銅：倫銅庫存再度大增，銅價不跌反漲需謹慎
昨昨日滬銅價格繼續下跌，價格再度回落至前期低位；夜盤倫銅價格探底回升，滬銅價格跟隨上漲。周三上海電解銅現貨對當月合約報升水 60 元/噸-升水 130 元/噸，期銅大跌，吸引貿易商入市，詢價氛圍積極，持貨商保持擡升水的強烈意願，好銅依然顯現貨少價領漲的特徵，目前持貨商將持續高升水挺價格的交易格局。宏觀方面：6 月財新中國服務業 PMI爲 52，較 5 月回落 0.7 個百分點；美國 6 月 ADP 就業人數新增 10.2 萬，預期 14 萬，前值2.7 萬；美國三大股指均創收盤新高。行業方面：萬寶礦產卡莫亞銅鈷礦項目二期工程開工典禮 舉行；嘉能可銅鈷礦事故後續：非法礦工拒絕離開 與警察發生衝突。昨日倫銅價格探底回升，在前期低位附近再度受到支撐。盡管昨日倫銅庫存再度大增 3 萬多噸，但對銅價壓力有限，主要是由於近來倫銅庫存短期內暴增的事件時有發生，多爲貿易商集中交倉所致，所以其對行情影響逐漸減弱。整體供需來看，進入 7 月份之後，國內電解銅供應正在快速回升之中，而需求還沒有明顯好轉跡象，下遊開工依然不旺。上周國內庫存開始出現回升態勢，市場進入淡季之後，銅價有望繼續回落。預計今日銅價在 46200-46700 元/噸之間窄幅運行。
操作建議：滬銅 1908 合約嘗試在 46700 元/噸一線做空。
鋅：鋅價重心緩慢下移，過分追空不可取
昨日滬鋅主力 1908 合約小幅收高，價格依然處於低位，夜間盤中鋅價延續震蕩，倫鋅走勢則繼續回落。上海 0#鋅主流成交 19880-19950 元/噸，雙燕、馳宏成交於 19920-19970元/噸，0#普通對 7 月報平水-升水 10 元/噸；雙燕、馳宏報升水 20-40 元/噸。1#主流成交於 19820-19870 元/噸。市場出貨有所增加，但總體流通有一定程度的收緊，市場報價小幅上調至平水-升水 10 元/噸左右，或以網均價出貨爲主，均有成交表現。行業方面：惠譽報告預計，未來幾年， 鋅價上漲將促使閒置鋅礦產能重啓。雖然 2015 - 2016 年由於一些礦山永久性關閉導致產能減少，但一些停滯的產能和關鍵國家新項目啓動將推動未來幾個季度鋅礦產量的增長。 預計 2019 年全球鋅礦產量同比增長 2.1％至 1330 萬噸，到 2028 年增加至 1580 萬噸，平均增長 2.0％。進入 6 月份以後，鋅價走勢主要圍繞在 2 萬關口上下震蕩，價格重心緩慢降低，和二季度前兩個月連續下跌走勢有所變化。這主要是因爲經過連續下跌之後，國內鋅礦利潤大幅下降，但是冶煉加工費依然高高在上，預計後市鋅價將圍繞礦山和冶煉廠利潤分配的博弈中再次展開。同時需要注意的是，盡管國內精煉鋅產量在 6 月回升至歷史高位，但是 7 和 8 月份是檢修期，產量預計還會下滑，短期之內對市場壓力有限。因此目前全球鋅市場仍處於鋅精礦過剩向鋅錠過剩的過程傳導之中，鋅的基本面沒有好轉跡象。
但是鋅價不宜過分追空。預計今日鋅價在 19400-19900 元/噸之間窄幅運行。
操作建議：滬鋅 1908 合約嘗試在 19900 元/噸一線做空。
鉛：區間格局依舊，期價暫難打破均衡格局
昨日滬鉛 1908 合約盤初承壓於日均線，臨近尾盤，空頭加碼，滬鉛震蕩下泄至 16010元/噸，最終收於 16015 元/噸，跌幅 1.05%，持倉量減少 778 手至 50696 手。現貨方面，上海市場金沙、南方鉛 16075-16085 元/噸，對 1907 合約升水 50-60 元/噸報價；江浙地區濟金、銅冠鉛 16055-16075 元/噸，對 1907 合約升水 30-50 元/噸報價。持貨商報價隨行就市，部分小幅上調報價升水，同時下遊詢價積極性較昨日稍好，散單市場成交略有好轉。美國商務部周三公布的數據顯示，美國 5 月未鍛造精煉鉛進口爲 28,519,462 千克，低於 4 月的47,057,235 千克；今年 1-5 月累計爲 178,746,104 千克。美國 5 月未鍛造精煉鉛出口爲196,977 千克，高於 4 月的 72,603 千克，1-5 月累計爲 8,739,076 千克。滬鉛繼續維持震蕩，基本面來看供應端上周河南方面傳來大型煉廠檢修以及環保收緊消息，預計影響精鉛量在 2萬噸左右，需求端，夏季消費雖客觀存在，但產業鏈庫存多集中在蓄企手中，且今年在新國標影響下旺季消費同比或將下滑，消費端難以出現大幅支撐，供需雙弱鉛價暫難走出獨立行情，重點關注區間邊界處表現，若突破行情易吸引投機資金介入。
操作建議：觀望。
