銅：美原油漲逾5%，標準普爾500創歷史新高，市場樂觀情緒繼續發酵，昨日銅價衝高回落，一度漲至6027美元/噸，最終收於5972美元/噸，外盤漲幅高於內盤。LME庫存減少1325至247050噸，注銷倉單佔比升至6.6%，Cash/3M貼水縮小至12.5美元/噸。國內方面，上海地區現貨升水維持55元，隔月價差收窄。昨日精煉銅現貨進口維持小幅盈利，遠月進口窗口關閉；國內電解銅與1#光亮銅價差擴大至1050元，由於廢銅批文下發的不確定，當前廢銅利用企業基本停止進口。
價格方面，國內精銅產量恢復和需求弱改善背景下，精煉銅去庫節奏預計放慢，且可能轉爲小幅累庫。雖然下半年供應預期提速，但由於國內政策轉向對內刺激、海外各國貨幣政策轉鬆，以及銅礦端潛在幹擾，我們認爲下半年全球銅庫存將延續緩慢去庫，中期視角下銅價漸獲支撐，而價格能否大幅反彈則取決於需求端是否超預期好轉。操作建議：少量多單持有。
鋁：市場正在繼續交易中美貿易摩擦的緩解。人民幣繼續走強，股票，有色金屬均漲幅明顯。倫鋁衝高回落，庫存下降7075噸。IAI公布5月全球產量，不包括中國的原鋁產量220.1萬噸，較4月增加9萬噸。滬倫比值仍未看到回歸驅動力。國內方面，SMM報社會庫存較上周同期下降3.7萬噸，國內仍處於去庫存階段。Q3國內供應增速仍緩慢，在高去庫，冶煉利潤偏低的情況下，鋁價暫難趨勢性下跌。維持在13800 - 14300之間震蕩的判斷。
鋅：LME鋅庫存減少1525噸，至97950噸，減量主要來自鹿特丹，注銷倉單續降1525噸，至32575噸，注銷倉單佔庫存比降至33.3%，cash/3m升水維持110美元/噸附近。ILZSG數據顯示4月全球鋅精礦產量113萬噸，1-4月累計產量418.8萬噸，累計同比增長1.5%；4月全球精煉鋅產量110萬噸，1-4月累計產量425萬噸，累計同比減少2.3%；4月精煉鋅消費量118萬噸，1-4月累計消費434.7萬噸，累計同比下滑1.3%。1-4月全球精煉鋅市場供應短缺9.7萬噸，去年同期爲短缺5.3萬噸，短缺量有所擴大。操作上，延續反彈後拋空思路，同時關注買遠拋近。
