銅礦進口數據來看，冶煉產能檢修結束或伴隨產量的增加，短期供應尚未受到加工費的影響，但是從保稅區庫存下降來看，降幅明顯高於中國對銅礦的進口，因此，一定程度來看，國內產能對銅礦加工費忍受程度更高，因此，全球範圍內來看，精煉產量或已經受到低加工費的影響。另外，需求繼續維持偏弱格局，特別是和汽車領域相關的板帶等領域，但銅杆有所好轉，雖然有一定的行業集中效應，但從領先指標來看，中國發電設備投資近月增速明顯高於電網投資，按照經驗預估，未來需求是存在一定好轉預期。綜合情況來看，短期銅價格仍受到國內冶煉產能恢復的壓制，但展望銅價格處於尋底區域。
走勢分析：
當周走勢：6月10日至6月14日，銅價格整體震蕩。
現貨市場方面，國內市場現貨升貼水情況整體衝高回落，最終企穩，1906合約預期交割量低於去年同期水平。
上期所庫存較上周下降6070噸，總量至13.95萬噸，倉單繼續下降，現貨市場升水，因此，交割意願不強，倉單持續下降。但庫存降幅收窄。
進口方面，上周，精煉銅現貨進口轉爲小幅盈利，進口窗口一度再度打開。上周，據SMM調研了解，本周五（6月14日）上海保稅區銅庫存環比上周四（6月6日）減少1.6萬噸至48.2萬噸。
上周，LME庫存回升4.1噸至25.24萬噸，庫存主要是以亞洲和歐洲爲主，COMEX庫存延續下降；整體全球市場庫存整體因LME的交倉而出現反彈。
銅礦方面，周度銅精礦加工費延續下降，但降幅不是很大，主要原因或已經到達部分中小冶煉企業接受的限制，不過，礦緊張的格局依然延續。
消息面上，贊比亞總統稱，該國法律規定國家將對違法礦企進行罰款並解除合作關系，若違反贊比亞法律礦企將受到制裁。贊比亞的礦業商會上個月表示，由於採礦稅的變化，2019年的銅產量可能比去年減少10萬噸。盡管礦業公司反對，贊比亞仍計劃推出新的不可退還的銷售稅以取代增值稅。
下遊方面，據SMM調研數據顯示，5月份黃銅棒企業平均開工率爲73.94%。環比下降5.71個百分點。
綜合情況來看，廢舊進口方面，大概率會有所減少；精煉產量是否受到影響可以從礦端進口得以驗證，從5月銅礦進口數據來看，冶煉產能檢修結束或伴隨產量的增加，短期供應尚未受到加工費的影響，但是從保稅區庫存下降來看，降幅明顯高於中國對銅礦的進口，因此，一定程度來看，國內產能對銅礦加工費忍受程度更高，因此，全球範圍內來看，精煉產量或已經受到低加工費的影響。另外，需求繼續維持偏弱格局，特別是和汽車領域相關的板帶等領域，但銅杆有所好轉，雖然有一定的行業集中效應，但從領先指標來看，中國發電設備投資近月增速明顯高於電網投資，按照經驗預估，未來需求是存在一定好轉預期。綜合情況來看，短期銅價格仍受到國內冶煉產能恢復的壓制，但展望銅價格處於尋底區域。
6月17日華泰期貨銅周報
