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6月25日華泰期貨銅早報:精礦緊張格局繼續延續,現貨市場波瀾不驚

2019年06月25日 08:09:29 華泰期貨

  銅市邏輯:

  中期邏輯:全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小,而彈性增量主要取決於價格,而精煉產能雖然投放較多,但是受限於銅精礦供應,實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌,因此中期銅價格築底預期明顯。

  短期邏輯:廢舊進口方面,從公布的第一批六類進口企業情況來看,進口管理更傾向規範而不是限制,因此,影響降低;銅精礦加工費繼續走低,這對中小冶煉企業影響延續,預期將會對產量構成影響;而需求方面,從領先指標來看,中國發電設備投資近月增速明顯高於電網投資,按照經驗預估,未來需求是存在一定好轉預期。整體上,銅微觀供需層面的預期展望是好轉的,加上貿易戰氛圍緩和,銅價格築底。不過,由於廢舊影響不及預期,以及短期大型冶煉企業恢復生產,加上短期需求格局尚未改變,近月合約相對會偏弱一些,並使得絕對銅價格反復。

  走勢分析:

  24日,現貨市場升貼水較上個交易日小幅提升,但成交不佳,隨後現貨升水小幅下降;下遊企業採購不多,持貨商仍堅持價格,市場仍然以僵持爲主。

  上期所倉單24日有所下降,當前現貨市場仍然以升水爲主,倉單仍延續下降格局。

  24日,現貨進口虧損有所收窄,洋山銅升水當日繼續平穩。

  24日, LME庫存整體下降1325噸,主要北美倉庫; COMEX庫存小幅回升,整體美洲庫存仍延續下降。

  礦方面,當地時間周六Chuquicamata銅礦三個工會進行了關於Codelco最新合同方案的投票,55%的礦工持反對票,拒絕了最新合同方案。按照智利勞動法規規定,Codelco可在五日內重新起草一份新的合同以供投票,所以目前罷工至少會持續到6月28日。

  冶煉方面,白銀有色集團公司轉型升級重點項目——銅冶煉技術提升項目閃速爐經過1個月的點火烤爐後正式投料生產,該項目的正式投運將使公司銅冶煉產能翻番達到40萬噸。

  整體情況來看,廢舊進口方面,從公布的第一批六類進口企業情況來看,進口管理更傾向規範而不是限制,因此,影響降低;銅精礦加工費繼續走低,這對中小冶煉企業影響延續,預期將會對產量構成影響;而需求方面,從領先指標來看,中國發電設備投資近月增速明顯高於電網投資,按照經驗預估,未來需求是存在一定好轉預期。整體上,銅微觀供需層面的預期展望是好轉的,加上貿易戰氛圍緩和,銅價格築底。不過,由於廢舊影響不及預期,以及短期大型冶煉企業恢復生產,加上短期需求格局尚未改變,近月合約相對會偏弱一些,並使得絕對銅價格反復。


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