上周銅市反彈受阻，銅價再次回落。此前一周的周末美國和墨西哥在貿易上達成共識，上周初中國又出臺了地方債發行和融資新規，這些消息都緩解了市場的壓力，銅價出現反彈。但此後中國公布的宏觀經濟數據不佳，本周一美國又要對從中國進口的3250億美元是否加徵25%關稅進行聽證，這使市場再次陷入謹慎格局，銅價回落。我們等待本周一聽證會的結果，當然最終的結果是月底的G20會議。從價格上看，LME關鍵位是5740美元，如下破此價位，銅價下行空間將會打開。
銅基本面方面的數據如下：
一、供應上的數據
今年銅市精銅礦增長有限，中國冶煉產能的投放使加工費不斷下移，最新的加工費已經降至59-63美元，有消息稱，有些中小冶煉廠已經在60美元之下有成交，加工費下降和副產品價格走低給冶煉廠的盈利情況帶來壓力。有消息稱，原材料進口小組將於7月中旬召開會議，這也反映出當前國內冶煉廠產能集中投放和礦山產量增長有限的矛盾劇烈。
中國冶煉廠檢修結束，各地銅供應緊張的局面開始緩解。
中國進口窗口仍然打開，保稅區庫存減少1.6萬噸至48.2萬噸。
廢銅方面，除了4月份中國廢銅進口量實際出現增長外，最新消息，部分企業已經收到進口許可證，廢銅進口的影響可能會再次低於預期。
二、消費上的數據
上周銅價反彈，精廢比有所回升，由於廢銅稅率有所下調，精廢比回到1000元以上，這使精銅對廢銅的替代有所放緩。
國內銅消息不樂觀，房地產行業銷售再次下降，新房開工增幅也回落，尤其是關於棚戶區改造的負面作用開始顯現出來，這會進一步影響到房地產和家電行業對銅的消費。前期較好的家電行業將面臨房地產銷售再次放緩和出口加稅的影響外，行業提前進入淡季的跡象明顯。
今年汽車和電子行業表現很差，均出現兩位數下降，這成爲銅最大的利空。
電網投資不如預期，尤其考慮到今年電網投資主要在特高壓上，銅的提升也將有限。
三、全球銅庫存
上周全球銅庫存增加，三大交易所加保稅區的庫存爲90.42萬噸，增加1.86萬噸。其中增加量主要在LME，一周增加4萬餘噸。上期所減少6070噸，保稅區減少1.6萬噸。6月份全球庫存下降是正常季節性趨勢，另外中國冶煉廠集中檢修也是主要原因，隨着消費淡季的來臨和國內冶煉廠回復生產，銅的庫存是否繼續增加成爲我們關注的焦點。
6月18日國投安信銅周報
