銅：全球主要股票市場錄得調整，美聯儲議息會議前美元走強，昨日銅價衝高回落走勢。LME庫存減少4675至298300噸，注銷倉單佔比降至14.5%，Cash/3M貼水擴大至18.8美元/噸。國內方面，上海地區現貨升水降至85元/噸，現貨消費轉弱。昨日精煉銅現貨進口回至盈虧平衡附近；國內電解銅與1#光亮銅價差擴大至1450元，因廢銅市場票點由6%下調至5%。消息面，乘聯會發布的數據顯示，中國6月廣義乘用車零售銷量同比增4.9%，爲13個月來首度同比上升，顯示汽車行業最壞的時候或許已經過去。價格方面，現有關稅存在的情況下，短期國內出口大概率繼續走低，經濟預期暫難改善。隨着國內產量恢復和下遊消費淡季來臨，精煉銅累庫壓力不小，同時廢銅票點下調導致對精銅價格支撐減弱，短期銅價預計偏弱運行。操作建議：前期少量多單持有。
鋅：上周LME鋅庫存減少1475噸，至87125噸，減量主要來自鹿特丹，注銷倉單增加425噸，至19125噸，注銷倉單佔庫存比升至22%，cash/3m貼水擴大至8.5美元/噸。我的有色網報周一國內精煉鋅庫存較上周五再降0.4萬噸，至15.32萬噸，鋅價走低下遊逢低採購，現貨成交略有好轉，上海現貨升水小擴至40元/噸，進口鋅中，smc貼水轉升水10元/噸，廣東現貨對8月升水維持180元/噸。SMM公布6月國內精煉鋅產量49.6萬噸，高利潤兌現爲高產量符合市場預期。目前煉廠利潤仍在2000元/噸以上，預計三季度產量仍有望超150萬噸，同比環比保持雙增，供應壓力增加持續施壓鋅價。維持反彈拋空思路。
鋁：倫鋁維持在1800美元/噸附近，滬倫比值回歸至7.64，主要還是由於國內鋁價疲軟所致。而海外Cash/3m平均貼水縮小至19美元/噸，而LME庫存繼續回落7825至95.65萬噸。國內方面，周一五地庫存降幅1萬噸，無錫貢獻主要下降量。我們判斷，國內鋁價的驅動主要仍在於成本端的下移。氧化鋁價格從3000元/噸持續回調至2723元/ 噸，這使得冶煉虧損基本維持打平的狀態。預計雖然去庫放緩，但供應偏低背景下，預計仍維持淡季去庫狀態，結構轉爲Back可能性偏大。趨勢上，由於產量增速偏低，鋁價中長期（3-6個月）我們仍認爲是偏多配置，但由於氧化鋁仍有回調空間，因此近1-2月預計在13800 - 14100元/噸之間震蕩，13800元/噸以下不宜過分悲觀。
