銅：昨日銅價高開低走，倫銅收跌1%，因中國PMI低於預期，且美國經濟數據略好於預期支撐美元走強。產業層面，LME庫存減少500至240900噸，注銷倉單佔比升至18.9%，Cash/3M貼水擴大至16.8美元/噸。國內方面，上海地區現貨升水擡高至65元/噸，主因資金面相對寬鬆，持貨商挺價意願明顯。昨日精煉銅現貨進口維持盈虧平衡附近，遠月進口虧損擴大；國內電解銅與1#光亮銅價差擴大至1200元。消息面，據SMM統計，本周初廣東地區銅庫存環比上周五調增0.8萬噸，表明消費依然疲弱。價格方面，市場或許高估了中美重啓貿易磋商的積極影響，因爲在現有關稅存在的情況下，短期國內經濟仍難有實質性改善。產業層面，隨着精銅產量恢復和需求淡季來臨，國內精煉銅累庫壓力加大，因此基本面暫時不支持銅價更大幅度的反彈，短期價格預計延續低位震蕩。操作建議：少量多單持有。
鋅：LME鋅庫存減少1875噸，至95125噸，減量主要來自鹿特丹，注銷倉單下降1875噸，至21325噸，注銷倉單佔庫存比降至22.4%， cash/3m升水收至67美元/噸。我的有色網報周一國內社會庫存較上周五增加0.18萬噸，至16.19萬噸，增量主要來自廣東和浙江，上海現貨貼水維持40元/噸，廣東現貨對8月升水收窄至160元/噸。上海保稅庫premium維持90美元/噸，國內現貨供應壓力偏大，進口窗口開啓預期較弱，三季度國內精煉鋅產量預估150萬噸，環比增長4%，三季度國內精煉鋅過剩量在5萬噸左右，單邊維持反彈拋空思路。
鋁：國內方面，SMM報周一庫存維持下降，氧化鋁價格繼續回調至2772元/噸，夜盤滬鋁再創新低13665元/噸，冶煉虧損擴大至200元/噸附近。滬倫比值回落至7.61，SHFE的Contango結構走平。在供應偏低背景下，預計仍維持淡季去庫狀態，結構仍有可能轉爲Back。趨勢上，我們認爲13800元/噸以下不宜過分悲觀。由於人民幣升值緣故，比值仍有回歸動力。
