銅：上周銅價衝高回落，盡管銅礦罷工威脅上升，但價格反彈力度有限，LME再次發生交倉和貿易局勢僵持繼續打壓銅價。上周三大交易所庫存增加3.4萬噸，其中，LME庫存增加4.1萬噸，增量主要來自亞洲和歐洲倉庫，近期交倉或許是前期庫存隱性化的結果；中國保稅區庫存續減1.1萬噸，當前精煉銅現貨進口盈利維持200元。現貨方面，LME市場Cash/3M貼水24.3美元/噸，國內現貨升水維持65元。下遊方面，國統局數據顯示，1-5月地產新開工面積增速10.5%，較前四月回落2.6個百分點，竣工面積下降12.4%，降幅較前四月擴大2.1個百分點。價格方面，國內精銅產量恢復和需求弱改善背景下，精煉銅去庫節奏預計放慢，且可能轉爲小幅累庫。隨着國內政策轉向對內刺激、海外各國貨幣政策轉鬆，以及銅礦端的潛在幹擾，中期視角下銅價逐漸獲得支撐，但較大幅度的價格反彈需要消費端更多的驅動。操作建議：前期少量多單持有。
鋁：5月國內工業增加值5%，並未大幅回落。社融數據符合市場預期，因此雖然上周國內去庫速度降爲3萬噸，但主要是消費季節性走緩所致。滬鋁表現疲軟，氧化鋁價格回落至3023元/噸，我們認爲國內鋁價趨勢性上漲已結束，但產量增速、鋁材出口仍使得國內鋁價得到支撐。現貨升水10元/噸，2m-4m價差維持在90元/噸，鋁價的回落有望推升Back。從交易策略出發，滬鋁預計爲13800 - 14300元/噸震蕩行情。
鋅：上周LME鋅庫存小增200噸，至100625噸，注銷倉單下降1475噸，至38475噸，注銷倉單佔庫存比至38.2%，cash/3m升水收至107美元/噸。國內精煉鋅供應端壓力持續，我的有色網統計口徑，上周國內鋅錠社會庫存增加1.68萬噸，至16.3萬噸，增量主要來自上海和廣東，庫存續增致現貨貼水擴大，上海市場貼水擴大至200元/噸，進口鋅貼水至260元/噸，滬鋅月差亦有所回落。本輪累庫因5月以來國內煉廠產能瓶頸改善，供應增加同時下遊備庫謹慎所致，後期滬鋅back結構收斂壓力較大，維持中長期看空觀點，短期觀望爲主。
